Pátek 15. listopadu. Svátek má Leopold.

Fond-show: BNP Paribas Funds Europe Small Cap

Evropa - figurky na mapě
Investice Jan Traxler 22.10.2019 | 00:00 1 Komentář

Historicky velmi úspěšný akciový fond BNP Paribas Funds Europe Small Cap má nejvyšší rating Morningstar a dlouhodobě svými výnosy poráží konkurenci včetně nízkonákladových ETF fondů.

Investiční strategie BNP Paribas Funds Europe Small Cap

Fond BNP Paribas Europe Small Cap se zaměřuje na investice do akcií v Evropě, a to výhradně do akcií menších společností, což znamená firem s tržní kapitalizací menší než 2 miliardy dolarů, ale zároveň standardně pořád větší než 300 milionů dolarů. Small caps tedy nejsou zas až takoví drobečkové, jak by mohl název evokovat, a jedná se zpravidla o stabilně fungující firmy, žádné start-upy.

Tabulka 1: Základní údaje

Správce fondu BNP Paribas Asset Management
Manažer fondu Damien Kohler
ISIN LU0212178916
Vznik fondu 24. 9. 2007
Velikost fondu 1,6 mld. EUR
Rating Morningstar *****
SRRI (1-7) 5

Fond má aktuálně v portfoliu akcie 69 společností. Největší zastoupení mají firmy z Velké Británie. Poměrně významnou roli v portfoliu hrají také severské země, Německo, Švýcarsko a Itálie. Naopak Francie a Španělsko jsou aktuálně upozaděné. Sektorově je portfolio fondu velmi rovnoměrně rozložené. Z největších pozic ve fondu jmenujme například společnosti Logitech, Homeserve, Axfood, LEG Immobilien nebo Loomis.

Graf 1: Složení portfolia fondu BNP Paribas Europe Small Cap

Složení portfolia fondu BNP Paribas Europe Small Cap

Historické výnosy (v EUR) BNP Paribas Funds Europe Small Cap

Fond vznikl na podzim roku 2007, těsně před velkým propadem na akciových trzích. Po prvním roce a půl tak hodnota akcií v portfoliu fondu spadla na polovinu. Během následujících třech let ale fond ztráty umazal zpět. Kdo ve fondu drží podíly od jeho počátku až do dnešního dne, může být velmi spokojen. Hodnota investice od té doby stoupla na více než dvojnásobek, o 138 procent, což odpovídá anualizovanému výnosu 7,46 % p.a.

Tabulka 2: Historické výnosy BNP Paribas Europe Small Cap

1 rok 2,41 % ~ 2,41 % p.a.
3 roky 25,49 % ~ 7,86 % p.a.
5 let 60,01 % ~ 9,86 % p.a.
10 let 222,95 % ~ 12,44 % p.a.
od založení 137,66 % ~ 7,46 % p.a.

Fond svými dosavadními výsledky také poráží srovnávací index (benchmark) MSCI Europe Small Cap, a to zhruba o 30 procent, tedy přibližně o 1,5 % p.a. Upozorňuji, že se jedná o čisté výnosy po zohlednění všech nákladů na správu fondu. Oproti obdobně zaměřeným pasivně spravovaným nízkonákladovým indexovým ETF fondům tak tento aktivně spravovaný nákladově drahý fond dokázal historicky vydělat zhruba o 2 % ročně navíc.

Za své dosavadní výsledky si také vysloužil nejvyšší pětihvězdičkový rating od agentury Morningstar.

Graf 2: Historický vývoj hodnoty investice (v EUR)

Historický vývoj hodnoty investice (v EUR)

Rizika spojená s investicí do BNP Paribas Funds Europe Small Cap

S fondem je spojeno zejména tržní riziko vyplývající z pohybu cen akcií na burze. Jako většina akciových fondů je i tento z pohledu historické volatility zařazen do páté rizikové třídy ze sedmistupňové škály SRRI.

Fond je vedený v EUR, nemá korunovou třídu. Na hodnotu investice přepočtenou do korun tak má vliv také vývoj kurzu eura a české koruny. Investor tedy podstupuje takzvané měnové riziko.

Tabulka 3: Poplatky spojené s investicí

Vstupní poplatek max. 3,00 %
Výstupní poplatek není
Poplatek za správu 1,75 %
Výkonnostní odměna není
TER (celková roční nákladovost) 2,22 %

Závěrečné hodnocení fondu BNP Paribas Europe Small Cap

Jako každý jiný akciový fond je i tento vhodný spíše pro pravidelné investice na delším časovém horizontu. Akciové trhy provází poslední rok zvýšená volatilita. Největší ekonomiky v Evropě se potácí na hraně recese. Toto turbulentní období tak s velkou pravděpodobností bude nadále pokračovat a nelze vyloučit větší propady cen akcií.

Nicméně dlouhodobě ceny akcií rostou rychleji než inflace. Fond BNP Paribas Funds Europe Small Cap vykazoval v dosavadní historii velmi dobré výsledky. Hledáte-li nějaký nástroj pro dlouhodobé investice do akcií v Evropě, tento fond by určitě neměl uniknout vaší pozornosti.

Autor je privátní investiční poradce a jednatel společnosti FINEZ Investment Management.


Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů BNP Paribas Asset Management. Data k vývoji hodnoty investičních akcií a výkonnosti fondu jsou platná k 30. 9. 2019, data o složení portfolia fondu jsou platná k 31. 8. 2019.

Jeden komentář: “Fond-show: BNP Paribas Funds Europe Small Cap”

  1. Honza Maňák, BNPP AM napsal:

    Dobrý den Honzo,

    děkuji za portrét fondu. Možná jej některý čtenář zná pod původním názvem Parvest Equity Europe Small Cap.

    Strávil jsem před měsícem celý den Damienem Kohlerem, šéfem týmu, který fond vede. Zaujala mě poznámka, která opravdu není samozřejmá: Damien se dlouhodobě snaží překonávat banchmark tak, aby retailová třída neměla horší výkonnost, než index. Článek potvrzuje, že se mu to komerně konzistentně daří.

    Mezi základní principy výběru titulů tímto týmem patří zejména růst ziskovosti, schopnost firem generovat cash-flow, tým se vyhýbá cyklickým sektorům s vysokou operační pákou, dividenda (což je u malých firem asi překvapivé) a také zohlednění sociální odpovědnosti.

    Vzhledem k tomu, že tým celkově spravuje okolo 6,8 miliardy eur (z toho €1,5 mld v tomto fondu), tak musí velmi bedlivě sledovat likviditu titulů v portfoliích. Hodně malé a nelikvidní tituly úplně vyřazuje a u dalších sleduje celkovou expozici ve fondu a ve všech portfoliích pod správou týmu tak, bylo možné pozici ve fondu vyprodat během rozumné doby. Například zmíněnou firmu Loomis je možné zlikvidovat během 25 pracovních dní.

    Zároveň fond od menších společností vyžaduje vyšší růstový potenciál než od větších: firmy pod 1 mld EUR tržní kapitalizace musí mít 40% růstový potenciál, naopak firmám nad 2 mld EUR kapitalizace „stačí“ 20% upside k tomu, aby mohly být zařazené do portfolia fondu.

    Důležitá je tzv. prodejní disciplína: tým prodává akcii pokud se a) zhorší výhled na další růst, nebo b) se zhorší kvalita bilance nebo případně ESG skore nebo c) pokud se akcie obchoduje poblíž nebo nad cílovou cenou.

    Až na vyjímky se fond neúčastní IPOs nebo navýšení kapitálu. Trochu staromilský způsob správy, ale funkční.

    Osobně věřím, že v oblasti small capů je mnohem snadnější překovávat benchmark, než v případě třeba velkých společností v USA. Aktivní správa přináší investorům přidanou hodnotu. Tento fond je toho hmatatelným důkazem. Fond si v ČR našel svou klientelu a věřím, že mnohý investor si rád oživí, jaký fond to vlastně drží.

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.