Rostoucí role aktivních ETF při konstrukci portfolia

Podle Manuely von Ditfurth, senior portfolio manažerky a vedoucí kvantitativních investičních strategií ve společnosti Invesco, mohou aktivní ETF investorům pomoci překročit rámec čisté replikace indexu a zároveň zachovat mnoho výhod, díky nimž jsou ETF tak populární. „Tradiční pasivní ETF sledují index jedna ku jedné se všemi jeho silnými stránkami, ale také s riziky koncentrace a tržními deformacemi,“ uvedla von Ditfurth. „Aktivní ETF nám dávají možnost se od této čisté tržní replikace vědomě odchýlit. Můžeme zohlednit faktory, jako jsou hodnota, kvalita nebo momentum, řídit rizika, a přitom stále nabízet výhody ETF, jako je obchodovatelnost během tržních hodin, transparentnost a konkurenceschopné náklady.“

Společnost Invesco považuje aktivní ETF za zvlášť relevantní pro investory, kteří hledají disciplinovanější a systematičtější přístup k akciovým investicím. Multifaktorové strategie dlouhodobě využívají velcí institucionální investoři, včetně státních investičních fondů, a stále častěji jsou dostupné také investorům do ETF, kteří hledají lepší ochranu proti poklesům, aniž by se museli vzdát dlouhodobého výnosového potenciálu. Firma kombinuje kvantitativní modely s lidským dohledem při sestavování portfolií, která zůstávají diverzifikovaná a zároveň se vyhýbají nadměrné koncentraci do malého počtu akcií.

Jádrem přístupu jsou tři klíčové faktory. Ty se snaží zachytit hlavní zdroje výnosů akciových trhů systematičtějším způsobem než tradiční investování do indexů:

• Hodnota – zaměření na společnosti s atraktivním poměrem ziskovosti k ceně. Tyto firmy bývají trhem často přehlížené, obchodují se za nižší valuace a mohou působit méně atraktivně než rychle rostoucí společnosti.
• Kvalita – důraz na silné rozvahy, stabilitu zisků a profitabilitu.
• Momentum – identifikace akcií s pozitivním cenovým trendem, který může přetrvávat. Tyto strategie vycházejí z předpokladu, že společnosti se slušným relativním vývojem ceny akcií v předchozích šesti až dvanácti měsících, mohou v blízké době pokračovat v nadvýkonnosti.

„Tyto faktory jsou dobře zdokumentovány v akademické literatuře a dlouhodobě se ukazují jako významné pro riziko a výnos,“ uvedla von Ditfurth.

^REKLAMA

Podle Invesca může faktorové investování pomoci snížit část koncentračních rizik, která se objevila v tradičních indexech vážených tržní kapitalizací, kde může výkon ovlivňovat relativně malý počet velkých technologických akcií. Kombinací faktorů hodnoty, kvality a momenta se multifaktorová portfolia snaží nabídnout vyváženější expozici napříč různými tržními prostředími.

Kvantitativní proces je navržen tak, aby nebyl prediktivní. Modely jsou stavěny na omezeném počtu osvědčených faktorů a testovány v různých tržních prostředích i regionech. Firma se vyhýbá neustálým změnám metodiky v reakci na krátkodobé pohyby trhu.

„Kvantitativní přístupy také nejsou žádná věštírna, ale jsou extrémně zodpovědné,“ říká von Ditfurth. „Model se neunaví, nepodléhá výkyvům nálad a nezamiluje se do každého módního trendu.“ Přestože je investiční proces založen na pravidlech, Invesco zdůrazňuje, že lidský dozor zůstává nezbytný. Portfolio manažeři definují limity diverzifikace, rozsahy tracking erroru a odchylek od benchmarku a zároveň sledují neobvyklé tržní podmínky, problémy s daty nebo mimořádná rizika.