Neděle 15. prosince. Svátek má Radana.

Fond-show: Sporobond

Peníze v ruce - česká koruna - 1000 Kč - koruny - bankovky - měnové zajištění

Sporobond je jeden z nejstarších a největších fondů v ČR a je letos po pěti letech bídy opět ziskový. Jeho budoucí výnosový potenciál je však stále nízký a s velkou pravděpodobností bude v příštích letech zaostávat za inflací.

Sporobond je jeden z nejstarších českých fondů. Funguje již přes 20 let a za tu dobu vydělal investorům cca 4 % p.a. Jedná se o dluhopisový fond spravovaný společností Erste Asset Management. Sporobond historicky patří k vlajkovým lodím České spořitelny a dodnes se s necelými 15 miliardami pod správou řadí k největším českým fondům.

Tabulka 1: Základní údaje fondu Sporobond

Správce fondu Erste Asset Management
Manažer fondu Martin Šmíd
ISIN CZ0008472263
Vznik fondu 31. 3. 1998
Velikost fondu 14,6 mld. CZK
Rating Morningstar žádný
SRRI (1-7) 2

Investiční strategie fondu Sporobond

Sporobond investuje primárně do českých státních dluhopisů, přičemž se snaží aktivně pracovat s durací a úrokovým rizikem, čili dle situace na trzích někdy preferuje dluhopisy s kratší dobou do splatnosti, jindy dluhopisy s delší dobou do splatnosti.

Jako doplněk portfolia může investovat i do podnikových dluhopisů a zahraničních dluhopisů, činí tak zejména prostřednictvím fondů. Nicméně vždy by se mělo jednat pouze o dluhopisy s investičním ratingem. Neinvestuje do dluhopisů s ratingem spekulativního stupně nebo bez kreditního ratingu.

Kromě dluhopisů dnes vyžívá i reverzních repo operací u České národní banky.

Graf 1: Složení portfolia fondu Sporobond

Složení portfolia fondu Sporobond

Tabulka 2: Historické výnosy

1 rok 5,13 % ~ 5,13 % p.a.
3 roky 0,53 % ~ 0,18 % p.a.
5 let 5,35 % ~ 1,05 % p.a.
10 let 35,55 % ~ 3,09 % p.a.
od založení 132,08 % ~ 3,99 % p.a.

Sporobond byl historicky velmi úspěšný fond. Dařilo se mu zejména v letech 1998 – 2005 a posléze v období let 2009 – 2014, kdy těžil z klesajících úrokových sazeb. Nicméně posledních pět let se trápil v dluhopisové pasti, kdy úrokové výnosy nezvládaly ani pokrýt náklady na správu fondu. Dnes už je zase ziskový, ale jeho výnosový potenciál je nadále žalostný, limitován stále velmi nízkými úroky státních dluhopisů, které budou pravděpodobně dlouhodobě zaostávat za inflací.

Graf 2: Historický vývoj hodnoty investice Sporobond

Historický vývoj hodnoty investice Sporobond

Rizika spojená s investicí do fondu Sporobond

Sporobond je typický konzervativní dluhopisový fond. Jeho kreditní riziko je velmi nízké, neboť investuje převážně do českých státních dluhopisů nebo využívá depozit v bankách. Většinu majetku investuje v korunách. V případě investic v cizí měně zajišťuje měnové riziko do koruny.

Nicméně v porovnání se sesterským fondem Sporoinvest již vykazuje mírnou volatilitu, a proto je zařazen do druhé rizikové třídy na sedmistupňové škále SRRI. Je to dáno tím, že investuje i do střednědobých a dlouhodobých dluhopisů. Průměrná doba do splatnosti dluhopisů v majetku fondu Sporobond je aktuálně 5 let. Čím delší doba do splatnosti, tím citlivější je tržní cena dluhopisu na vývoj úrokových sazeb.

Například v letech 2017 a 2018 ČNB zvedala úrokové sazby, což mělo negativní vliv na vývoj tržní ceny státních dluhopisů, proto Sporobond vykázal tyto roky mírnou ztrátu. Naopak letos s očekáváním ekonomického ochlazení začaly úrokové výnosy státních dluhopisů výrazně klesat, což se projevilo růstem tržní ceny dluhopisů. Díky tomu Sporobond na roční periodě vykazuje výnos 5 %.

Tabulka 3: Poplatky spojené s investicí

Vstupní poplatek 1,00 %
Výstupní poplatek není
Poplatek za správu 0,50 %
Výkonnostní odměna není
TER (celková roční nákladovost) 0,70 %

Dle statutu fondu může být při investici účtován vstupní poplatek až 2,5 %. Česká spořitelna ale standardně klientům účtuje vstupní poplatek 1 %. Za správu fondu si Erste Asset Management strhává z majetku fondu ročně 0,5 %. Celková roční nákladovost fondu je 0,7 %. To je na dluhopisový fond poměrně dobré číslo, většina dluhopisových fondů mívá náklady přes 1 % ročně.

Závěrečné hodnocení

Sporobond je historicky velmi úspěšný fond. Jedná se o konzervativní investici, kde se člověk nemusí obávat žádných velkých ztrát. Poplatkově je levný. A dokonce bych i pochválil portfolio manažera, pana Šmída, že v rámci mantinelů, které má, spravuje fond dobře.

Problém je, že tento fond má jen velmi nízký výnosový potenciál. Nacházíme se v prostředí záporných reálných úrokových výnosů (úrokové výnosy dluhopisů jsou nižší než inflace). V tomto prostředí jakýkoliv dluhopisový fond zaměřený na konzervativní státní dluhopisy bude zákonitě ve výnosech zaostávat za inflací. Průměrný hrubý výnos do splatnosti u dluhopisů v majetku fondu Sporobond je aktuálně 1,65 % p.a. (při průměrné době do splatnosti 5 let). Když odečteme náklady na správu fondu, dostaneme čistý výnosový potenciál fondu kolem 1 % p.a. na časovém horizontu 5 let.

To už můžeme rovnou peníze nechat ležet na spořicím účtu. Investice do fondu Sporobond z mého pohledu postrádá smysl. Tento fond je už zhruba pět let za zenitem. O to překvapující je, že se stále jedná o jeden z největších fondů v ČR.

Autor je privátní investiční poradce a jednatel společnosti FINEZ Investment Management.


Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů Erste Asset Management a jsou platná k 30. 9. 2019.

11 komentářů: “Fond-show: Sporobond”

  1. Dušan napsal:

    Jaksi mi chybí myšlenka : vše to nejlepší pro klienta v dobré víře. Měla dávno konat ČNB. To je dobrý obchod pro fond a ČS. Klient platí a výsledek je kde? Za 10 let zpětně 22% inflace-/ super jak přijít o peníze/. Mám klienta, kde nakoupil v roce 2000 za 150.000 s poplatkem -1.500. Ukončeno 8/20019 odprodej všeho a ejhle výsledek je 148.500,-Kč Větší stupiditu jsem neviděl. Dobře zvolená investice. !!!!!!

  2. Škodolibka domácí napsal:

    Moc nechápu portfoliové poradenství ve Spořitelně. Drží se jak oslové stále stejné šablony, kdy klientům do portfolia podle předem daného vzorce nakupují i dluhopisové fondy s delší durací, přestože je jasné, že tyto fondy teď budou pod výkonností depozit.

    Akciové fondy, nemovitostní fond, smíšené fondy (kde duraci dluhopisové složky může flexibilně řídit portfoliomanažer) a dejme tomu Sporoinvest, pokud v něm teď jedou na krátké korunové výnosy a nechtějí, aby to šlo na depozita jinam.

    • Anonym napsal:

      Je jasné? Jste nějakej chytrej. V prostředí klesajících sazeb dlouhá durace vypadá jako dobrý nápad. Proč si myslíte opak?

      • vasek napsal:

        Třeba já si myslím, že pokud dluhopis nemá být spekulace, ale investice, tak sázet na pokles v prostředí, kdy kupón je velmi nízký/nulový/záporný, není úplně ok. Dluhopis je cenný papír, který si standardní investor kupuje kvůli kupónu. Tím spíše investor u ČS. Pokud si dnes koupíte dlouhý dluhopisová fond, tak sázíte jen na další pokles.

        • Škodolibka domácí napsal:

          Přesně tak jsem to myslel, navíc ta obrácená výnosová křivka. Dlouhé splatnosti na bezpečných dluhopisech nedávají teď v CZK vůbec smysl a jít do EUR dluhopisů vlastně taky ne. Pokud by se to zajistilo do CZK, tak je člověk po nákladech i přes výnos z úrokového diferenciálu zhruba tam, kde má stejný výnos v CZK na bezpečném depozitu s minimální volatilitou. Kdo chce jít v téhle době předražených dluhopisů do rizikových korporátů, ať si jde. Já mám za této situace na sazbách většinu neakciové části portfolia v CZK depozitech.

          • Škodolibka domácí napsal:

            Kromě depozit držím v podstatě už jen státní protiinflační dluhopis, na kterém se mi líbí ta roční likvidita.

          • Anonym napsal:

            V tom je ten rozdíl. Vy jako retailový investor nemůžete hodnotit (a srovnávat s vaší investicí)práci portfolio manažera dluhopisového fondu. Vy se chováte trochu jinak, logicky, avšak práce řízení dluhopisového fondu je trochu jiné, složitější, téma.

        • Anonym napsal:

          Roztomilé. Asi bude nejlepší, pokud se vrátíte k bouchání pojistek a tohle téma necháte kompetentním.

          • Škodolibka domácí napsal:

            Tak ono jde o to, proč člověk ten dluhopis kupuje. Jestli kvůli výnosu (pak má ta osoba pravdu) anebo kvůli pojistce proti extrémnímu nárůstu rizik na trzích. Pak i nevýnosné bezpečné dluhopisy na čas zafungují jako částečná brzda (tlumič) akciových panických výprodejů. Ale to jsme zase u smíšených fondů, které tohle řeší za klienta a můžou si mnohem lépe hrát s durací dluhopisové složky na rozdíl od přímých pozic v dluhopisových fondech s dlouhou durací.

            • Anonym napsal:

              Všechny dluhopisové fondy mají ve Statutu povolené rozpětí durace, a všechny ji nějak řídí. Nejen smíšené fondy…

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.