19. 03. 2026
Koruna zůstává pod tlakem, ČNB ji dnes nepomůže
Česká koruna se vcelku pochopitelně drží v defenzivě a operuje na dostřel od 24,50 EUR/CZK. Odvetná opatření Iránu, poškození energetické infrastruktury v Kataru a další nárůst cen ropy jsou koktejl, který české měně spíše přivolá další ztráty než úlevu.
Vedle geopolitiky bude dnes koruna na trzích bedlivě sledovat také zasedání centrální banky. Výsledek je předem vcelku zjevný – sazby zůstanou beze změny a ČNB bude primárně komunikovat potřebu vyčkat a zhodnotit dopady probíhajícího energetického šoku. Pro korunu to ale také není zvlášť povzbudivá zpráva. Trhy totiž již implicitně vsadily na růst sazeb – CZK 2Y IRS se pohybuje v okolí čtyř procent – a bankovní rada se dnes k takovému výhledu hlásit nebude.
Podobně pravděpodobně dopadnou i případné dotazy na eventuální devizové intervence. Guvernér Michl je na tiskové konferenci nejspíše odbyde s tím, že ztráty koruny jsou zatím marginální a téma rozpouštění rezerv na bankovní radě nepatří k prioritám dne. Výsledkem by tak mohl být spíše dodatečný tlak na korunu.
A právě tady se skrývá jeden zajímavý mechanismus: v napjatých dobách se kauzalita mezi úrokovým a devizovým trhem otáčí. Případné další ztráty koruny by tak paradoxně mohly tlačit vzhůru kratší konec české výnosové křivky – a to navzdory zdrženlivosti bankovní rady vůči jakýmkoli úvahám o zvyšování sazeb (otočení kauzality je dobře patrné na grafu níže).
Autor: Jan Bureš, hlavní ekonom skupiny ČSOB
