CZK/€ 25.200 +0,18%

CZK/$ 23.143 +0,22%

CZK/£ 29.467 +0,04%

CZK/CHF 26.168 -0,02%

10. 12. 2018

0 komentářů

ČNB čelí dilematu

 

Meziroční inflace v listopadu dále klesla: dostala se na úroveň dvouprocentního cíle ČNB a je nejnižší od letošního dubna. Pokles inflace byl tažen cenami potravin a též slabším růstem cen pohonných hmot, zatímco jádrová inflace zřejmě zůstala beze změny anebo mírně vzrostla.

Loading



 

Meziroční inflace v české ekonomice v listopadu klesla z 2,2 na 2,0 %. Tento výsledek je v souladu s očekáváním trhu, inflace je ale zároveň výrazně pod očekáváním ČNB. Centrální banka ve své prognóze z počátku listopadu očekávala listopadovou inflaci na úrovni 2,5 %, pod prognózu ČNB se ale inflace dostala již v říjnu, když na úrovni 2,2 % byla 0,2 procentního bodu pod očekáváním ČNB.

Pokles inflace je tažen meziročním poklesem cen potravin a slabším růstem cen pohonných hmot. Jádrová inflace zřejmě jen mírně vzrostla z říjnových 2,3 % anebo zůstala beze změny na této úrovni.

ČNB očekávala pro letošní závěrečné čtvrtletí celkovou inflaci na úrovni 2,5 %, aktuální průměr činí 2,1 % a inflace tak směřuje pod prognózu centrální banky. Pro jádrovou inflace předpokládala ČNB pro letošní závěrečné čtvrtletí úroveň 2,3 %, skutečný výsledek může být o něco vyšší.

ČNB čelí dilematu: inflace i růst HDP jsou nižší, než čekala, koruna ale zároveň stále zůstává slabší, než co předpokládala centrální banka. Sdílím názor, že bankovní rada na svém prosincovém zasedání ponechá své sazby tentokrát beze změny, zvýšení ale zřejmě přijde hned v únoru, tedy na prvním měnově-politickém zasedání v novém roce.

REKLAMA

Inflace se nyní nachází přesně na úrovni dvouprocentního inflačního cíle a je poměrně výrazně pod prognózou ČNB. Tato odchylka je ovšem tažena zejména cenami potravin a pohonných hmot, zatímco jádrová inflace je spíše mírně nad očekáváním centrální banky. Pro letošní prosinec bych očekával nárůst celkové inflace mírně nad 2 % a na počátku roku 2019 by pak měl přijít další růst v souvislosti s vývojem cen energií pro domácnosti, ve druhé polovině roku 2019 ale předpokládám návrat inflace k dvouprocentnímu cíli ČNB.

Měnová politiky nyní čelí dilematu: růst HDP a úroveň celkové inflace jsou nižší, než co čekala ČNB, na druhou stranu je ale koruna i nadále slabší, než co centrální banka předpokládala ve své prognóze.
V kontextu série zvýšení úroků na předchozích čtyřech zasedání bankovní rady očekávám, že na prosincovém zasedání ČNB nechá své úroky beze změny. Repo sazba by tak ze své stávající úrovně 1,75 % mohla být dále zvýšena až v novém roce, zřejmě již na prvním zasedání v únoru.

Zároveň si i nadále myslím, že slabší růst globální ekonomiky a výhled měnové politiky v eurozóně povedou k tomu, že ČNB v roce 2019 své sazby zvýší jen velmi mírně a možná si za celý rok 2019 vystačí jen s oním zvýšení repo sazby na 2,00 % na zasedání počátkem února.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Komentář: Šílenství měnové politiky

Současná měnověpolitická „sezóna“ začala v roce 2022, kdy centrální bankéři v západních vyspělých ekonomikách začali zvyšovat sazby, aby bojovali proti inflaci. Trvalo jim několik let, než se dostali tam, kde jsou dnes. Zda bylo jejich úsilí úspěšné, nám pravděpodobně napoví několik příštích měsíců a další období.

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

18. 03. 2024

Komentář k akciovým trhům: Investoři by měli zůstat velmi selektivní

Buffettův valuační indikátor globálních akciových trhů je nyní na úrovni 111 %. Tato hodnota výrazně převyšuje úroveň dlouhodobého mediánu s hodnotou 87 % a je dokonce poměrně výrazně i nad další klíčovou úrovní dlouhodobého mediánu plus jedné směrodatné odchylky s hodnotou 105 %. Globální akciové trhy jako […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

11. 03. 2024

„Zelené akcie“ doplácejí na vysoké úrokové sazby

Zelené akcie čelí zvýšenému tlaku už od chvíle, kdy se po příchodu vakcín proti covidu zotavily komodity a následně vzrostla inflace na nejvyšší úroveň od 70. let. Letošní rok jim měl přinést úlevu. Na jeho počátku promítal trh do cen očekávaný značný pokles sazeb (počítalo se, že Fed […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

08. 03. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *