Zápisky z posledního zasedání Fed potvrdily, že většina představitelů americké centrální banky vnímá červencovou redukci sazeb jako úpravu uprostřed cyklu, nikoliv jako sérii setrvalejšího snižování. Co vede tamní centrální bankéře k takovému závěru? Americká ekonomika slušně expanduje, navzdory zpomalení HDP ve 2Q zůstává růst oproti jiným vyspělým zemím solidní. Obchodní válka sice představuje střednědobý zdroj nejistoty, který se promítá do ochabování výroby a korporátních investic. Nemá však potenciál vykolejit americkou ekonomickou expanzi.
Ze zápisků však nevyplývá, že by mezi členy FOMC panovala jednomyslnost. Někteří horovali pro razantnější akci, tj. snížit sazby rovnou o 50 bps, jelikož inflace v největší globální ekonomice zůstává dlouhodobě pod cílem centrální banky. Jiní naopak nepovažovali „cut“ za nutný. Makrodata se sice zhoršují, nikoliv však natolik, aby vyžadovala obrat v monetární politice.
Zápisky včerejší akciové obchodování výrazněji neovlivnily, promítly se do mírného nárůstu výnosů amerických vládních dluhopisů. To souvisí s poklesem pravděpodobností, které trh přisuzuje snižování sazeb v následujících měsících. Např. podle trhu nyní existuje 73% pravděpodobnost dvou dalších redukcí sazeb na zasedání v říjnu. Před zveřejněním zápisků tato šance dosahovala 85 %.
Během následujících dvou dní budou investoři bedlivě sledovat sympozium centrálních bankéřů v Jackson Hole. Jakýmkoliv prohlášením na tomto tradičním setkání budou trhy přikládat mimořádný význam. Navzdory méně holubičímu vyznění zápisků z posledního zasedání zůstává další uvolňování měnové politiky americkou centrální bankou hlavním scénářem. Fedu se nedaří nastartovat inflaci a obchodní válka stále více promlouvá do zpomalování výroby. Výnosová křivka se krátkodobě překlopila do záporu i na klíčových splatnostech, což signalizuje, že Fed je se snižováním sazeb pozadu. Investoři tak do budoucna mohou počítat s uvolněnější měnovou politikou, jako jedním z faktorů, který může akciovým trhům pomoci.
|
Titul |
Cena 19. 8. |
Odhady pro období 1 měsíc | Odhad pro období 6 měsíců | ||
|
Atraktivita *) |
Odhady **)
koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady **)
koupit/prodat |
||
| PHILIP MORRIS ČR | 13 740 | 42 | 4/0 | 42 | 4/0 |
| CETV | 106,6 | 33 | 3/0 | 25 | 3/0 |
| AVAST | 102 | 25 | 3/0 | 42 | 4/0 |
| VIG | 596 | 25 | 3/0 | 42 | 4/0 |
| KOMERČNÍ BANKA | 829 | 25 | 2/0 | 25 | 2/0 |
| PFNONWOVENS | 698 | 17 | 2/0 | 25 | 2/0 |
| ERSTE GROUP BANK | 787,6 | 17 | 2/0 | 25 | 3/0 |
| ČEZ | 520,5 | 17 | 2/1 | 25 | 2/0 |
| MONETA MONEY BANK | 76,25 | 8 | 2/1 | 8 | 2/2 |
| O2 C.R. | 218 | 8 | 1/0 | 8 | 1/1 |
|
Ukazatel |
Hodn.
19. 8. |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
Průměr | Odhady**)
Růst/pokles |
| PRIBOR 3 měsíce | 2,14 | 2,09 | 1/1 | 2,07 | 0/2 |
| PRIBOR 1 rok | 2,21 | 2,23 | 1/1 | 2,19 | 1/1 |
| St. dluhopis 2.50/28 – výnos | 0,96 | 1,65 | 2/0 | 1,60 | 2/0 |
| Kč/USD | 23,219 | 22,64 | 3/0 | 22,52 | 3/0 |
| Kč/EUR | 25,780 | 25,56 | 3/0 | 25,46 | 3/0 |
|
Ukazatel |
Hodn.
16. 8. |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
| PX | 1 035,46 | 1 047 | 5/2 | 1 052 | 5/2 |
| Dow Jones (USA) | 25 886,01 | 25 713 | 4/3 | 25 578 | 3/4 |
| NASDAQ (USA) | 7 895,99 | 7 653 | 3/4 | 7 561 | 4/3 |
| FTSE 100 (Velká Británie) | 7 117,15 | 7 143 | 4/3 | 7 192 | 5/2 |
| DAX (Německo) | 11 562,74 | 11 466 | 4/3 | 11 390 | 4/3 |
| Nikkei 225 (Japonsko) | 20 418,81 | 20 716 | 6/1 | 20 524 | 3/4 |
Tomáš Pfeiler, Cyrrus
