04. 09. 2026
Revidovaný mzdový vývoj částečně snižuje tlak na ČNB
Včerejší mzdová data za druhé čtvrtletí snížila tlak na ČNB, když poukázala na menší pro‑inflační působení trhu práce. Meziroční růst průměrné nominální mzdy dosáhl 6,4 % v Q2 a v reálném vyjádření pak 4,3 %, což bylo výrazně níže oproti očekávání trhu a naší prognóze (shodně 7,2 % y/y v případě nominálního růstu). Důvodem však byla výrazná revize statistik za Q1, která snížila meziroční růst nominálních mezd z původních 8,1 % na 6,1 %. To tak podstatně zmírnilo obavy z nadměrných inflačních tlaků z trhu práce.
Nicméně mzdové momentum zůstává zvýšené, mezičtvrtletní sezónně očištěný mzdový růst v Q2 podle našeho odhadu zrychlil a dosáhl silných 2 %. Datová nejistota nicméně přetrvává, což komplikuje vyhodnocení míry proinflačního působení trhu práce. Více jsme se statistikám z trhu práce věnovali zde: https://bit.ly/Wages_2Q26_CZ.
Tuzemská mzdová data se podepsala na redukci sázek na zvyšování sazeb ČNB. Korunové tržní úrokové sazby klesly až o 13 bb dle splatnosti. Přesto oslabení české koruny bylo jen velmi mírné, zatímco ostatní středoevropské měny měly tendenci mírně posilovat o 0,1-0,3 %.
Americký dolar si včera připisoval ztráty a vůči euru oslabil o 0,3 % nad 1,16 USD/EUR. Mohlo to odrážet komentáře Ch. Wallera z Fedu, který se podle jeho slov spíše kloní ke stabilitě sazeb. Připustil však, že pokud by inflace CPI v příštím týdnu nepotvrdila pokračující zvolňování směrem k dosažení 2% inflačního cíle, zvažoval by zvýšení sazeb na zářijovém zasedání.
Autor: Kevin Tran Nguyen, analytik Komerční banky
