Nvidia spojuje síly s Wall Streetem: 500 miliard dolarů má financovat další fázi boomu v oblasti umělé inteligence

AI boom naráží na rostoucí kapitálové nároky

Důvod, proč se společnost Nvidia zapojila do financování, souvisí s tím, kolik peněz dnes výstavba infrastruktury pro umělou inteligenci spotřebovává. Podle odhadu agentury S&P Global Ratings mají společnosti Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft a Oracle v roce 2026 utratit přibližně 750 miliard dolarů na kapitálové investice, což odpovídá zhruba 38 % jejich společných tržeb. Jedná se přitom o firmy s jedněmi z nejsilnějších rozvah a největších peněžních toků na světě. Přesto již vysoké investice zatěžují jejich hotovostní rezervy a náklady na nové dluhové financování technologických společností rostou. Problém je ještě výraznější u menších poskytovatelů infrastruktury pro umělou inteligenci, nových cloudových firem a vývojářů modelů umělé inteligence, kteří nemají úvěrovou kvalitu společnosti Microsoft nebo Alphabet, ale k rozšiřování svých služeb potřebují miliardy dolarů.

Společnost Nvidia proto propojuje zákazníky, kteří potřebují výpočetní výkon, s finančními skupinami schopnými poskytnout dlouhodobý kapitál. Většina peněz nemá pocházet přímo z rozvahy společnosti Nvidia, ale od pojišťoven, úvěrových investorů, infrastrukturních fondů a dalších velkých správců kapitálu. Rozsah celého trhu přitom dále roste. Společnost Morgan Stanley v červenci uvedla, že očekávané kapitálové výdaje na datová centra v roce 2026 vzrostly přibližně z původního odhadu 575 miliard dolarů na zhruba 800 miliard USD kapitálových výdajů na AI v roce 2026 a 1,12 bilionu USD v roce 2027. Právě tento růst vysvětluje, proč se financování stává pro další expanzi AI stejně důležitou otázkou jako dostupnost samotných čipů.

Společnost Nvidia chce z GPU vytvořit aktivum vhodné k financování

Nový systém má fungovat tak, že úvěry a další formy financování budou zajištěny produkty společnosti Nvidia, přičemž zárukou nemusí být pouze samotné GPU, ale i další vybavení serverových racků. Společnost Nvidia může u vybraných projektů garantovat až 25 % hodnoty kolaterálu na základě jeho očekávané zbytkové hodnoty. Pro finanční instituce je podstatné, že takový hardware má vysokou pořizovací cenu, existuje po něm velká poptávka a v případě problémů konkrétního provozovatele může být přemístěn nebo prodán jinému zákazníkovi. Celý systém proto vychází z předpokladu, že produkty společnosti Nvidia zůstanou po dobu trvání financování žádané, technologicky relevantní a dostatečně snadno ocenitelné.

Samotná společnost Nvidia tvrdí, že její výpočetní platforma je pro tento způsob financování vhodná díky širokému využití napříč modely a pracovními úkoly, možnosti přesouvat kapacitu mezi zákazníky a rozsáhlému softwarovému ekosystému CUDA. Pro společnost Nvidia může mít takový trh přímý obchodní význam. Pokud banky, pojišťovny a správci aktiv získají větší jistotu při financování datových center vybavených její technologií, může více zákazníků získat kapitál na nákup jejích systémů. Výrobce čipů tak ovlivňuje nejen nabídku výpočetního výkonu, ale i dostupnost finančních prostředků potřebných k jeho nákupu. Právě tato kombinace činí z aktuálního oznámení významnější krok než běžné partnerství mezi technologickou a finanční společností.

^REKLAMA

Společnost CoreWeave již prokázala, že miliardový úvěr zajištěný čipy může fungovat

Financování založené na hodnotě GPU není zcela nový koncept a jeden z nejvýraznějších příkladů se objevil již v roce 2023. Americký poskytovatel cloudové AI infrastruktury CoreWeave tehdy získal dluhové financování ve výši 2,3 miliardy dolarů, přičemž jako záruku použil čipy Nvidia. Úvěrovou linku vedly společnosti Magnetar Capital a Blackstone a mezi dalšími poskytovateli kapitálu byly Coatue, DigitalBridge, BlackRock, PIMCO a Carlyle. Zajištění v té době zahrnovalo mimořádně žádané grafické procesory Nvidia H100 a získané prostředky měly být použity na nákup dalších grafických procesorů, rozšiřování datových center a nábor zaměstnanců.

Společnost CoreWeave při jednáních s věřiteli řešila také harmonogram poklesu hodnoty hardwaru a jeho vztah ke splácení úvěru, což ukazuje, že finanční společnosti již před třemi lety začaly přistupovat k pokročilým GPU jako k aktivům s měřitelnou zbytkovou hodnotou. Tento příklad je důležitý i pro dnešní plán společnosti Nvidia. Rozdíl spočívá především v rozsahu. Zatímco společnost CoreWeave získala jednu úvěrovou linku ve výši 2,3 miliardy dolarů, společnost Nvidia nyní spolupracuje se šesti největšími světovými správci kapitálu a finančními institucemi s cílem zajistit financování v objemu přesahujícím 500 miliard dolarů. Pokud se tento plán podaří naplnit, mohlo by se financování zajištěné výpočetní technikou stát běžnou součástí výstavby velkých datových center pro umělou inteligenci.

Rostoucí finanční vazby s sebou přinášejí i riziko kruhového financování

Největší otázkou pro investory je, kde končí podpora růstu ekosystému umělé inteligence a kde začíná situace, ve které společnost Nvidia nepřímo podporuje poptávku po svých vlastních produktech. Nejviditelnějším příkladem je opět společnost CoreWeave. V lednu 2026 do ní Nvidia investovala 2 miliardy dolarů a stala se jejím druhým největším akcionářem. Již před touto investicí vlastnila přibližně 6,3 % společnosti CoreWeave a nový nákup tak téměř zdvojnásobil počet jejích akcií v této společnosti. CoreWeave přitom provozuje datová centra postavená z velké části na grafických procesorech (GPU) od Nvidie a tuto výpočetní kapacitu následně pronajímá dalším technologickým firmám. Nvidia má zároveň s CoreWeave smlouvu v hodnotě 6,3 miliardy dolarů, v rámci které se zavázala odkoupit cloudovou kapacitu, kterou CoreWeave nedokáže prodat jiným zákazníkům. Agentura Reuters již v květnu upozorňovala, že investice společnosti Nvidia do firem, které zároveň nakupují její technologie, vyvolávají mezi investory obavy z možného kruhového financování.

Nový program s Wall Streetem tuto diskusi ještě zesiluje, protože Nvidia nyní může pomáhat zajistit kapitál i dalším zákazníkům svého ekosystému a u některých projektů garantovat část hodnoty financovaných aktiv. Pro růst tržeb společnosti může být takový systém velmi silným faktorem, protože rozšiřuje počet subjektů schopných financovat nová datová centra. Zároveň však zvyšuje význam otázky, do jaké míry bude budoucí poptávka po produktech společnosti Nvidia vycházet z přirozené potřeby zákazníků a do jaké míry bude záviset na dostupnosti nového kapitálu. Úspěch celého modelu proto nebude záviset pouze na technologickém náskoku společnosti Nvidia, ale také na tom, zda datová centra budou generovat dostatečné příjmy na splácení dluhu a zda si drahý hardware pro umělou inteligenci udrží svou hodnotu po celou dobu financování.

Autor: Peter Svoreň, CEO ApmeFX Trading Europe Ltd.