08. 04. 2025
Jak vidí svět hlavní “ideolog” americké obchodní politiky Peter Navarro?
Včera jsme dostali ochutnávku volatility, která v nejbližších dnech bude pravděpodobně novým “normálem”. Zpráva o možném odkladu cel Donalda Trumpa o 90 dní spustila na trzích nadšení, které ale velmi rychle opadlo ve chvíli, kdy se ukázalo, že jde o “plané naděje”. Donald Trump nic nemění, a naopak začal nově hrozit Číně dodatečnými 50% cly, pokud neodvolá odvetná cla ve výši 34 %. Čína přes noc přispěchala s prohlášením, že je odhodlána “bojovat do konce”. To je špatná zpráva ukazující na další eskalaci napětí. Včerejší seance v zásadě potvrzuje, že trhy potřebují pro stabilizaci vidět zmírnění agresivního postoje stávající americké administrativy. Bohužel, zatím nic takového nepřichází.
Pokud chcete pochopit, proč se tomu tak děje, doporučuji si přečíst temný komentář hlavního “ideologa” Bílého domu přes zahraniční obchod Petera Navarra: https://on.ft.com/4iZN5ud. Donald Trump bohužel pod jeho vlivem velmi špatně vnímá principy globálního obchodu, ve kterém spatřuje primárně “nástroj” pro “okrádání” Spojených států. Merkantilistická optika obchodu jako soutěže o největšího exportéra ho vede k tomu, že nevidí výrazné přínosy dovozů pro americkou ekonomiku.
Ať už jde o pozitivní dopad na nabídku zboží pro americké spotřebitele (avokádo z Mexika, auto z Koreje), konkurenceschopnost amerického byznysu (který se může spolehnout na levnější vstupy z dovozů) nebo o výhody ze specializace amerického byznysu na činnosti s vyšší přidanou hodnotou (firmy jako NIKE nebo Apple se mohou v USA soustředit na vývoj, design a další klíčové procesy, zatímco na “jednoduchou” výrobu neplýtvají domácí práci a kapitál a přenáší ji do levnějších asijských zemí).
Navíc Trumpovo “reciproční narovnání spravedlnosti” (taktéž nese rukopis Petera Navarry) vychází z mylné představy, že americké obchodní deficity mají původ ve vyšších clech a ostatních bariérách uplatňovaným vůči USA (nástroje okrádání). Primárním důvodem amerických obchodních deficitů však byl a stále je nedostatek domácích úspor a příliv zahraničního kapitálu do USA. Ten souvisí na jedné straně s americkým úspěchem – na rozdíl od Evropy v posledních dvou dekádách v USA rychle rostla produktivita a dynamicky se rozvíjela nová odvětví.
Proto chtělo velké množství investorů do USA kapitál posílat. Na druhé straně je americký obchodní deficit také odrazem výrazně deficitního hospodaření americké vlády, která systematicky odčerpává domácímu byznysu dostupné úspory. Reagovat na přirozený důsledek amerického úspěchu a rozpočtových deficitů frontálním útokem na globální obchod, ze kterého americká ekonomika nesmírně těží, nedává žádný smysl.
Peter Navarro a Donald Trump však mají zcela jinou optiku vidění světa a nehledě na rostoucí tlak zevnitř a zvenku si zatím pevně stojí za svým. Pokud tomu tak bude i nadále, nečekají globální ekonomiku a trhy pěkné dny…
Autor: Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
