Trhy balancují mezi inflací a růstem. Kde se rýsují dlouhodobé investiční příležitosti

Akciové trhy v USA a Evropě se v současnosti nacházejí mezi dvěma protichůdnými silami: na jedné straně stojí odolný hospodářský růst a silné firemní zisky, na druhé inflace, kterou podporuje válka na Blízkém východě a rostoucí ceny ropy a která negativně ovlivňuje spotřebitelskou náladu.

Bez ohledu na toto prostředí se však objevuje řada strukturálních investičních příležitostí. Podstatný zde není ani tak krátkodobý tržní šum, jako spíše to, které trendy se pravděpodobně ukážou jako udržitelné v příštích čtvrtletích a letech.

Infrastruktura a stavebnictví

Elektrifikace a digitalizace ekonomiky výrazně zvyšují nároky na elektrické sítě a dodávky energie. Vedle investic souvisejících s klimatem patří mezi hlavní hnací síly rozšiřování datových center a rozvoj nových technologií, jako jsou umělá inteligence, robotika a cloudová infrastruktura. Zejména Evropa chce zároveň dosáhnout větší hospodářské a energetické nezávislosti na dovozu.

To pravděpodobně povede k dalším investicím do sítí, technologií pro ukládání energie a energetické infrastruktury. „Smart power“ – tedy inteligentní elektrické sítě, distribuce elektřiny a energetická infrastruktura – se proto stává klíčovým strukturálním investičním tématem.

^REKLAMA

Naproti tomu tradiční kapitálově náročná infrastruktura, jako jsou silnice a mosty, zůstává zranitelnější. Ačkoli vlády spouštějí rozsáhlé infrastrukturní programy, rostoucí úrokové sazby představují nepříznivý faktor, protože tyto projekty obvykle vyžadují značné úvěrové financování a jsou spojeny s dlouhodobým vázáním kapitálu.

Umělá inteligence se zaměřením na hodnotový řetězec

V oblasti umělé inteligence se pozornost přesouvá od obecného příběhu kolem AI k diferencovanějšímu hodnocení jednotlivých částí hodnotového řetězce. Trh se stále více zaměřuje na otázku, které obchodní modely budou z AI v konečném důsledku těžit a které se naopak mohou dostat pod tlak.

V tomto kontextu nabývají na významu zejména technologie úzce propojené s fyzickými aktivy, včetně robotiky, automatizace, průmyslové digitalizace a infrastruktury pro AI. Tyto oblasti přímo těží z rostoucích investic do technologií zvyšujících produktivitu.

Příjmy z poplatků a úrokové marže

Finanční sektor v současnosti těží z několika příznivých faktorů. Přetrvávající strmé výnosové křivky na obou stranách Atlantiku nadále podporují ziskovost bank tím, že posilují jejich čisté úrokové marže. Zároveň výrazně vzrostla aktivita v oblasti fúzí a akvizic, podporovaná celkově příznivým prostředím pro financování a vyhlídkami na uvolnění regulace.

Pro finanční instituce to znamená vyšší příjmy z poplatků a poradenských služeb. Tento pozitivní obraz dále podporuje solidní kapitálová vybavenost dlužníků, která bankám poskytuje jak stabilitu, tak prostor pro výplatu dividend a zpětné odkupy akcií.

Zdravotnictví

Populace stárne, a tím se zvyšuje její náchylnost k nemocem. Zdravotnictví proto zůstává atraktivním dlouhodobým investičním tématem, mimo jiné také kvůli rostoucí celosvětové zátěži spojené s obezitou a diabetem. Z toho těží zejména léčebné postupy zaměřené na obezitu a metabolická onemocnění.

Využití umělé inteligence při vývoji léčiv navíc pomáhá zkracovat vývojové cykly a zvyšovat produktivitu biotechnologických vývojových programů. Sektor však zároveň čelí rostoucímu konkurenčnímu tlaku ze strany výrobců generických léčiv a biosimilárních přípravků, což dopadá na společnosti, jejichž patentová ochrana se blíží ke konci. Další riziko představuje regulatorní prostředí v USA.

Komodity a průmyslové kovy

Toto téma zůstává atraktivní díky dlouhodobým faktorům podporujícím poptávku, mezi něž patří elektrifikace, rozšiřování elektrických sítí, digitalizace a rozvoj globální infrastruktury. U několika kovů se zároveň projevuje nedostatečná nabídka a nízká úroveň zásob, zatímco strategické vytváření zásob ze strany jednotlivých zemí vytváří další poptávku.

Autor: Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum