Fidelity International: Divadelní hra o asijských akciích má víc než jedno jednání

V posledním roce až dvou se investoři do asijských akcií soustředili především na očekávání technologických firem. Existují pro to dobré důvody. Prudký růst poptávky po paměťových čipech využívaných v řešeních založených na umělé inteligenci a v datových centrech totiž výrazně podpořil zisky výrobců polovodičů v Koreji a na Tchaj-wanu. Technologie se tak staly zdaleka nejvýznamnějším faktorem výkonnosti akciových trhů v regionu.

Silné fundamenty jsou však stále více doprovázeny také silným momentem. Takzvaný „FOMO“ – tedy strach, že investor propásne příležitost – přiměl stále více drobných investorů přesouvat kapitál do relativně malé skupiny akcií, čímž dále posiloval jejich růst i valuace. S podobným stádním chováním jsme se již na trzích setkali: silný růst cen akcií přitahuje nový kapitál, který může dál posilovat momentum a tlačit valuace vzhůru.

To ovšem neznamená, že si myslíme, že příležitosti spojené s technologiemi jsou vyčerpány. Po tak mimořádném růstu zisků a cen akcií je podle nás však stále důležitější rozlišovat mezi společnostmi, u nichž zůstává dlouhodobý potenciál atraktivní, a oblastmi, kde se očekávání a valuace mohly dostat příliš vysoko.

Tento pohled se promítá i do složení portfolia. Fond má celkově nižší expozici vůči IT sektoru než benchmark, částečně v důsledku omezení vyplývajících z konstrukce portfolia. Nadále však držíme významné pozice ve společnostech, které jsou přesvědčivé svými výkony. Celkové podvážení technologií bylo v době, kdy se růst trhu stále více koncentroval do tohoto sektoru, pro výkonnost portfolia nepříznivé. Výběr jednotlivých akcií v rámci sektoru však byl pozitivní, k čemuž přispělo zaměření na přesvědčivější pozice a rozumné hodnocení valuací.

^REKLAMA

Jednou z oblastí, kde nadále vidíme atraktivní příležitosti, jsou společnosti zabývající se vývojem a výrobou ASIC čipů. Tyto komponenty jsou navrženy pro konkrétní využití, nikoli pro univerzální výpočty, a jsou velmi žádané mezi hyperscalery.

Nejde jen o sázku na AI

Nadšení kolem umělé inteligence odvedlo pozornost od dalších částí trhu. Mnozí investoři tak přehlížejí atraktivní růstové příležitosti, které stále existují v jiných sektorech. V řadě případů se valuace staly stále atraktivnějšími, protože pozornost investorů a kapitál zůstávají soustředěny jinde. Fond má v těchto oblastech diverzifikovanou expozici a domníváme se, že tyto příležitosti mohou investorům v dlouhodobém horizontu přinést zajímavé výsledky.

Příkladem je Indie, kde se trh v poslední době obchodovalo spíš stranou, přestože řada společností vykazovala zdravé výsledky. To vytvořilo atraktivnější vstupní příležitosti a vládní opatření zároveň poskytla určitou podporu v reakci na některé makroekonomické tlaky, kterým země čelí.

V Číně v poslední době sentiment zatěžují obavy z domácího růstu, situace na trhu nemovitostí a geopolitické napětí. Nadále zde však nacházíme atraktivní příležitost díky analýzám jednotlivých společností, jejichž fundamenty a konkurenční pozice se zlepšují. Identifikujeme kvalitní firmy, u nichž se fundamentální situace a konkurenční dynamika zlepšují, přičemž dodatečnou podporu představují atraktivní valuace. Čínský export se drží dobře, zejména u společností, jejichž inovativní produkty získávají podíl na trhu na úkor evropských a amerických konkurentů.

Dobrým příkladem je výrobce elektromobilů BYD, v němž jsme nedávno otevřeli pozici. Konkurenční prostředí se zlepšuje a rostoucí exportní aktivita společnosti představují další a ziskovější zdroj růstu. Jak ve výzkumné zprávě zveřejněné začátkem tohoto měsíce uvedly mé kolegyně Tina Tian a Dale Nicholls, rozsáhlý čínský trh může společnostem, jako je BYD, poskytnout silnou základnu pro mezinárodní expanzi. To také pomáhá pochopit, proč čínské společnosti nadále získávají podíl na globálních trzích.

Zajímavě vypadají také vybrané thajské akcie, zejména po dlouhém období, kdy byla tomuto trhu věnována relativně malá pozornost. Relativně stabilní vláda a iniciativa na podporu infrastruktury a spotřebitelských výdajů vytvářejí příznivější prostředí. Fond má například expozici vůči vybraným společnostem ze zdravotnictví a cestovního ruchu, které by měly těžit z normalizace ekonomiky a oživení turismu.

Důsledné dodržování disciplinovaného přístupu

ESG analýza je nedílnou součástí celého našeho investičního procesu a doplňuje tradiční finanční analýzu. Každou potenciální investici před jejím zařazením do portfolia posuzujeme také z pohledu ESG a po investici se společnostmi nadále aktivně spolupracujeme, přičemž zvláštní pozornost věnujeme titulům s nižším ESG hodnocením. Aktivní dialog se společnostmi a hlasování na valných hromadách jsou důležitou součástí této průběžné práce.

Naším cílem v konečném důsledku není vyhýbat se oblastem, jako je umělá inteligence, ale disciplinovaně rozhodovat o tom, kam investujeme. Nadále držíme technologické pozice, u nichž jsou přesvědčivé výsledky, zároveň však napříč zeměmi a sektory hledáme kvalitní společnosti, jejichž fundamenty zůstávají silné a jejichž valuace jsou atraktivní. Tento vyvážený přístup pomáhá snižovat riziko, že výsledky portfolia bude určovat jediný tržní trend.