09. 10. 2026
Dražší ropa a jestřábí Fed drží výnosy vysoko
Situace na českém trhu práce se v září dále nezhoršila. Podíl nezaměstnaných osob se mírně snížil, a to na 5,0 % ze srpnových 5,1 %. To bylo oproti tržnímu konsenzu i našemu očekávání 0,1 pb méně. Nepatrně poklesl rovněž sezónně očištěný podíl nezaměstnaných. Dochází tak ke stabilizaci tuzemského trhu práce po jeho předchozím postupném ochlazování. To naznačily i sentiment indikátory z průmyslu, podle kterých firmy opět začaly nabírat nové zaměstnance. Více zde: https://bit.ly/PNO_Sep26.
Růst tuzemské spotřebitelské poptávky ve třetím čtvrtletí nejspíše zůstal umírněný. Tuzemské maloobchodní tržby bez prodejů aut v srpnu meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření o 0,2 %. Jejich meziměsíční růst tak zpomalil poté, co v červenci dosáhl 0,7 %. Ke zpomalení došlo i v případě meziročního růstu, který zvolnil z 5,1 % na stále silných 4,3 %, což v podstatě odpovídalo tržnímu konsensu ve výši 4,2 %. Celkově z našeho pohledu data ukazují, že mezičtvrtletní růst spotřeby domácností pravděpodobně zůstane umírněný i ve třetím čtvrtletí (po 0,3 % q/q v Q1 a 0,5 % q/q v Q2). Přispívat by k tomu mělo snížení reálné mzdové dynamiky i utažení finančních podmínek. Více zde: https://bit.ly/Sales_Aug26.
Na globálních finančních trzích převládala spíše negativní nálada. Přispěl k tomu nárůst cen ropy. Severomořský Brent se odpoledne obchodoval nad 104 USD/barel v reakci na zvýšené riziko opětovné eskalace konfliktu na Blízkém východě. To nedovolilo dluhopisům ani částečně korigovat včerejší nárůst výnosů. Kromě obav o dopady energetického šoku investoři v této souvislosti zmiňují především špatný stav francouzských veřejných financí a politickou patovou situaci, která obecně příliš nenahrává scénáři fiskální konsolidace.
Dalším faktorem podporujícím vyšší výnosy byly jestřábí komentáře z Fedu. Guvernér Christopher Waller uvedl, že pro návrat inflace ke 2% cíli bude pravděpodobně potřeba další zvyšování sazeb. Současně nová data z amerického trhu práce potvrdila jeho pokračující odolnost, když týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na nejnižší úroveň od července.
Vývoj na devizovém trhu byl poměrně klidný. Klíčový eurodolarový pár se odpoledne obchodoval poblíž ranní kotace (těsně pod 1,12 USD/EUR). Bez výraznějších změn dnešek přečkaly i středoevropské měny, včetně české koruny. I posílení o necelé dvě desetiny procenta na 24,38 CZK/EUR jí však stačilo na dosažení nejsilnější úrovně za poslední týden. Z domácích dat nyní bude důležité sledovat zejména finální čtení zářijové inflace (příští úterý), které ukáže, zda jádrová inflace překročila v meziročním vyjádření 3 % nebo se třetí měsíc v řadě udržela přesně na horní hraně tolerančního pásma cíle ČNB. Neméně důležitá budou i případná vyjádření radních z ČNB, kteří se zatím k listopadovému zasedání jasně nevyjádřili. Korunový peněžní trh však pro listopad plně zaceňuje zvýšení repo sazby o 25 bb na 4 %.
Autor: Jaromír Gec, analytik Komerční banky
