06. 08. 2026
Domácí inflační tlaky zůstávají zvýšené
Dnes zasedá ČNB a čeká se stabilita sazeb. Ačkoliv celková inflace byla i v červenci mírně pod cílem, i nadále zvýšené domácí inflační tlaky nezmění stávající jestřábí postoj ČNB. Pro konec roku čekáme 0-1 zvýšení sazeb. Tržní očekávání se třemi zvýšeními ještě letos považujeme za příliš optimistická a neodpovídající současnému makro vývoji.
Na včerejší česká data jsem psal komentáře v Bleskovkách. Proto jen krátce. Podle předběžného odhadu dosáhla česká inflace v červenci 0,6 % meziměsíčně a 1,7 % meziročně. Ačkoliv na první pohled vypadá pro ČNB současný inflační vývoj optimálně, druhý pohled už tak ideální není a implikuje potřebu držet nastavení měnové politiky přísné. Inflace je totiž ovlivněna poklesem cen potravin (-3,1 % meziročně). Naopak poptávková složka inflace zůstala vysoko. Jádrovou inflaci počítá ČNB až na základě finálních dat, která budou příští týden, nicméně měla by zůstat poblíž 3 %. To indikuje vývoj cen v sektoru služeb, kde inflace dosáhla v červenci 4,7 %, a především zůstává zhruba stabilní a silně zvýšená. Pro ČNB se tak příběh zvýšených domácích inflačních tlaků nemění a zůstane jestřábí.
V červnu zůstal objem reálných tržeb v českém maloobchodu na zhruba stejné úrovni jako v květnu, když meziměsíčně poklesl o nepatrných -0,1 %. Meziročně dosáhl růst tržeb 3,7 %. Celkově tak vývoj v sektoru maloobchodu zůstává příznivý, když se v něm odráží především silná poptávka domácností. Data ale mezi jednotlivými měsíci zůstávají rozkolísaná. Maloobchodní tržby by si měly letos i v příštím roce udržet solidní dynamiku s (průměrným) růstem těsně pod 4 %.
Na Blízkém východě se rýsuje dohoda mezi Íránem a Ománem ohledně Hormuzského průlivu. Podle vyjádření íránských představitelů by případná dohoda měla Teheránu poskytnout kontrolu nad loděmi vplouvajícími do Perského zálivu přes Hormuzský průliv. Pokud by tomu tak bylo, šlo by o velmi výrazný ústupek vůči Íránu a zásadní změnu v rovnováze regionálních sil ve prospěch Teheránu. USA se k tomuto návrhu zatím nevyjádřily.
Ačkoliv Donald Trump řekl, že dohoda o znovuotevření průlivu je na spadnutí, američtí představitelé opakovaně trvají na tom, že nikdy nesouhlasí s tím, aby Írán kontroloval přístup k nejdůležitější světové obchodní trase pro dodávky energie. Podle agentury Reuters požaduje Írán poplatky ve výši 5 % až 7 % z ceny nákladu lodí proplouvajících průlivem. Omán jedná o poplatcích kolem 3 %, zatímco Washington nechce žádné poplatky. USA nicméně nyní tahají za kratší konec provazu, když se blíží listopadové volby, vyčerpaly si značnou část munice (rakety) a navíc konflikt s Íránem je stál obrovské množství peněz. Na trzích došlo k uklidnění, když cena ropy opět poklesla pod 80 dolarů za barel.
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
