18. 12. 2025
ČNB opět sazby nezměnila
Ani na letošním posledním zasedání bankovní rada ČNB svoji měnovou politiku nezměnila. Hlavní sazba – dvoutýdenní repo – zůstává na úrovni 3,50 % od letošního května. I když se inflace těsně na dohled přiblížila dvouprocentnímu cíli, ČNB je stále nespokojená s rychlým růstem cen služeb a současně i cen bytů na realitním trhu.
Brzy se zřejmě bude muset ČNB postavit čelem inflaci, která bude začínat jedničkou. Pokles cen energií totiž dál nerušeně pokračuje a plánované lednové odstranění poplatku za OZE může snížit inflaci o další tři desetiny procentního bodu hned v lednu. Když se k tomu připočte pokračující zlevňování silové energie a plynu, inflace může velmi rychle začínat jedničkou. Zvlášť pokud se umravní i ceny potravin.
Finanční trhy jsou stále přesvědčeny o tom, že dalším krokem ČNB bude zvýšení úrokových sazeb. Přitom právě inflace naznačuje, že by tomu mohlo být naopak. S jedničkovou inflací nebude až tak jednoduché držet měnovou politiku restriktivní zvlášť poté, co se ukázalo, že realitní boom současné vyšší sazby de facto ignoruje.
O dalším postupu ČNB může rozhodnout už lednová inflace. Ta bude totiž jako tradičně odrazem nových ceníků obchodníků a výrobců, takže už na začátku února, kdy bude publikovaná, uvidíme, na kolik je pravděpodobné snížení sazeb v roce 2026.
Autor: Petr Dufek, hlavní ekonom Banky CREDITAS
