03. 09. 2026
Ceny plynu dále rostou
Víkendová eskalace na Blízkém východě opět zvýšila obavy trhů z dalšího vývoje. Došlo k ní po několika týdnech relativního klidu, kdy sice jednání nijak výrazně nepokročila, ale vojenská aktivita ze značné části utichla. Podle informací z okolí prezidenta Trumpa se jeho poradci snaží Trumpa přesvědčit, aby situace neeskalovala minimálně do listopadových mid-terms voleb. Znovu tak po víkendu rostou ceny komodit. Ropa brent je aktuálně na zhruba 94 dolarech za barel, plyn pro EU je na zhruba 73 eurech za MWh.
Trhy posouvají očekávání na budoucí vývoj sazeb nahoru. U ECB nyní 2-3 zvýšení sazeb, u Fedu dvojí zvýšení a u ČNB trojí. Nejnověji změnily trhy očekávání možného zvýšení sazeb Fedu v září ze stability na očekávané 25 bodové zvýšení, a to s pravděpodobností přes 60 %. Ohledně Evropy situaci nepomáhá ani naplněnost plynových zásobníků, kdy v Německu jsou jen mírně nad 50 %. Navíc vypadnutí 20 % LNG (z Kataru) znamená, že Evropa s Asií budou o nedostatkovou komoditu „bojovat“ cenami, které tak dále rostou.
Pokud nedojde ke zklidnění, dá se čekat další růst cen energií, který bude zesilovat spotřebitelskou inflaci již příští rok. Na druhou stranu kvůli růstu cen klíčových komodit může ekonomika (USA, EMU i ČR) zpomalit, což by následně implikovalo střednědobě nižší domácí inflační tlaky. Dilema a rozhodování centrálních bank tak bude ještě složitější.
Měsíčník jsem vydával minulý týden a data zatím neměníme. S další aktualizací počkáme až na zasedání ČNB (17.9.). Každopádně krátkodobá inflační rizika vidíme silně nahoru, což může implikovat i výraznější zpřísnění měnové politiky. Střednědobá rizika ale stále vidím silně dolů, což je něco, co podle mě trhy nyní téměř nezohledňují (při pohledu na výnosy dlouhých bondů, které se utrhly ze řetězu).
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
