BIG Expert: Co žene akcie do rekordních výšin?

Globální trhy profitují z příklonu centrálních bank k uvolněné měnové politice. ECB poslala sazby hlouběji do záporu a obnovila QE, Fed zase snížil sazby třikrát po sobě. V posledních týdnech zapříčiňuje růst i deeskalace obchodní války. Blíží se podpis tzv. fáze 1, což označuje dílčí dohodu. Ta nakonec zřejmě bude obsáhlejší, než se původně očekávalo. Za pozitivní faktor lze považovat i končící výsledkovou sezónu. Zisky společností z indexů na obou stranách Atlantiku sice meziročně vykáží mírný pokles, na druhou stranu výsledky většiny firem překonaly analytický konsensus. V případě Spojených států hrají důležitou roli buybacky. Jen za 3Q dosáhl jejich objem okolo $170 mld. Zpětné odkupy velkých amerických korporací tak představují významný zdroj poptávky po akciích.

Jaký je další výhled? Dává nákup akcií na rekordně vysokých úrovních smysl? Valuace amerických trhů naznačuje, že se aktuální ocenění (P/E 18,8) nachází na pětiletým průměry (P/E 17,7), avšak stále nedosahuje hodnot z konce roku 2017 (P/E 20,1). V případě Evropy se P/E Stoxx Europe 600 nachází pouze mírně nad pětiletými průměry (15,7 vs 15,2). Vzhledem ke skutečnosti, že by zisky měly v dalším roce opět vzrůst, měnová politika zůstane uvolněná a pravděpodobně dojde k deeskalaci obchodní války, mohou akciové trhy posilovat i nadále.

Pozitivní tón však má své limity. Jaké události mohou probíhající rally vykolejit? Riziko představuje jakákoliv eskalace obchodní války. Vyhrocení protestů v Hong Kongu by mohlo mít neblahé konsekvence pro jednání o ukončení obchodních sporů. Investoři rovněž se zvýšenou senzitivitou vnímají zpomalování globální ekonomiky – pod drobnohledem se nachází zejména čínské hospodářství. Zároveň zůstává otázkou, zda ECB dokáže navýšit objemy nakupovaných dluhopisů, jelikož rada guvernérů zdaleka nezastává v představách o budoucím výhledu měnové politiky jednotný názor.

Tomáš Pfeiler, CYRRUS

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do
-100 (rozhodně prodat u všech odhadů).  **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala – Jan Němeček / BH Securities – Petr Pelc, Tomáš Pfeiler / CYRRUS – Jan Bureš / Patria – Martin Pecka, Patrik Hudec, Marco Marinucci / Generali Investments CEE, investiční společnost – Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL – Jiří Zendulka / Kurzy.cz – Jan Berka, Michal Šoltés / Roklen Holding – Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia – Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz