Jak si vedly finanční trhy v listopadu

Po slabších dvou měsících tak akciové trhy právě v listopadu nabraly směr k růstu, připsaly si zisky kolem 10 %. Letošní listopad byl tak jedním z nejlepších měsíců pro akciové trhy vůbec. Dow Jones index pokořil poprvé hranici 30 tisíc bodů, a to růstem 11,8 %, to je rekordní hodnota od ledna 1987. Evropský STOXX 600 si připsal 13,7 %, což byl historicky rekordní růst.

Akciové trhy táhl Biden s vakcínou

Hlavní důvody tohoto růstu byly především dva. Prvním bylo odeznění nejistoty z voleb nového amerického prezidenta a vítězství demokratického Joe Bidena. Ten představuje mnohem standardnějšího a předvídatelnějšího politika, než jakým byl nyní 4 roky úřadující Donald Trump. I když ten stále odmítá uznat svou porážku, tak se předpokládá, že přechod moci na novou administrativu v lednu bude víceméně bezproblémový. To by mohlo dále akciové trhy posílit.

Druhým faktorem pak byly zprávy o vakcíně proti COVID-19. Pfizer, Moderna nebo AstraZeneca by měly dosáhnout schválení vakcín k běžnému použití už na přelomu tohoto roku, ostatně některé státy použití už schválily. To vysílá trhům jasný signál, že období ekonomických nejistot během světové pandemie se může už během příštího roku přiblížit svému konci. Očekává se dále robustní růst HDP a návrat firemních zisků během roku 2021.

Trhy se tak dokázaly povznést nad listopadová makrodata, která indikovala do konce tohoto roku spíše zpomalování ekonomiky, a také nad data o rekordních přírůstcích nakažených během druhé vlny koronaviru. Stejně tak vývoj na trhu spíše ignoroval další státy uvalovaná restriktivní opatření. Došlo celkově k uklidnění nervozity na akciovém trhu a růst byl dále stimulován i pokračující uvolněnou měnovou politikou i velkými fiskálními stimulacemi v USA i v Evropské unii.

Státní dluhopisy spíše vyčkávaly

I přes pozitivní náladu na dluhopisových trzích mírně klesaly výnosy státních dluhopisů. Americký 10letý se pohyboval kolem 0,8 %, ten německý těsně nad – 0,6 %. Na dluhopisové trhy mnohem více než na akciové dopadla totiž negativní makrodata, která indikují koncem roku spíše ekonomický pokles z důvodu nově zaváděných restriktivních opatření během druhé koronavirové vlny. Pozitivní zprávy o vakcínách dluhopisy spíše ignorovaly. Protože přece jenom proočkování dostatečného množství populace ještě nějakých pár měsíců potrvá.

Proti růstu dluhopisových výnosů se postavila také pokračující uvolněná politika ECB a očekávané pokračování masivního kvantitativního uvolňování Fedu. Na dluhopisových trzích ale i tak panuje mírný optimismus, který by se mohl projevit v dalších měsících. Přece jenom trhy už vidí konec koronavirového tunelu a čeká se, že během dvou až tří kvartálů se zisky hlavních subjektů vrátí k předkrizové úrovni. To se propsalo především do růstu cen rizikovějších podnikových dluhopisů, a to jak v emerging economies tak i v neinvestičním pásmu. K růstu cen podnikových dluhopisů především v nedolarové oblasti přispíval i oslabující americký dolar.

Zlato zlevnilo, ropa zdražila

Zlato se během listopadu chovalo klasicky proticyklicky, a s růstem akciových indexů tak zamířilo pod hranici 1800 dolarů. Ztratilo tak během listopadu 5,4 %. Oproti tomu ropa rostla a připsala si asi 26 % zisku během listopadu, WTI se svou cenou dostalo nad 45 dolarů, Brent nad 48 dolarů, což jsou nejvyšší ceny od jara, kdy došlo k poklesu cen v důsledku pandemie koronaviru. Nyní ale trhy počítají s postupným oživovaným díky očkování a návratu ekonomiky k normálu. Proto také cena ropy roste. To podpořilo i očekávání, že OPEC+ začne zvyšovat těžbu nejdříve ve druhém kvartálu příštího roku, aby kompenzoval pokles spotřeby v důsledku opatření proti pandemii.

Euro posilovalo

Díky celkově pozitivní a uklidněné náladě na trzích během listopadu se projevila větší ochota investorů na devizovém trhu podstupovat riziko. A klasické měny spíše ztrácely, dolar, jen i švýcarský frank tak oslabovaly. Profitovalo z toho euro, které se přiblížilo k hranici 120 dolarových centů za euro a na konci listopadu tuto i překonalo. Profitovaly i další měny, především komoditní měny, jako ruský rubl a norská koruna. Stejně tak posilovaly středoevropské měny.

zdroj: Stanislav Pánis, Patrik Hudec, J&T Banka