Pondělí 28. května. Svátek má Vilém.

Konference Měšce.cz a investiční příležitosti – pokračování

Druhou část referování o odborné konferenci „Investiční příležitosti pro drobné investory“, ze dne 13.3.2007, začínám od důležité otázky, totiž implementace MiFID, píše MARTIN BOUČEK.

Pokračování ve svém referování o odborné konferenci na téma "Investiční příležitosti pro drobné investory", pořádané serverem Měšec.cz dne 13.3.2007, začínám od důležité otázky, totiž implementace MiFID. Tou se v České rebublice zabývá ČNB a na konferenci o ní mluvil David Rozumek.

David Rozumek z ČNB o MiFID
Historie této evropské směrnice regulující finanční trh začíná v diskusích mezi jednotlivými regulátory zemí EU už v roce 2000, vydání Rámcové směrnice pak v r.2004 (2004/39/ES). Zjistil jsem na stránkách Ministerstva financí, že v rámci přípravy této směrnice působila v roce 2001 skupina expertů vedená Lamfalussym, která připravila proces reformy jednotné regulace kapitálových trhů v rámci Evropské unie. Po vedoucím této skupiny se pak mluví o Lamfalussyho procesu.

Pan David Rozumek přirovnal Rámcovou směrnici v národních podmínkách českého právního řádu k zákonům a Implementační nařízení (č. 1287/2006 a 2006/73/EC) k našim prováděcím vyhláškám.

Tyto "vyhlášky" pak nedávají žádný tvořivý prostor národním regulátorům (připomenu jen, že naším byla Komise pro cenné papíry a nyní je jím Česká národní banka). Na tvorbě Implementačních nařízení se podílí sdružení regulátorů CESR – a to s ambicí stát se hlavním evropským regulátorem.

Co vlastně MiFID ve zkratce obsahuje: obecně zásady a cíle volného pohybu služeb na kapitálových trzích. Zahrnuje velmi široké pole typů podkladových nástrojů (např. dnes neregulované deriváty) a zároveň se snaží pokrýt kategorie v co největší šíři. Protože směrnice stojí spíše na zásadách a cílech, než na taxativních definicích, znamená pro obchodníky s cennými papíry určité rozvolnění oproti stávajícímu stavu.

Zaujalo mne, že MiFID obsahuje rozdělení zákazníků do tří skupin: 1) retailový zákazník, kdy je třeba uplatnit přesná pravidla jednání, 2) profesionální zákazník (nižší stupeň jeho ochrany), 3) způsobilá protistrana, a zde se pravidla jednání neuplatňují. (Kategorizace měla úspěch i mimo EU – převzalo ji Japonsko.)

Klient může přecházet z jedné kategorie do druhé a také být u jednotlivých nástrojů v jiné kategorii, podle toho, jakou ochranu potřebuje. Je otázkou, jaké nároky na klienta budou kladeny při vlastním zařazování do té které skupiny. Může se stát, jak se vyjádřili někteří účastníci konference, že zákazníci budou chráněni při svých investičních obchodech velmi přísně i proti své vůli (zařazení většiny klientů mezi retailové zákazníky).

Tady upozorňuji na článek paní MARTY GELLOVÉ o tom, co znamená implementování MiFIDu pro nás, jako finanční poradce a investiční zprostředkovatele. Protože stejně, jako se z vedlejšího trhu RM-Systému stane uplatněním zásad MIFIDu regulérní burza, měly by se pro ty z nás, kteří pracují pod hlavičkou zprostředkovatelského makléře, stát zastřešující společnosti obchodníky s cennými papíry. To není legislativně nic snadného.

Vratislav Svoboda, předseda představenstva Atlantic Kilcullen Asset Management
Pan Svoboda měl na konferenci poslední přednášku věnující se alternativním možnostem investování pro drobné investory. Z rozsáhlé prezentace vybral zajímavé části pro účastníky konference a mne zaujaly obecné postřehy o vývoji trhů.

Investiční témata pro nadcházející období jsou 1) Návrat k základům (např. dividendové akcie), infrastruktura (např. energie, potraviny, voda), komodity, 2) Stárnoucí obyvatelstvo a nová střední třída, (farmacie, zdravotní služby, některé druhy realit) 3) Rozvíjející se trhy (Asie, Latinská Amerika, východní Evropa).

Ke třetímu bodu se váže i kombinace trhů pod zkratkou BRIC (Brazílie, Rusko, Indie, Čína). BRIC zahrnuje 43% světové populace obyvatelstva a na jednotlivých trzích prudce narůstá poptávka obyvatelstva.

Pan Svoboda ve své přednášce zahrnul mezi standardní třídy aktiv akcie a dluhopisy na rozvinutých trzích, jako alternativy k nim potom právě BRIC, realitní trhy a komodity. Diverzifikace investice mezi vyspělé trhy (Evropa, USA) a alternativy mne oslovila. Realitní fondy jsou myslím v módě, ale reality si drží korelaci s akciemi (jak ukazuje graf převzatý z prezentace Vratislava Svobody), kdežto komodity v období poklesu na akciových trzích jdou nahoru.

Navíc růst a pokles na akciovém trhu probíhá obecně v desetiletém cyklu, kdežto u komodit se jedná až o dvacetileté cykly. Soudím z toho, že diverzifikace do takto různých aktiv umožňuje stabilizaci portfolia i v čase.

Shrnutí
Obchodníci s cennými papíry a přes ně, protože jsou jejich klienty, Burza cenných papírů Praha i RM-Systém, mají zájem o drobné investory. Připravují pro ně podmínky a je zřejmě otázkou času, kdy čeští investoři začnou hojněji využívat příznivých podmínek k vlastnímu, např. on-line investování.

Dle mého názoru bychom my, jako investiční zprostředkovatelé, neměli z daného procesu vypadnout, protože je to často naše práce uvést klienty do problematiky investic. Je možné, že díky navázání nás poradců přímo na obchodníky s cennými papíry budeme s to navrhnout pro volné prostředky klientů sofistikovanější portfolio. Obecně to samozřejmě znamená další sebevzdělávání a vyhovění nově vznikající legislativě podle směrnice MiFID.

Prezentace jednotlivých přednášejících a Investiční sborník 2007 lze stáhnout zde.

22 komentářů: “Konference Měšce.cz a investiční příležitosti – pokračování”

  1. L. Konečný napsal:

    Jesli nedostanete za doporučení koupit : certifikát , fond , akcie , žádné provize , až bude euro a žádná koruna 2013 , změňte firmu a založte si nějakou Správu Jmění v Praze. Jednu jen pro milionáře a druhou pro průměrně vydělávající lidi. 6% roční růst kapitálu klientů nechte bez provize klientum celý a z růstu kapitálu nad 6% ročně si vezměte 1/4 , tak jako dělal kdysi dávno Warren Buffett s jeho komanditními společnostmi. No a já budu s Vámi dálkově spolupracovat za pár stovek euro měsíčně online , protože budu bydlet ve Španělsku od 2010. Já mám na to oprávnění : jsem za 2 roky 200% v plus s akcií Volkswagen a za další 2 roky budu 200% v plus s akcií Daimler.

  2. Pavel Zachrdla napsal:

    Vaši myšlenku „díky navázání nás poradců přímo na obchodníky s cennými papíry budeme s to navrhnout pro volné prostředky klientů sofistikovanější portfolio“ nějak nechápu. Můžete ji nějak více rozvést či nějak zdůvodnit?

    • Martin Bouček napsal:

      Myslel jsem tím, že když už jednou společnost, pod jejíž hlavičkou zprostředkovávám smlouvy o investování do OPF, bude muset být obchodníkem s cennými papíry, nemusí být problém použít ve speciálních případech i třeba deriváty apod. Vůbec ale netuším, jestli moje představa není příliš optimistická, protože normální finanční poradce/zprostředkvatel, který se na investice nespecializuje, nebude nikdy nic takového řešit…

      U Vaší společnosti by ovšem nebyl problém, který se v tom skrývá, se zaplacením takového zprostředkování, protože u Vás je, pokud vím, částečně placené poradenství. Když jsem mluvil s panem Kožúškem o certifikátech, dozvěděl jsem se, že tam vzhledem k nízkým poplatkům, není prostor pro provize.

      • Marek napsal:

        Pane Boučku, to by byl konec firmy, „pod jejíž hlavičkou zprostředkováváte“. Ale ta možnost bude (ona už je), jen byste musel změnit tu hlavičku:-))) Zajímalo by mne, zda je v souladu s legislativou celý název firmy, „pod jejíž hlavičkou zprostředkováváte“. Nebo radíte? Co na to MiFID?

        • Jan Valachovič napsal:

          Zkuste obchodní rejstřík 😉 problém neexistuje……

          • Marek napsal:

            Cca před dvěma lety se prvně diskutovalo o poradenství vs. zprostředkování. Výsledek je ten, že je to šumafuk? Zprostředkovatel může mít v názvu Finanční poradenství? Pak by to zasloužilo oprášit.

            • Jan Valachovič napsal:

              Nejdřív zkuste ten rejstřík….
              A je to plně ekvivalentní s tím jestli může mít zprostředkovatel na vizitce poradce, není to zakázáno a tak to tak valná většina má.

              • Marek napsal:

                Co na to pan Zachrdla?

                • :-) napsal:

                  A Jan Tleskač ?

                  • Anonym napsal:

                    a Venclovský?

                    • Marek napsal:

                      A pan Zachrdla?

                    • Pavel Zachrdla napsal:

                      Máte-li nějaký konkrétní dotaz, napište mi na zachrdla@triman.cz. Na veřejnosti komunikuji jen pokud sám mám pocit, že mám co říci ;-).

                    • Marek napsal:

                      Zprostředkovatel může mít v názvu Finanční poradenství?

                    • Martin Bouček napsal:

                      Marku, už jednou v diskusi odpověď zazněla: nezákonné to není. Co není zakázáno, je dovoleno.

                      Jinak u té diskuse jsem „byl“ také. Myslím, že investiční zprostředkovatel by neměl mít na vizitce finanční poradenství. Ale myslím, že valná většina podniká na ŽL (nejlépe 2 – na zprostředkování a poradenství), nejen na licenci od KCP/ČNB (pokud si to dobře pamatuji, tak jako registrovaný investiční zprostředkovatel nepotřebujete mít na zprostředkování INVESTIC ŽL, stačí ta registrace).

                    • Anonym napsal:

                      …myslím že nebyl dotaz na vizitky ale na název velké firmy. Možná nejde o to, jestli je to zákonné, ale jestli je to dle názoru pt. diskutujících zcela v pořádku.Názor pana Zachrdly by mne velmi zajímal (či jeho vysvětlení proč k tématu již nemá co říci… dříve měl). že by zde zvítězila autocenzura a servilnost? 🙂

                    • Roman napsal:

                      Oficielně v názvu dle obch.rejstříku „finanční poradenství“ není (bylo někdy?), v praxi (na vizitkách, v článcích, v doméně, viz http://www.fincentrumfp.cz) stále je. Možná probíhá změna. Proč to mlžení místo odpovědi?

                    • Jan Valachovič napsal:

                      To není žádné mlžení. Pokud chci do něčeho štourat, je dobré si zjistit základní
                      fakta….. A pokud to tazatel (a to ještě anonymní – FUJ:-) nedokáže není důvodů se tomuto věnovat nějak více.
                      A když vás FCTR tak zajímá (či leží v žaludku), projděte si weby konkurence a to poradenství vás přes monitor přímo umlátí.

                    • Anonym napsal:

                      ??? http://www.ovb.cz, http://www.bcas.cz... ??? nic mne neumlátilo:-) připojuji se, dotaz stále stejný, neberte ho osobně – je ok používat FP v názvu firmy?

                    • Anonym napsal:

                      …respective připojovat FP „neoficiálně“ k logu?

                    • Jan Valachovič napsal:

                      Na anonym odpovídat nemohu….
                      Já tu odpovím a budou mě pak bombardovat, že podporuji takovoudle krajně nefér diskuzi, ne opravdu nemohu 🙂
                      (bojim, bojim)

                    • Martin Bouček napsal:

                      Poslyšte, pane Anonyme, v diskusích na investujeme.cz každý z nás vystupuje svým jménem. To, že s Vámi komunikujeme, je vlastně proti tomuto nepsanému pravidlu. Pan Zachrdla Vám nabídl emailovou komunikaci, bude-li na co odpovídat. Stejně tak můžete napsat na redakci ke mně.

                      Pochopte prosím situaci, chceme-li, aby prezentované názory měly úroveň, není možné diskutovat v nerovných podmínkách. (Diskutující svým vlastním jménem, který vlatně riskuje pověst, naproti tomu anonym, co neriskuje nic, tudíž často bez zábran.)

                      Z tohoto hlediska zde má místo cenzura (mou osobou prováděná), ne autocenzura či servilnost. Přeji pěkný den.

        • Martin Bouček napsal:

          Marku, neberte to prosím jako úhybný manévr, ale já Vám nerozumím. Já v tuto chvíli nepracuji exklusivně pro žádnou poradenskou společnost. Nicméně chápu, že s registrací mohu navázat spolupráci s nějakou z firem, která by třeba byla zároveň obchodníkem s cennými papíry již nyní.
          Jinak já osobně se před klienty netajím, že moje práce spočívá jednak v poradenství (případně ve vytvoření finančního plánu) a jednak ve zprostředkování příslušných smluv. Živnostenské listy mám na obě dvě možnosti.

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.