Komentář: Stablecoiny mění pravidla hry

Od politických slyšení ve Washingtonu po reorganizaci v platebním sektoru, stablecoiny se dostaly z pozice kryptoměnové kuriozity do makroekonomického diskurzu. Americký Senát nedávno schválil zákon GENIUS Act, který zavádí regulační rámec pro stablecoiny kryté dolarem. Mezitím společnost Circle, emitent USDC, vstoupila na burzu a již nyní zaznamenává jeden z nejvýraznějších růstů po IPO v tomto roce.

Zároveň finanční giganti jako Visa a Mastercard zaznamenali pokles cen svých akcií v důsledku obav, že stablecoiny by mohly obejít jejich sítě. A s potenciální poptávkou po tokenizovaných státních dluhopisech a rezervách stablecoinů v krátkodobých amerických dluhopisech ve výši více než 3,7 bilionu dolarů je jasné, že už se nejedná pouze o kryptoměny. Jde o novou strukturu globálních peněz.

Co jsou stablecoiny a proč jsou důležité

Stablecoiny jsou digitální tokeny určené k držení pevné hodnoty, obvykle vázané na fiat měny, jako je americký dolar. Na rozdíl od volatilních kryptoměn, jako je Bitcoin, stablecoiny usilují o cenovou stabilitu. Existují v několika formách, včetně mincí krytých fiat měnami, jako jsou USDC a USDT, kryptoměnami zajištěných mincí, jako je DAI, a algoritmických variant, které se snaží udržet svou hodnotu pomocí kódu – ty se však ukázaly jako převážně nespolehlivé.

Dnes jsou stablecoiny důležité díky své rostoucí roli v rámci finančního ekosystému. Umožňují okamžité globální platby, přístup k dolaru na rozvíjejících se trzích a slouží jako kolaterál v decentralizovaném financování (DeFi). V mnoha ohledech nyní fungují jako mosty likvidity mezi tradičním financováním a aplikacemi založenými na blockchainu.

^REKLAMA

Konkrétním příkladem je Argentina, kde prudce vzrostla inflace a přístup k americkým dolarům je omezen. Lidé se proto stále častěji obracejí ke stablecoinům, jako jsou USDC nebo USDT, aby uchovali hodnotu svých peněz a mohli provádět online transakce. Namísto nestabilní místní měny nebo placení vysokých poplatků za směnu mohou přijímat platby ve stablecoinech, převést pouze část, kterou potřebují, a zbytek si ponechat v digitální formě vázané na dolar – a to okamžitě a často za nižší náklady.

Circle a obchodování s USDC

Circle (ticker CRCL) je emitentem USDC, druhé největší stablecoin podle tržní kapitalizace po Tetheru (USDT). Circle se vyznačuje transparentností – jeho rezervy jsou veřejně dostupné a investovány především do krátkodobých amerických státních dluhopisů. To znamená, že Circle získává výnosy z těchto dluhopisů a jeho příjmy rostou, když se zvyšují úrokové sazby.

K 19. červnu 2025 má Circle v oběhu USDC v hodnotě 61,2 miliardy dolarů. Konkrétní příklad: za každých 10 miliard dolarů držených v rezervách USDC, převážně investovaných do krátkodobých amerických státních dluhopisů, by 5% roční výnos generoval přibližně 500 milionů dolarů úrokových výnosů. Circle sdílí 50 % svých příjmů z USDC se společností Coinbase, jak je uvedeno v oficiálních dokumentech. Zatímco zbývající část může být držena v rezervách nebo reinvestována, hlavní obchodní model se točí kolem získávání výnosů z bezpečných a likvidních státních dluhopisů.

S tržbami ve výši 1,45 miliardy dolarů za rok 2023 a 1,68 miliardy dolarů za rok 2024 a jedním z nejsilnějších růstů po IPO v tomto roce – cena akcií vzrostla z přibližně 68 dolarů na více než 270 dolarů za pouhé dva týdny – přitahuje Circle pozornost investorů.

Circle v podstatě funguje jako moderní správce peněžního trhu – pouze plně digitální a založený na blockchainu.

^REKLAMA

Jak mohou investoři vydělat na boomu stablecoinů

Dle analytiků Saxo Bank jedním ze způsobů, jak využít vlnu stablecoinů, jsou veřejně obchodované společnosti, které z tohoto růstu přímo těží. Například Coinbase se podílí na tržbách Circle a hraje ústřední roli při vydávání a správě USDC. PayPal buduje vlastní infrastrukturu stablecoinů a dokonce i Visa a Mastercard, které byly zpočátku pod tlakem, nyní zkoumají, jak začlenit platby založené na stablecoinech do svých systémů.

Zatímco někteří investoři mohou být v pokušení zaměřit se na ETF sledující krátkodobé státní dluhopisy nebo inovace v oblasti blockchainu, ne všechny tyto produkty bývají široce dostupné. Pro většinu investorů je největší příležitostí identifikovat veřejně obchodované společnosti, které mají silné vazby na růst stablecoinů. S rozšiřováním infrastruktury by tyto podniky mohly těžit z objemu transakcí, služeb úschovy a výnosů z integrace.

Silný zájem investorů po IPO společnosti Circle a rostoucí výnosy, které generuje z činnosti v oblasti stablecoinů, jsou jasným signálem: digitální dolary již nejsou pouhou teorií, ale realitou, jsou regulovány a stále ziskovější.

Rizika, která je třeba zvážit

Navzdory příležitostem existují i rizika. Regulační dynamika se může změnit, zejména pokud dojde ke změně politického kurzu. Stablecoiny stále závisí na své schopnosti udržet pevný kurz 1:1 vůči dolaru, což by v případě narušení mohlo ohrozit důvěru investorů. Klesající úrokové sazby by mohly snížit výnosy z rezerv. A pokud centrální banky zavedou své vlastní digitální měny, stablecoiny mohou čelit silné konkurenci.

Stablecoiny již nejsou jen o kryptoměnách – představují potenciální změnu v tom, jak digitální peníze proudí globálním finančním systémem. S jasnější regulací a růstem infrastruktury se stablecoiny mohou stále více stávat součástí širšího tržního výhledu každého investora.

Komentář: Koen Hoorelbeke, Investment and Options Strategist Saxo Bank