Sobota 19. září. Svátek má Zita.

Finanční trhy v červenci: dolar klesal, akcie rostly

Červenec 2020: finanční trhy

V minulých měsících si finanční trhy tak nějak myslely, že koronavir je za námi a že je třeba růst. Posledních pár týdnů ale nastupuje druhá vlna. Co na to akcie a státní dluhopisy?

Akciové trhy

Akcie se z koronaviru vzpamatovaly v podstatě v okamžiku, kdy makroekonomické údaje a předpovědi začaly ukazovat na to, že se globální ekonomika odráží od korodna. To bylo zhruba před čtyřmi měsíci a od té doby mažou ztráty a vykazují první zisky. To vše podporují zprávy o vývoji vakcíny, které ukazují, že nakonec nebude koronavir až tak nemocný, jak to ze začátku vypadalo.

Stejně tak růst akciového trhu podporují nízké úrokové sazby a expanzivní politika centrálních bank. Které se opravdu snaží, aby ekonomiky nastartovaly co nejdříve. Vzhledem k cenám dluhopisů jsou akcie relativně levné a to dále podporuje jejich růst. Očekávané fiskální stimuly na evropské i americké straně pak podporují celkově pozitivní náladu na trhu. Investoři se rizika nebojí a dále přispívají k růstu trhu.

To ale neznamená, že by bylo vše zalito růžovým oparem. V současné době investiční akciový trh brzdí hlavně rostoucí napětí mezi USA a Čínou, stejně tak i pokračující druhá vlna koronaviru. To ale neodrazuje především technologické akcie od urputného růstu, Nasdaq Composite už několikátý měsíc roste, v červnu překonal své únorové maximum a rostoucího trendu se odmítá vzdát i během horkého léta.

Pokud jde o další index, tak i S&P 500 srovnává koronavirový pokles a pomalu a jistě se dostává k úrovni svého únorového maxima. I další akciové indexy rostly. MXCI Developed World vyrostl o 5 %, MSCI Emerging Markets o 9 %.

Dluhopisy státní i soukromé

Americké vládní dluhopisy ovlivňovala druhá vlna koronavirové epidemie, která zatím nevypadá, že by byla zcela pod kontrolou. Vlastně v případě USA je přesnější označit tuto druhou vlnu jako přetrvávající první vlnu bez známek postupného zvládání tohoto problému. K tomu se poté na konci měsíce přidaly opakující se zprávy, že vládní koronastimul, který je v jednání v parlamentu, nebude mít snadný porod. To vše přispělo k výraznému poklesu výnosů státních dluhopisů. 10letý výnos se dostal na 0,53 %, což představuje téměř historické dno.

Oproti tomu Evropa (EU) dospěla k rozhodnutí a alespoň základní plány postkoronavirového balíčku se začínají klubat. A to za souhlasu nebo alespoň bez viditelného nesouhlasu všech členských států Evropské unie. K tomu se přidala pokračující ochota ECB ke kvantitativnímu uvolňování a rázem je trh evropských vládních dluhopisů zalitý sluncem. Výrazně to totiž snížilo riziko pravděpodobnosti bankrotu zemí, jako je Itálie, Španělsko nebo Portugalsko. Stejně pozitivní situace je i u podnikových dluhopisů, kde situaci ovlivňuje především kvantitativní uvolňování ECB a také snaha investorů o realizaci výnosů. Vládní dluhopisy totiž často nenabízí příliš vysoké úrokové sazby z důvodů monetární politiky většiny evropských centrálních bank.

Ropa a další, aneb jak si vedly komodity

Zlato roste. Hranici 2000 USD překonalo tedy až na začátku srpna, ale i červenec byl ve znamení růstu, přičemž výraznější růst zlato vykázalo až v poslední třetině července. A tento dynamický růst si ostatně zlato udrželo i během začátku srpna. Mezi hlavní faktory patří přesvědčení trhů, že fiskální expanze a pokoronavirová obnova bude financována především na dluh. Což vyvolá v budoucnu vysokou inflaci a také výrazně restriktivní úrokovou monetární politiku. Trhy tak předpokládají pravděpodobnou monetizaci státních dluhů a přesouvají aktiva do komodit.

Stejně tak roste cena ropy. Ta už se vzpamatovala z koronavirových mínusů i z nové politiky zemí OPEC. Benchmark WTI se posunul na 40dolarovou hranici, cena Brent se dostala nad 43 dolarů. Světová ekonomika oživuje a roste poptávka, s tím samozřejmě i cena. K růstu ceny přispívá k dohoda OPEC o omezení tržby a klesající zásoby americké ropy. Jako riziko je ale možné stále vnímat nastupující druhou koronavirovou vlnu, která může opět přinést lockdown průmyslové výroby. I když pravděpodobnost opětovného zastavení celé světové ekonomiky stále klesá.

Dolar klesá

Dolar klesá už třetí měsíc v řadě. Nepomáhá mu koronavir, vztahy s Čínou, ani trumpolitika v mezinárodní i národní aréně. Devizové trhy si tak nějak uvědomují, že zbytek světa zvládá koronavir lépe než americká vláda a z toho profituje především euro i další regionální měny, včetně české koruny.

Česká koruna dále posiluje. Ze svého březnového dna a kurzu 27,8 Kč/EUR se po pár měsících stagnace odhodlala k růstu a momentálně atakuje hranici 26 Kč/EUR. Vzhledem k tomu, že ČNB svou monetární politiku zatím nezměnila, je možné předpokládat, že trend postupného posilování bude pokračovat. Což možná přinutí českou centrální banku k přehodnocení a opětovnému zavedení devizových intervencí jako nástroje postkoronavirové obnovy.


Hodnota

31. 7. 2020

Červenec Od začátku roku
Akcie Americké akcie: S&P 500 index 3271,1 5,1 % 1,2 %
Evropské akcie: Euro STOXX 600 index 356,3 2,0 % -14,3 %
Čínské akcie: Shanghai Composite index 3310,0 10,4 % 8,5 %
Japonské akcie: Nikkei 225 index 21710,0 0,5 % -8,2 %
Ruské akcie: Micex index 2911,6 6,4 % -4,4 %
Brazilské akcie: Bovespa index 102912,2 11,1 % -11,0 %
Indické akcie: Sensex index 37606,9 9,0 % -8,8 %
MSCI Developed World 2305,0 5,4 % -2,3 %
Akcie rozvíjejících se trhů: MSCI Emerging Markets Index 1078,9 9,2 % -3,2 %
Dluhopisy Evropské vládní dluhopisy, splatnost nad 1 rok: Bloomberg/Barclays index 257,7 0,9 % 3,1 %
Vládní dluhopisy USA, splatnost nad 1 rok: Bloomberg/ Barclays index 2605,7 0,9 % 10,0 %
Státní dluhopisy rozvíjejících se zemí: JPMorgan Emerging Markets Bond Index EMBi Global Core 615,4 3,6 % 1,3 %
Korporátní dluhopisy investiční stupeň: iBoxx Dollar Liquid Investment Grade Index 350,8 3,2 % 9,9 %
Korporátní dluhopisy spekulativní stupeň: iBoxx Dollar Liquid High Yield Index 302,1 4,4 % -0,6 %
Německé státní dluhopisy, splatnost nad 1 rok: Bloomberg/Barclays index 242,5 0,3 % 2,9 %
Komodity Komodity: DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess Return 270,2 5,8 % -18,9 %
Energie: DBIQ Optimum Yield Energy Index Excess Return 331,4 5,8 % -34,5 %
Průmyslové kovy: DBIQ Optimum Yield Industrial Metals Index Excess Return 159,7 7,9 % -2,2 %
Vzácné kovy: DBIQ Optimum Yield Precious Metals Index Excess Return 172,5 12,9 % 30,0 %
Zemědělské plodiny: DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return 51,0 2,8 % -14,7 %
Ropa WTI 40,3 5,1 % -34,0 %
Ropa Brent 43,3 6,3 % -34,4 %
Zlato 1975,9 10,7 % 30,2 %
Stříbro 24,4 33,5 % 36,6 %
Platina 905,1 12,7 % -6,4 %
Paládium 2090,8 12,1 % 7,5 %
Měny EUR/USD 1,178 5,0 % 5,0 %
EUR/GBP 0,900 0,2 % 6,4 %
EUR/CHF 1,076 1,1 % -0,9 %
EUR/RUB 87,599 7,0 % 26,0 %
EUR/CZK 26,247 -1,8 % 3,3 %
EUR/HUF 344,050 -2,6 % 3,9 %
EUR/PLN 4,415 -0,9 % 3,8 %
EUR/JPY 124,750 2,0 % 2,4 %
EUR/CAD 1,580 3,1 % 8,4 %
EUR/NOK 10,718 -1,5 % 8,9 %
EUR/SEK 10,339 -1,8 % -1,5 %

Zdroj: Stanislav Pánis, Patrik Hudec, J&T Banka

Jeden komentář: “Finanční trhy v červenci: dolar klesal, akcie rostly”

  1. Pavel Filip napsal:

    Už zase tam nemáte systémové rozdíly valutového a devizového trhu.

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.