Fed překvapil holubičími tóny a většina aktiv roste jak houby pod dešti

Byla to totiž právě šéfka Fedu Yellenová, která hned v první odpovědi na tiskové konferenci po zasedání FOMC explicitně uvedla silný dolar jakožto faktor, který centrální bankéře znepokojuje z titulu růstu americké ekonomiky. Druhý trik, který pak “zařídil” holubičí překvapení, ale nepřímo také mohl cílit na sílící dolar, byla zcela zásadní revize očekávání nastavení úrokových sazeb Fedu ze strany jeho vedení pro konec tohoto a příštího roku o 50 respektive o 62,5 bazického bodu směrem dolů. Konkrétně pro konec tohoto roku se mediánový odhad Fedu pro oficiální sazbu posunul na hodnotu 0,625 %, což implikuje, že letos FOMC očekává jedno, maximálně dvojí zvýšení úroků o 25 bazických bodů. Neboli bez ohledu na to, že Fed přestal být oficiálně trpělivý v otázce normalizace měnové politiky a – jak uvedla J. Yellenová na tiskovce – zvýšení úroků může přijít po dubnovém zasedání FOMC kdykoliv, pak sázka na první zásah v červnu se zdá být v tuto chvíli opravdu velmi ambiciózní. Na druhou stranu Fed nyní v otázce výhledu na své sazby prakticky srovnal s trhem krok a tak bude opravdu velmi záviset na příchozích datech (zejména mzdách), jak se jeho měnová politika v následujících měsících opravdu vyvine.

Nicméně vidina nulových dolarových úroků je sice problém pro americkou měnu, ale naopak likviditní bonanzou pro ostatní trhy aktiv. Po včerejším zasedání bude posilovat vše od komodit, přes akcie a dluhopisy až třeba po středoevropské měny, korunu nevyjímaje. Aneb holubičí Fed tak dost možná hodil rukavici ČNB, která se bude muset potýkat s korunou, jež flirtuje s intervenční hranicí.

Jan Čermák
Analytik ČSOB