- Slabá ropa napomohla zpomalení růstu americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí
- Slabší makroekonomické vyhlídky vedly představitele Fedu k přehodnocení trajektorie zvyšování sazeb v roce 2016
- Při stále slabé ropě zůstává zlato dobrou alternativou
Neustálé výkyvy na akciových a ropných trzích na počátku roku 2016 pomohly zotavení zlata. S potížemi bojující americký sektor ropy a zemního plynu významnou měrou přispěl ke zpomalení amerického růstu v posledním čtvrtletí roku 2015 a nyní způsobil tichý posun v názorech rozhodujících činitelů Fedu na to, jak agresivně má Fed postupovat při dalším zvyšování sazeb.
Viceprezident Fedu Stanley Fischer to včera podtrhl svým prohlášením, že americká ekonomika by mohla utrpět, pokud bude nedávná nestabilita finančních trhů přetrvávat i nadále a spustí tak zpomalení světové ekonomiky. Místo očekávaných čtyř postupných zvýšení úrokových sazeb v letošním roce možná na příštích jednáních FOMC zažijeme konsenzus směřující ke dvěma nebo třem zvýšením.
Fischerova prohlášení pomohla dostat zlato na tříměsíční maximum, než dosáhlo rezistence na 200 denním pohyblivém průměru na úrovni 1 131 USD/unci. Další zajímavou úrovní je 1 136 USD/unci.
Před i po prosincovém zvýšení amerických úrokových sazeb bylo zlato pod tlakem, ale od té doby se výrazně zhoršila prognóza pro ostatní třídy aktiv. Díky tomu spadly federální fondy splatné v prosinci 2017 z 1,45 % na dnešních pouhých 0,9 % a výnosy dvouletých vládních dluhopisů poklesly od 29. prosince o 0,30 procentního bodu.
Hedgeové fondy musely změnit směr svých futures obchodů. Po čtyřech po sobě jdoucích týdnech, kdy se nakupovalo, se minulé úterý spekulativní sázka na zlaté futures změnila z rekordně krátkých pozic na tříměsíční maximum.
REKLAMA
Další snižování vyhlídek amerických sazeb v případné kombinaci se slabším dolarem vzhledem k tomu, že obchodníci pozměnili svůj původně býčí pohled na dolar, by mohly stát za nedostatečnými investicemi hedgeových fondů do zlata.
Investoři se také opět hromadně navracejí k ETP a Bloomberg od začátku roku zaznamenal tok 1,8 mld. dolarů do zlatých ETP. Největší příliv byl do SPDR Gold Shares (GLD), které samotné získaly 1,4 mld. USD.
Tyto pozitivní toky připomínají to, co jsme zažili loni touto dobou, kdy prvních pár týdnů roku 2015 přineslo celkové zvýšení držby zlata o 84 tun ve srovnání s letošními prozatímními 71 tunami.
Zlato má v tuto chvíli negativní korelaci k ropě, protože klesající ceny energií zvyšují tlak na systém a snižují vidinu růstu mezi producenty, kteří často pocházejí z rozvíjejících se zemí, jež byly donedávna motorem růstu. I přes deflační dopady znamená nižší cena ropy vyšší ceny zlata a vzhledem k tomu, že ropa bude zřejmě na nižší úrovni ještě nějaký čas, představuje zlato v dnešním nejistém světě dobrou investiční alternativu.
Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank