CZK/€ 25.305 -0,06%

CZK/$ 23.413 +0,02%

CZK/£ 29.594 +0,24%

CZK/CHF 25.911 +0,38%

21. 03. 2018

0 komentářů

Subjekty:

ČEZ (Koupit, 12m cíl = 542 CZK) – Společnost splnila svůj výhled, návrh dividendy nepadl

 

Výsledky hospodaření byly mírně lepší oproti našim i tržním odhadům, a to zejména na úrovni provozní i čisté ziskovosti. Meziroční pokles odpovídá poklesu realizačních cen, nicméně pozitivním impulsem byla vyšší výroba v jaderných elektrárnách a přínos akvizic v oblasti obnovitelných zdrojů a ESCO služeb. Na druhou stranu negativně působily vyšší ceny za nákup emisních povolenek pro výrobu elektřiny z tradičních zdrojů. Za celý rok EBITDA dosáhla výše 53,9 mld. CZK a očištěný čistý zisk 20,7 mld. CZK. Tím se podařilo managementu naplnit svoje stanovené cíle, když byly překonány o téměř 2 mld. CZK.

Loading



 

Klíčové trendy v hlavních segmentech:(1) V tradiční energetice v celoročním hodnocení EBITDA poklesla o 13 % na 19,1 mld. CZK. Jako hlavní negativní faktor působily nižší realizační ceny a rovněž vyšší náklady na emisní povolenky. Naproti tomu podporou byla vyšší výroba v jaderných elektrárnách, a to zejména v Temelíně a vyšší zisk z obchodování s komoditami. (2) Nová energetika v loňském roce přispěla do celkové EBITDA pěti miliardami korun, což znamená nárůst o 47 %. Na její ziskovosti se projevil vyšší objem výroby ve větrných farmách v Rumunsku a Německu, svoji roli v meziročním srovnání sehrál i odpis části polského projektu Ecowind zaúčtovaný ve třetím čtvrtletí 2016. (3) EBITDA v distribuci dosáhla 19 mld. CZK, což značí pokles o 6 %, a to vlivem nižších hrubých marží. (4) Segment Prodej (4,6 mld. CZK, -16 % yoy) byl ovlivněn narovnáním objemu nevyfakturované elektřiny v roce 2016, nižšími maržemi z prodeje elektřiny v Rumunsku, Maďarsku a Slovensku, a to zejména vlivem vývoje nákupních cen elektřiny. To bylo částečně kompenzováno vyššími hrubými maržemi ČEZ Prodej z prodeje elektřiny a plynu i díky nižším nákupním cenám elektřiny na dodávky pro rok 2017.

Výhled managementu: ČEZ plánuje dále navýšit výrobu v jaderných elektrárnách zejména díky kratším odstávkám v Dukovanech k 30 TWh. Pozitivně by měl působit i provoz elektrárny Ledvice 4, která je ve zkušebním provozu. Management rovněž počítá s vyšší plánovanou výrobou paroplynové elektrárny v Počeradech. Pro letošní rok má ČEZ zajištěny dodávky na 95 % výroby za průměrnou realizovanou cenu 31,5 EUR/MWh. Společnost chce dále pokračovat v posilování pozice ČEZ ESCO na domácím i zahraničním trhu prostřednictvím organického růstu i akvizic. V rámci obnovitelných zdrojů chce rozšířit portfolio OZE projektů na stabilních trzích se zaměřením na development. Celkově management očekává pro letošní rok EBITDA v rozmezí 51 – 53 mld. CZK a očištěný čistý zisk ve výši 12 – 14 mld. CZK. To je mírně pod našimi odhady, ve srovnání s konsensem trhu jsou v souladu na úrovni očištěného čistého zisku a mírně pod u ukazatele EBITDA.

Dividendová politika: Management nesdělil návrh dividendy. My ji očekáváme na úrovni 35 CZK na akcii, což by znamenalo zvýšení o 2 CZK oproti loňskému roku. Vzhledem k lepším výsledkůmhospodaření za loňský rok považujeme náš odhad stále za reálný.

Potenciální dopad na naše odhady:Přestože výhled managementu na letošní rok nenaplnil naše očekávání, odhady zatím nijak měnit nebudeme. Věříme, že vyšší využití jaderných zdrojů a stabilizace realizovaných cen elektřiny by mohla ČEZ pomoci k lepšímu výsledku.

REKLAMA

Potenciální dopad na cenu akcií a naše doporučení:Akcie ČEZ během včerejška nakonec odepsaly 1,5 %. Důležité pro jejich vývoj bude navrhnutá dividenda. Vloni se valná hromada konala v červnu. Pokud tomu tak bude i letos, návrh bychom se měli dozvědět nejpozději začátkem května. Naše doporučení Koupit s cílovou cenou 542 CZK necháváme v platnosti.

Hlavní rizika: Značný pokles cen silové elektřiny, neočekávané odstávky jaderných zdrojů oproti stávajícímu plánu, výrazné snížení dividend.

Očekávané události: Výsledky hospodaření za Q1 18 by měly být oznámeny 10. května. V červnu by se měla uskutečnit valná hromada.

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Mohou investoři najít ziskovost v akciích obranného průmyslu

Investoři často hledají výnosy v akciích obranných společností v období zvýšeného geopolitického napětí, jelikož jsou tyto společnosti připraveny těžit ze zvýšených vládních výdajů na obranu a bezpečnostní opatření. V roce 2024, kdy geopolitické napětí stále pokračuje, by akcie obranných společností mohly být pro investory atraktivní příležitostí. Zde […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

22. 03. 2024

Komentář: Šílenství měnové politiky

Současná měnověpolitická „sezóna“ začala v roce 2022, kdy centrální bankéři v západních vyspělých ekonomikách začali zvyšovat sazby, aby bojovali proti inflaci. Trvalo jim několik let, než se dostali tam, kde jsou dnes. Zda bylo jejich úsilí úspěšné, nám pravděpodobně napoví několik příštích měsíců a další období.

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

18. 03. 2024

Analýza: Zpátky do reality – pravidelný příjem v roce 2024

Investování za účelem dosažení pravidelného příjmu se oproti předpandemické době nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování radikálně změnilo. Poprvé po mnoha letech může být úrok na peněžním vkladu lákavou alternativou. „Uložení“ peněz v ultradefenzivní hotovosti však obnáší vlastní rizika a nenabízí žádnou příležitost ke kapitálovému zhodnocení. Rok […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

14. 03. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *