Neděle 05. prosince. Svátek má Jitka.

Rizikový trojúhelník Tesla-Bitcoin-Ark: Akcionáři jsou v pozoru

Investice 10.02.2021 | 15:45 0 Komentářů

Elon Musk investoval 1,5 miliardy dolarů z prostředků Tesly do bitcoinu, čímž dramaticky zvýšil riziko, které se s touto firmou pojí. Volatilita kryptoměny totiž výrazně zvyšuje očekávanou volatilitu čistých příjmů akcionářů společnosti. Jedním z významných zastánců Tesly je už dlouho také investiční firma Ark Invest. Pozice v akciích Tesly dominují všem jejím fondům. A protože v poslední době zaznamenala značné úspěchy a má bezesporu vliv na ceny biotechnologických akcií, rozhodli jsme se na to, jak souvisejí akcie Tesly s bitcoinem a Ark Investem, podívat blíž. Jejich propojení totiž představuje riziko, s nímž by měli investoři před další korekcí akciového trhu počítat.

Tesla tento týden oznámila, že již nakoupila bitcoin v hodnotě 1,5 miliardy dolarů a nyní zvažuje možnost akceptovat ho při prodeji svých vozů. Její CEO Elon Musk už mluví o kryptoměnách pochvalně na Twitteru celé týdny. Trh s kryptoměnami začal okamžitě slavit a bitcoin stoupl za pouhé dvě obchodní seance o 20 %. Podle nás je tento tah Tesly riskantní a mate investory při hodnocení firmy. Vzhledem k volatilitě bitcoinu by totiž mohla Tesla snadno přijít i o 50 % své 1,5miliardové investice. To by znamenalo pokles tržního ocenění o 750 milionů dolarů, čímž by se firma připravila téměř o celý upravený čistý příjem za fiskální rok 2020, který činil 812 milionů. Jinými slovy, Elon Musk vystavil Teslu z hlediska tržního hodnocení obrovskému riziku a modely stanovení hodnoty akcií teď budou extrémně citlivé na fluktuace hodnoty bitcoinu.

Pro Teslu by bylo mnohem bezpečnější podpořit bitcoin pouhým oznámením, že pracuje na zahájení akceptace plateb v této měně. Ale i to bude rizikové, protože volatilita této kryptoměny znamená, že přijímat platby v bitcoinech bude pro firmu obrovský hazard. Kromě toho je bitcoin spojován s praním špinavých peněz a vzhledem k zásadě „Poznej svého klienta“ bude pro Teslu velmi náročné přijímat v něm platby, pokud nehodlá výrazně rozšířit týmy a procesy zajišťující dodržování příslušných předpisů.

Pro akcionáře Tesly však máme i dobrou zprávu. Vedle investice do bitcoinu, kterou společnost oznámila v rámci formuláře 10-K, byla zveřejněna i geografická struktura výnosů za fiskální rok 2020 a z té je jasné, že poprvé v historii pocházela nadpoloviční většina výnosů z jiných zemí než z USA.

Ark Invest staví na nestabilním podloží

Než se podíváme na téma detailněji, připomeňme si pár informací o společnosti Ark Invest a jejích investicích v rámci pěti aktivně spravovaných fondů ETF. Objem aktiv (AUM) spravovaných touto firmou nedávno přesáhl 50 miliard dolarů a investice ETF Ark Disruptive Innovation se do značné míry koncentrují v jediné oblasti.

Pokud odhlédneme od všeobecného tržního rizika, pojí se s fondy společnosti Ark Invest dva hlavní idiosynkratické zdroje rizika. Prvním je procento nesplacených akcií konkrétních firem, které je v držení pěti fondů ETF aktivně spravovaných Ark Investem. V níže uvedení tabulce najdete firmy, kde vlastní Ark Invest více než 10 % akcií v oběhu. Bystřejší pozorovatel si rychle všimne velkého zastoupení nové generace biotechnologických firem. A vzhledem k tomu, že objem aktiv spravovaných Ark Investem vzrostl během jediného roku ze zhruba 3 miliard dolarů na více než 50 miliard, je jasné, jak velkou silou tato investiční firma na býčím trhu s biotechnologickými akciemi disponuje. Ale pokud se tok AUM obrátí, mohly by takto koncentrované pozice být z hlediska likvidity problémem a značným rizikem jak pro tyto akcie, tak pro samotný Ark Invest.

Název Pozice firmy Ark (v mil. USD) Tržní hodnota (v mil. USD) Pozice fondů Ark v % akcií v oběhu % váha v rámci AUM
Compugen Ltd 202 1 141 17,7 0,4
Invitae Corp 1 165 7 225 16,1 2,2
Cerus Corp 203 1 315 15,5 0,4
2U Inc 512 3 349 15,3 1
Lightspeed Management Co LLC 273 1 791 15,3 0,5
Arcturus Therapeutics Holdings 331 2 248 14,7 0,6
Stratasys Ltd 442 3 078 14,3 0,8
Materialise NV 568 4 003 14,2 1,1
Cellectis SA 158 1 200 13,2 0,3
Pure Storage Inc 989 7 532 13,1 1,9
LendingTree Inc 597 4 600 13 1,1
Syros Pharmaceuticals Inc 101 788 12,8 0,2
Twist Bioscience Corp 1 064 8 526 12,5 2
Pacific Biosciences of Califor 901 7 190 12,5 1,7
Intellia Therapeutics Inc 592 4 753 12,5 1,1
Veracyte Inc 627 5 042 12,4 1,2
Precigen Inc 82 657 12,4 0,2
Proto Labs Inc 724 6 067 11,9 1,4
Iovance Biotherapeutics Inc 911 7 714 11,8 1,7
Seres Therapeutics Inc 311 2 639 11,8 0,6
Editas Medicine Inc 538 4 617 11,6 1
PagerDuty Inc 535 4 596 11,6 1
Organovo Holdings Inc 15 131 11,6 0
CRISPR Therapeutics AG 1 402 12 509 11,2 2,7
Evogene Ltd 37 333 11 0,1
Castle Biosciences Inc 248 2 270 10,9 0,5
Pluristem Therapeutics Inc 26 244 10,5 0
CareDx Inc 482 4 759 10,1 0,9

Zdroj: Saxo Group a Ark Invest

Druhým zdrojem rizika je držba jednotlivých akciových titulů vyjádřená procentem z AUM. Z níže uvedené tabulky vyplývá, že akcie Tesly činí 6,7 % celkových AUM pěti zmiňovaných fondů. Podobně rozsáhlé pozice mají fondy Ark Invest i ve třech dalších firmách: Teladoc Health, Roku a Square. Případná korekce akciového trhu, kterou může vyvolat zvýšení úrokových sazeb nebo další prodloužení lockdownů, by tak mohla spustit výprodej akcií Tesly nebo biotechnologických akcií. To by vedlo ke zhoršení výsledků, k čistému odlivu AUM a ke vzniku zpětnovazební smyčky. My se navíc domníváme, že se skupina investorů a spekulantů, kteří vložili prostředky do akcií Tesly, bitcoinu a dalších kryptoměn, do značné míry překrývá se skupinou, která kupuje fondy Ark Invest a související akcie, např. biotechnologických firem. Taková situace vede ke zvýšené koncentraci rizika, což musí zohlednit zejména investoři, kteří mají v portfoliu pozice, jež jsou součástí této provázané struktury.

Název Pozice firmy Ark (v milionech USD) Tržní hodnota (v milionech USD) Pozice fondů Ark v % akcií v oběhu % váha v rámci AUM
Tesla Inc 3 526 828 757 0,4 6,7
Teladoc Health Inc 2 695 42 697 6,3 5,1
Roku Inc 2 010 55 168 3,6 3,8
Square Inc 1 810 117 230 1,5 3,4
CRISPR Therapeutics AG 1 402 12 509 11,2 2,7
Invitae Corp 1 165 7 225 16,1 2,2
Twist Bioscience Corp 1 064 8 526 12,5 2
Zillow Group Inc 1 074 38 358 2,8 2
Baidu Inc 1 054 94 342 1,1 2
Tencent Holdings Ltd 1 064 912 439 0,1 2
Pure Storage Inc 989 7 532 13,1 1,9
Exact Sciences Corp 984 25 056 3,9 1,9
Spotify Technology SA 1 006 61 589 1,6 1,9
Pacific Biosciences of Califor 901 7 190 12,5 1,7
Iovance Biotherapeutics Inc 911 7 714 11,8 1,7
Shopify Inc 819 165 874 0,5 1,6
PayPal Holdings Inc 865 330 471 0,3 1,6
Twilio Inc 794 60 310 1,3 1,5

Zdroj: Saxo Group a Ark Invest

 

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.