Proč investoři důvěřují miliardám Alphabetu, ale u Mety zvedají varovný prst?

Kdo doručil lepší kvartál?

Při pohledu na čistou finanční výkonnost doručily obě společnosti podle údajů zprostředkovaných CNBC své nejsilnější růsty za poslední roky. Alphabet zaznamenal meziroční nárůst tržeb o 20 procent na úroveň téměř 110 miliard USD, což je jeho nejrychlejší kvartální růst od roku 2022, přičemž čistý zisk dosáhl úrovně 62,57 miliardy USD – 5,11 USD na akcii. Ještě výrazněji rostla Meta, jejíž tržby ve výši 56,3 miliardy USD představovaly meziroční skok o 33 procent, což je nejsilnější výsledek od roku 2021. Navzdory tomu, že Meta vykázala čistý zisk 26,8 miliardy USD a její upravený zisk na akcii ve výši 7,31 USD výrazně překonal očekávaných 6,79 USD, z pohledu Mety se investoři bohužel zaměřili na jiné metriky.

Účet za budoucnost

Hlavním kamenem úrazu se totiž staly kapitálové výdaje na AI infrastrukturu, známé jako capex. Obě firmy v rámci výsledků oznámily, že plánují do technologií investovat výrazně více, než se původně předpokládalo. Alphabet zvýšil svůj výhled na rok 2026 na úroveň 180 až 190 miliard USD, zatímco Meta očekává výdaje v rozmezí 125 až 145 miliard USD. Ačkoli Meta plánuje utratit nominálně méně, trh vnímá tyto investice jako rizikovější. Důvodem je chybějící přímý kanál pro tvorbu tržeb z AI, kterým disponuje Google. U Mety se očekává, že návratnost těchto obrovských investic se projeví až sekundárně přes vyšší reklamní tržby nebo novou angažovanost uživatelů, což v očích Wall Street představuje nejistou sázku na budoucnost.

Cloud jako přímý stroj na peníze

Navazujícím a zároveň klíčovým faktorem, který Alphabetu zajišťuje vyšší důvěru investorů, je jeho robustní cloudová divize. Google Cloud rostl v prvním kvartálu o neuvěřitelných 63 procent, což bylo vysoko nad očekáváními, a právě řešení pro podnikovou AI se stala hlavním motorem tohoto úspěchu. Alphabet tak dokáže své miliardové investice do čipů a datových center okamžitě přeměňovat na reálné tržby od firemních zákazníků, kteří hledají výpočetní kapacitu pro vlastní AI modely. Důkazem této obrovské poptávky je i backlog, tedy objem již nasmlouvaných budoucích tržeb, v cloudovém segmentu, který dosáhl astronomických 460 miliard USD. V kontextu minulého roku se tato hodnota téměř zdvojnásobila.

Technologická nezávislost

Kromě cloudu má Alphabet v rukávu další eso v podobě vlastních čipů TPU, které stále úspěšněji konkurují grafickým procesorům od společnosti Nvidia. Tato vertikální integrace umožňuje firmě snižovat náklady na trénink modelů a současně nabízet klientům unikátní infrastrukturu. Meta se sice snaží o něco podobného a vyvíjí vlastní čipy ve spolupráci s Broadcomem, ale zatím zůstává do velké míry závislá na nákupech hardwaru od AMD a Nvidie. Právě tato závislost v kombinaci s globálním nedostatkem pamětí a rostoucími cenami komponentů zvyšuje provozní náklady Mety, což ji v konečném důsledku neustále nutí navyšovat výhled kapitálových výdajů.

Proč Alphabet v tomto souboji zatím vítězí?

Celkový obraz doplňuje i vývoj v oblasti uživatelské základny. Zatímco Alphabet těží z rekordní aktivity v segmentu vyhledávání podporovaného AI prvky, Meta musela přiznat mezikvartální pokles denních aktivních uživatelů na 3,56 miliardy, což bylo pod očekáváními trhu. Ačkoli Mark Zuckerberg obhajuje vysoké výdaje jako nezbytné pro budoucí růst a zachování strategické flexibility, investoři dali jasně najevo, že upřednostňují model Googlu, kde jsou AI investice již dnes hmatatelným katalyzátorem zisku. Do budoucna navíc obě firmy naznačují, že investiční tempo v roce 2027 bude ještě rychlejší, což znamená, že boj o důvěru investorů bude přímo záviset na tom, kdo dokáže AI technologie rychleji a efektivněji zpeněžit v reálném byznysu.

Autorka: Olívia Lacenová, analytička Wonderinterest Trading Ltd.