27. 03. 2026
Laťka pro zvyšování sazeb ČNB zatím zůstává vysoko
Zápis ze zasedání ČNB v minulém týdnu naznačil, že laťka pro zvýšení sazeb i přes současný ropný šok zůstává podle většiny centrálních bankéřů relativně vysoko. Výsledek zasedání jsme komentovali zde: https://bit.ly/CNB_Mar26_CZ. To tak nahrává stabilitě sazeb v nejbližším období, alespoň do té doby, dokud známky přelivu vyšších cen energií do ostatních cenových okruhů nebudou více zřejmé. To by poté podle některých (Zamrazilová, Seidler či Procházka) vedlo k debatě o zvyšování sazeb. Guvernér Michl pak zmínil, že by ČNB v případě hrozby zrychlení jádrové inflace byla připravena k utažení měnové politiky.
Vzhledem k prodlužování konfliktu se pravděpodobnost a intenzita přelivu dražších energií do ostatních cenových okruhů může zvyšovat. Peněžní trh současně implikuje nárůst tříměsíční sazby PRIBOR až o zhruba 70 bb v horizontu jednoho roku. Rozšířený úrokový diferenciál ve prospěch české koruny současné také pomáhá limitovat její ztráty vzhledem k nepříznivému sentimentu vůči měnám rozvíjejících se trhů.
Obchodování dále ovlivňovaly zprávy kolem války v Íránu. Ty ale přitom deeskalaci příliš neindikovaly. Cena ropy tak měla opět tendenci růst a vracela se tak na úrovně ze začátku tohoto týdne kolem 107 USD/barel. To pak opět vedlo k nárůstu sazeb ve světě. Nárůst korunových sazeb kromě globálního vývoje pravděpodobně podpořil i lehce jestřábí tón zápisu z posledního zasedání ČNB. Část nárůstu ale korunové sazby následně odmazaly. Eurové i korunové sazby tak narostly o zhruba 7 bb dle splatnosti. Devizové trhy zůstaly relativně v klidu a středoevropské měny se tedy obchodovaly poblíž svých otevíracích úrovní.
Autor: Kevin Tran Nguyen, analytik Komerční banky
