24. 07. 2026
ECB sazby zatím nemění, ropa na 100 USD/barel
ECB podle očekávání ponechala depozitní sazbu na 2,25 %. Na tiskové konferenci však zaznělo, že někteří členové vedení ECB uvažovali o zvýšení úrokových sazeb. Hlavním proinflačním rizikem jsou dle ECB hlavně případné sekundární dopady dražší ropy. Prezidentka Lagardeová se k žádnému budoucímu kroku tradičně nezavázala, když zopakovala závislost na pozorovaných datech. Absence jakéhokoliv vymezení se vůči tržnímu zacenění, které počítá – stejně jako naše prognóza – s „hikem“ o 25 bb na příštím zasedání v září a otevřenost některých guvernérů ke zvýšení sazeb již dnes však podle nás naznačuje, že pokud se situace na Blízkém východě viditelně neuklidní, další utažení měnové politiky v září je pravděpodobné. Více píšeme zde: https://bit.ly/ECB_07_2026.
Cena ropy i úrokové sazby pokračují v růstu. Cena ropy Brent dnes dosáhla zhruba 100 USD/barel, kde byla její cena naposledy ve druhé polovině května. To souvisí se situací v Rudém moři, které je vedle Hormuzského průlivu dalším ohniskem narušení námořní dopravy na Blízkém východě. S tím spojená inflační rizika vytváří na finančních trzích tlak na růst tržních úrokových sazeb i výnosů státních dluhopisů. Výnos desetiletého německého státního bondu se dnes dostal na 3,2 %, což je nejvýše od roku 2011. Výnos desetiletých tuzemských dluhopisů překonal 5 % a vyrovnal tak svoje dosavadní letošní maximum. Korunový peněžní trh zaceňuje v ročním horizontu ještě trojí zvýšení klíčové repo sazby o 25 bb, přičemž to první investoři očekávají hned na nejbližším zasedání (6. srpna). To příliš neodpovídá posledním vyjádřením radních ČNB. Jan Kubíček, který je považován za momentálně jednoho z největších „jestřábů“ v bankovní radě, dnes v rozhovoru pro Reuters uvedl, že za sebe nevylučuje, že by do konce roku mohlo dojít ještě k jednomu zvýšení úrokových sazeb. Důvod ke spěchu ale nevidí a načasování případného dalšího kroku dle něj zůstává otevřené.
Z rizikové averze na devizovém trhu opět těží primárně americký dolar. Zelené bankovky dnes v páru s eurem posílily o 0,4 % na 1,137 USD/EUR. Měny středoevropského regionu na druhou stranu před nepříznivým sentimentem částečně chrání rozevírající se úrokový diferenciál odrážející přehodnocení výhledu sazeb regionálních centrálních bank citelně směrem vzhůru. Česká koruna ve výsledku i dnes potvrdila pozici nejstabilnější měny našeho regionu, když ke společné evropské měně zhruba stagnovala lehce pod hladinou 24,20 CZK/EUR.
Autor: Jaromír Gec, analytik Komerční banky
