10. 12. 2025
Detail listopadové inflace vypadá vcelku nadějně
Zpřesněný odhad listopadové inflace potvrdil předběžný údaj, tedy že tuzemské spotřebitelské ceny meziměsíčně klesly o 0,3 %, což odpovídá meziroční inflaci na úrovni 2,1 %. Inflace tak oproti předchozímu měsíci zeslábla o 0,4 procentního bodu a byla nejnižší od letošního dubna. Vzhledem k potvrzení předběžného odhadu dnešní data nepředstavují žádné překvapení.
Meziměsíčně rostly ceny nejvíce v kategoriích doprava (0,5 %), stravování a ubytování (0,2 %) a odívání a obuv (0,1 %). Zlevňovaly naopak oddíly potravin a nealkoholických nápojů (-1,0 %), alkoholických nápojů a tabáku (-0,6 %) či zdraví (-0,6 %). Ceny zboží klesly o 0,6 %, ceny služeb vzrostly o 0,1 %.
Meziročně byla inflace nejsilnější v oddílech stravování a ubytování (4,6 %), rekreace a kultura (4,1 %) a alkoholické nápoje a tabák (4,0 %), nejslabší naopak v kategoriích odívání a obuv (-2,1 %), doprava (0,4 %) a pošty a telekomunikace (0,5 %). S přihlédnutím k vahám jednotlivých kategorií byla meziroční inflace tažena oddíly potravin a nealkoholických nápojů (příspěvek 0,4 procentního bodu), alkoholických nápojů a tabáku (0,4pb) a bydlení (0,4pb), tlumily ji naopak oděvy a obuv (-0,1pb). Ceny zboží meziročně vzrostly o 0,6 %, ceny služeb o 4,6 %.
Detailnější data o listopadové inflaci zavdávají důvod k opatrnému optimismu. Meziměsíční pokles cen sice byl do značné míry ovlivněn potravinami, které pravděpodobně pouze korigovaly své nezvykle silné říjnové zdražení listopadovým zlevněním. Relativně příznivě se ovšem vyvíjely i další kategorie. Na uzdě se v listopadu držely i ceny obuvi a oděvů, bytového vybavení a dokonce i rekreací a kultury, tedy služeb, které byly dosud problematické. Naproti tomu ne zcela ukázněně se stále vyvíjí inflace ve stravování a ubytování a nepomohly ani ceny pohonných hmot, které nicméně vypovídají spíše o dění na globálním trhu s ropou nežli o domácích inflačních tlacích. Protichůdné vlivy se pak spojují v oddíle bydlení, kde na jednu stranu svižně zdražují nájmy i vlastnické bydlení, na druhou stranu ovšem pokračuje zlevňování energií.
Právě nemovitostní trh tak z listopadových dat vychází jako nejvíce problematický, což napovídá, že žádné další snižování úrokových sazeb zřejmě v dohledné době nebude na pořadu dne. Aktuální zdánlivé uklidnění meziměsíční inflace u ostatních služeb naopak hodnotíme pozitivně, nicméně zda se jedná o udržitelný trend napoví až další měsíce. V prosinci předpokládáme, že meziroční inflace opět poskočí nahoru směrem k 2,6 procentům, což by pro průměr za celý rok 2025 znamenalo hodnotu 2,5 procenta. V příštím roce pak očekáváme zpomalení do okolí 2,3 procenta.
Autor: Vít Hradil, hlavní ekonom INVESTIKA, investiční společnost
