15. 05. 2026
Americký maloobchod ovlivněn inflací
Maloobchodní tržby v USA jsou trhem značně sledované, protože jde o slušný indikátor vývoje domácí spotřeby, která je hlavním zdrojem poptávky v maloobchodu, a která také tvoří většinu amerického HDP. V dubnu se tržby zvýšily o na první pohled příznivých meziměsíčních 0,5 %. Meziročně pak byly vyšší o 4,9 %. Jak jsme tu již často uváděli, problém je v tom, že tržby jsou v USA (na rozdíl od Evropy) v nominálním vyjádření a nejsou tak očištěny o inflaci. Není tak náhoda, že meziměsíčně byly tržby silné, když za značnou částí jejich růstu stojí zesilující inflace, která se v USA nyní pohybuje jen mírně pod 4 %. Pokud bychom zjednodušeně od meziročního růstu tržeb odečetli dubnovou inflaci (3,8 %), dostaneme se na meziroční růst reálných tržeb o zhruba procento. A to už žádná velká sláva není.
Za mě stále platí, že se mi vývoj americké ekonomiky příliš nelíbí a vidím v něm silná rizika pro globální (a tím i českou) ekonomiku. Růst táhne spotřeba bohatších domácností (nižší daně, růst hodnoty akcií) a investice do AI a datových center. Řada jiných sektorů, a to včetně poptávky chudších obyvatel, na tom není tak ideálně. Což v případě příchodu negativního šoku může celkem rychle vybublat na povrch. I proto řada analytiků a institucí říká, že případná výraznější korekce na akciových trzích představuje značné riziko pro globální ekonomiku. V USA by to znamenalo ochlazení obou výše zmiňovaných zdrojů růstu, a navíc zhoršení vývoje americké ekonomiky by se rychle přeneslo do globální ekonomiky.
Dnes by měla vrcholit jednání Trumpa v Číně. Trump, jak je jeho zvykem, se již chlubil ekonomickými úspěchy. Čemuž tedy trhy zcela racionálně příliš nevěří. Trump je na své první návštěvě Číny od roku 2017 a snaží se dosáhnout kladných ekonomických výsledků, aby posílil svou nízkou popularitu před volbami do Kongresu. Celkově ale trhy spíše znervózněly, když Peking varoval Washington před nesprávným zacházením s Tchaj-wanem. Marco Rubio pak řekl, že „politika USA v otázce Tchaj-wanu se k dnešnímu dni nezměnila, Číňané to vždy zmiňují, my vždy jasně vyjádříme svůj postoj a jdeme dál.“ To pak trhy lehce uklidnilo. Čína také relativně ostře komunikovala, že konflikt v Íránu nikdy neměl začít. Trump pravděpodobně čekal, že Čína bude na Írán vyvíjet tlak, aby uzavřel s USA dohodu. To se ale úplně nedá čekat, když pro Čínu to není strategicky optimální.
Hlavním výsledkem summitu tak může být zachování křehkého obchodního příměří, které bylo uzavřeno při posledním setkání obou lídrů v říjnu, kdy Trump pozastavil trojciferná cla na čínské zboží a Si ustoupil od záměru omezit dodávky důležitých vzácných zemin.
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
