Konec pouhého kopírování indexů? Investoři objevují potenciál aktivně řízených ETF
Nová data ukazují, že investoři chtějí ve větší míře využívat aktivně řízená ETF, aby zvýšili odolnost svých portfolií a zároveň využili růstové příležitosti, které přináší geopolitické napětí a s tím spojené výkyvy na trzích. K dosažení nadvýnosů oproti trhu však ETF potřebují správné vstupní informace.
Nový průzkum společnosti Fidelity International mezi evropskými investory profesionály ukazuje, že aktivně řízená ETF se stávají preferovaným řešením některých z nejvýznamnějších investičních výzev současnosti.
Investoři očekávají, že podíl aktivně řízených ETF, která nesledují žádný index, na jejich celkových portfoliích vzroste z dnešních průměrných přibližně 10 % na téměř 15 % během příštích 18 měsíců. Průzkum zahrnující investiční odborníky z různých typů institucí, včetně privátních bank, správců majetku, rodinných investičních kanceláří (family offices) a správců aktiv, ukazuje, že poptávku po aktivně řízených ETF pohání především geopolitická nejistota, obavy z vysokého ocenění aktiv a rizika spojená s nadměrnou koncentrací trhu.
Jak aktivně řízená ETF pomáhají řešit výzvy při správě portfolia
Tato zjištění přicházejí v době, kdy celý trh zaznamenává další rok silného přílivu investic do ETF. Tento růst doprovází prudký rozvoj nových produktů, které investorům umožňují naplňovat širší škálu investičních cílů. Aktivně řízená ETF zaměřená na konkrétní investiční výsledky mohou pomáhat omezovat tržní riziko, například tím, že poskytují ochranu před některými ztrátami nebo využívají deriváty ke zmírnění poklesů či dosažení dodatečných výnosů.
Dalším příkladem jsou aktivně řízená ETF s vysokou mírou přesvědčivosti o vybraných investicích (high-conviction), jejichž prostřednictvím mohou investoři diverzifikovat portfolio a omezit závislost na trzích s vysokou koncentrací nebo na trzích, kde se ocenění aktiv jeví jako nadhodnocené.
REKLAMA
Téměř čtvrtina (24 %) dotázaných investorů zvyšuje svou alokaci do diskrečně řízených aktivních ETF, která nesledují žádný referenční index (benchmark-agnostic). Dalších 28 % navyšuje své pozice v aktivně řízených ETF, která se referenčního indexu drží těsněji, ale umožňují odchylku od jeho výkonnosti v rozmezí 2 až 4 procentních bodů (tracking error). To investorům dává prostor vyjádřit vlastní názor o vývoji jednotlivých titulů a aktivně reagovat.
Značná je i poptávka po dalších nových produktech. Polovina respondentů by uvítala větší nabídku aktivně řízených ETF s vysokou mírou přesvědčení, která se orientují podle referenčního indexu, ale umožňují odchylky od něj. Čtvrtina respondentů by uvítala totéž u aktivně řízených ETF, která žádný referenční index nesledují.
ETF se tak postupně přestávají využívat převážně jako nástroj pro taktickou expozici vůči určitému trhu. Stále zřetelněji se prosazuje trend, kdy investoři využívají ETF jako zdroj nadvýnosů (alfa) k dosažení konkrétních cílů při správě portfolia – ať už jde o ochranu před poklesy, diverzifikaci, nebo využití růstového potenciálu trhu.
Aby však ETF tuto roli úspěšně plnily, nestačí pouze nabídnout expozici vůči určité části trhu. Čím více se totiž aktivně řízené ETF snaží odlišit od referenčního indexu, tím důležitější je správný výběr jednotlivých cenných papírů.
Signály pro dosažení nadvýnosů musí vycházet z výhledu do budoucna
Není proto překvapivé, že investoři považují potenciál dosahovat nadvýnosů oproti trhu za vůbec nejdůležitější investiční výsledek, který od aktivně řízených ETF očekávají.
REKLAMA
Toto zjištění vystihuje novou éru ETF. Investoři tradičně vybírali pasivní ETF především podle nákladů, likvidity a přesnosti, s jakou sledují referenční index (čím menší odchylka od výkonnosti indexu, tím lépe). Náš průzkum ukazuje, že náklady a likvidita zůstávají důležitými kritérii i při výběru aktivně řízených ETF. Snaha dosahovat nadvýnosů však vyžaduje odlišný přístup k dosahování investičních cílů.
Nejjasnějším důvodem je skutečnost, že nákupem indexu nelze dosáhnout nadvýnosu oproti tomuto indexu. Ještě důležitější však je, že pasivní sledování indexu může vést k dalšímu posílení právě těch rizik, která se investoři snaží uřídit, například geopolitické nejistoty a nadměrné koncentrace trhu. Chybí zde výhledový přístup k řešení investičních výzev, který vychází z hluboké znalosti aktuálního dění ve firmách i v širších odvětvích a ekonomikách, jež ovlivňují jejich výsledky.
Aktivně řízená ETF společnosti Fidelity vycházejí z poznatků globálního analytického týmu. Cílem je zlepšovat výkonnost ETF prostřednictvím výhledových signálů pro dosažení nadvýnosů (alfa), které vycházejí z analýzy jednotlivých společností a cenných papírů (bottom-up přístup). Analytici Fidelity se setkávají nejen s vedením sledovaných společností, ale také s jejich konkurenty, dodavateli, zákazníky a dalšími účastníky trhu. Mohou tak ověřovat tvrzení vedení firem na základě informací získaných z dalších zdrojů a vytvářet si podrobný obraz o skutečném dění.
Analytikům to následně umožňuje dívat se nad rámec titulků v médiích, na které mohou indexy reagovat přehnaně. Příkladem je takzvaná „apokalypsa SaaS“ z počátku roku 2026, kdy akcie společností poskytujících software (Software as a Service, SaaS) prudce klesaly kvůli obavám, že jejich produkty nahradí agenti umělé inteligence (agentic AI). Analytici výzkumného týmu Fidelity tehdy zastávali jasný názor, že výprodej zašel příliš daleko.1 Poukazovali přitom na přetrvávající konkurenční výhody zavedených společností. V následujících měsících se zdálo, že tento pohled začíná sdílet i širší trh.
Názory analytiků se samozřejmě průběžně vyvíjejí v reakci na měnící se svět. Právě v tom spočívá hodnota využívání jejich poznatků při utváření investiční výkonnosti. (Jako vždy platí, že minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků.)
Modrá křivka v grafu 5 znázorňuje kumulativní výnosy založené na nákupních signálech (buy) našich analytiků v průběhu let. Oranžová křivka zachycuje totéž na základě jejich prodejních signálů (sell). ETF lze konstruovat tak, aby systematicky vybíraly cenné papíry na základě těchto signálů, a zároveň zachovávaly lidský pohled, který umožňuje portfolio manažerovi uplatňovat investiční strategii v širokém spektru investičních příležitostí.
Systematické využívání poznatků analytiků umožňuje investorům přistupovat k ETF s budoucím očekáváním a cíleně usilovat o požadované nadvýnosy.
Je však důležité si uvědomit, že přínos kvalitní analytické práce velmi přesahuje jen nákupní a prodejní signály. To platí zejména v dnešní době, kdy umělá inteligence dokáže prohledávat celé archivy analytických dat a odhalovat souvislosti a vazby, které by člověku mohly uniknout.
Technologie, fundamentální analýza a změny v konstrukci ETF tak rozšiřují možnosti jejich využití v investičních portfoliích. S tím, jak investoři hledají investice, které pomáhají zvyšovat odolnost portfolií, se pozornost přesouvá od pouhého získávání expozice vůči trhu k hlubšímu zkoumání toho, co skutečně stojí za dosaženými výnosy.
Autor: Max Dawe, obchodní ředitel ETF, Fidelity International
