06. 11. 2026
Akciové trhy se otřásají. Výprodej technologických akcií může přerůst v širší krizi
Na trzích dnes působí hned několik negativních faktorů. Bezprostředním spouštěčem prudkého výprodeje jsou výsledky voleb do Kongresu, které investoři nyní promítají do cen aktiv. Ještě předevčírem přitom trhy plošně rostly, protože s odeznívající politickou nejistotou klesala i riziková přirážka. Prvním varovným signálem však již na začátku října byly údaje o růstu společností Anthropic a OpenAI, které investory nepřesvědčily. Trhy se tak staly citlivějšími na negativní zprávy, kterých v posledních dnech přibývá.
Rostoucí ceny elektřiny učinily z datových center jedno z politických témat předvolební kampaně. Několik demokratických politiků požaduje pozastavení jejich výstavby, přičemž mezi nejvýraznější zastánce tohoto kroku patří Alexandria Ocasio-Cortezová (AOC) a nově zvolená guvernérka Texasu Gina Hinojosa. Investoři si tento vývoj vykládají tak, že budování infrastruktury pro umělou inteligenci bude pomalejší a nákladnější, což vede k přehodnocování očekávaného růstu v celém dodavatelském řetězci.
Výprodej se zatím nejvýrazněji soustředí na odvětví umělé inteligence. Investoři do cen akcií promítají možné zpomalení výstavby infrastruktury pro AI v důsledku odporu Demokratické strany vůči rychlému rozšiřování datových center. To vede k plošnému přehodnocování růstových očekávání. Polovodičový index SOX se navíc nedokázal vrátit nad své červnové maximum a na začátku října vytvořil technickou formaci dvojitého vrcholu, která signalizuje možný pokles. Výrazněji mohou být zasaženy společnosti, které z rozvoje AI těží nepřímo a nacházejí se ve vzdálenějších článcích dodavatelského řetězce. Důvodem je především cyklická povaha polovodičového průmyslu.
Rozsah současného výprodeje lze spojovat také s vysokou mírou využívání finanční páky mezi investory. Podle některých ukazatelů dosahovala spekulativní aktivita na trzích úrovní, které jsme naposledy viděli během internetové bubliny na přelomu tisíciletí. Podle údajů americké centrální banky Fed drží americké domácnosti rekordních 48 % svých finančních aktiv v akciích. Na vrcholu internetové bubliny přitom tento podíl činil 38,7 %. Objem úvěrů na nákup cenných papírů dosáhl v červnu rekordních 1,5 bilionu dolarů, což představuje meziroční nárůst přibližně o 50 %.
Významný objem pevných finančních závazků se navíc skrývá v podrozvahových položkách, například v nájemních smlouvách na datová centra nebo závazcích k budoucím nákupům. Po jejich započtení vzrostou celkové závazky největších poskytovatelů cloudových služeb z přibližně 800 miliard dolarů na více než 3 biliony dolarů. Trhům tak chyběl už jen impuls, který by výprodej odstartoval. Zdá se, že kombinace výsledků voleb a několika neuspokojivých hospodářských výsledků technologických společností stačila k tomu, aby se situace zlomila. Pravděpodobně nyní sledujeme rozsáhlé uzavírání přeplněných investičních pozic, často financovaných s využitím finanční páky.
REKLAMA
Od běžného výprodeje se současná situace liší tím, že ani po výrazných propadech nepřichází oživení. Příkladem je Intel, jehož akcie tento týden dále oslabují, přestože už v pátek ztratily téměř 30 %. Zároveň pozorujeme rostoucí korelaci mezi jednotlivými sektory a zvýšenou volatilitu, což naznačuje, že se výprodej postupně šíří napříč celým trhem.
Vítězství demokratů v obou komorách Kongresu však přináší širšímu trhu i některé pozitivní vyhlídky. Investoři sázejí na to, že oslabený prezident Trump bude méně ochotný dále vyostřovat konflikt s Íránem. Cena ropy Brent proto tento týden klesla až o 20 %. Levnější energie by mohly zmírnit inflační tlaky a změnit očekávání ohledně vývoje úrokových sazeb, což by obecně představovalo příznivý impuls pro akciové trhy.
Z tohoto vývoje by mohla těžit zejména odvětví citlivá na úrokové sazby, například rezidenční nemovitosti, realitní investiční trusty (REIT) a veřejné služby, jejichž akcie v posledních týdnech posilovaly. Akcie společností působících v solární energetice rostly díky očekávání pokračující federální podpory čisté energie. Akcie aerolinek v reakci na levnější ropu posílily až o 8 %. Rostly také akcie společností z oblasti bydlení, maloobchodu a základního spotřebního zboží, a to v naději na pokles cen energií a nákladů na financování. Přestože část těchto pohybů může souviset s přesunem kapitálu do defenzivnějších odvětví, některé cyklické společnosti v polovodičovém průmyslu mohou čelit dlouhodobějšímu útlumu.
Domnívám se, že jde především o otázku nabídky a poptávky. Převahu nyní mají prodávající, protože řada investorů, kteří se snažili využít předchozích menších poklesů k nákupům, již v uplynulých týdnech na trh vstoupila. Jejich prostor pro další nákupy se tak postupně zmenšuje.
Jakmile výraznější korekce nabere na síle, investoři se začnou hromadně zbavovat svých pozic. V okamžiku, kdy se přidají nucené prodeje, vzniká začarovaný kruh, v němž další výprodeje prohlubují pokles cen a vyvolávají další prodejní tlak.
Autor: Jakub Rochlitz, tržní analytik etoro
