Výhled na druhou polovinu roku 2026: Svět plný narušení, trhy plné odolnosti. Investoři sází na AI a rozvíjející se trhy

Globální ekonomika ve druhé polovině roku opět zrychlí. Tento vývoj však závisí, jestli nastane a kdy, obnovení energetických toků přes Hormuzský průliv. Ve výhledu na rok 2026 se uvádí, že pevnější globální růst by měl letos nahrávat akciím mimo Spojené státy a zároveň vytvářet tlak na oslabení amerického dolaru. Nedávné události toto oddálily, nikoliv ukončily. Ve světě, který prochází rozsáhlými změnami, přetrvává odolnost a nadále vytváří příznivé investiční prostředí.

Výhled do poloviny roku stojí na dvou klíčových tématech. Prvním je svět plný narušení. V první polovině roku čelila globální ekonomika celé řadě destabilizačních faktorů, včetně rozvoje umělé inteligence, geopolitických rozporů, uzavření Hormuzského průlivu a narušení dodávek energií a komodit.

Druhým tématem je odolnost, která trvá. Podle analýz se zadlužení soukromého sektoru od globální finanční krize v roce 2008 snížilo. Předchozí snižování úrokových sazeb ve Spojených státech a ve Spojeném království spolu s uvolněnější fiskální politikou v Evropě a Japonsku současně vytváří podmínky pro postupné obnovení růstu zadlužení prostřednictvím silnějších investic a vyšších výdajů.

Odolnost trhů

Většina hlavních tříd aktiv dosud v roce 2026 dosáhla kladných výnosů, a to navzdory turbulentnímu březnu. Vnímáme to jako připomínku hodnoty setrvání na trhu i v obdobích, kdy investory zaplavuje nepříznivý tok zpráv. Od února se však struktura výnosů změnila. Americké akcie si vedou lépe, než se předpokládalo ve výročním investičním výhledu pro rok 2026. Výkonnost finančních trhů ve zbývající části roku bude ve značné míře záviset na vývoji situace na Blízkém východě. Obnovení lodní dopravy přes Hormuzský průliv by mohlo vyvolat silné cyklické oživení, v jehož čele by stály rozvíjející se a evropské trhy.

^REKLAMA

Dobrých výsledků by měly dosahovat také americké akcie a dluhopisy. Ve více cyklických segmentech trhu, jako jsou materiály a průmysl, by však pravděpodobně zaostávaly za ostatními regiony.

Investiční témata, která stojí za pozornost

Globální ekonomika se vyvíjí a spolu s ní i investiční prostředí. Témata, která budou pro investory nejdůležitější ve druhé polovině roku 2026, se soustředí na odolnost trhů, vývoj amerického dolaru, rozvíjející se trhy, umělou inteligenci a alternativní zdroje příjmu a diverzifikace.

Od února se struktura výnosů změnila. Americké akcie si vedou lépe, než jsme očekávali v našem výročním investičním výhledu pro rok 2026.

Vývoj trhů ve zbývající části roku bude ve značné míře záviset na situaci na Blízkém východě. Obnovení provozu v Hormuzském průlivu by mohlo vést k výraznému cyklickému oživení, v jehož čele by stály rozvíjející se a evropské trhy. Dobře by si vedly také americké akcie a dluhopisy, avšak zaostávaly by v cyklických segmentech, jako jsou materiály a průmysl.

Americký dolar pravděpodobně zůstane pod tlakem

Jedním ze základních pilířů výročního investičního výhledu pro rok 2026 bylo přesvědčení, že americký dolar v průběhu letošního roku oslabí. Tento názor nadále zastáváme. Dolar zůstává podle většiny používaných ukazatelů jednou z více nadhodnocených měn. Vypovídající je i skutečnost, že navzdory nedávnému energetickému šoku výrazněji neposílil.

^REKLAMA

Pokud americký dolar letos skutečně oslabí, akcie na trzích mimo Spojené státy, zejména na rozvíjejících se trzích, budou podávat silné výkony.

Rozvíjející se trhy jsou v dobré pozici

Slabší americký dolar a zlepšující se dynamika hospodářského růstu podporují preferenci pro rozvíjející se trhy. Některé rozvíjející se ekonomiky, například Tchaj-wan a Jižní Korea, těží z nedostatku hardwaru souvisejícího s umělou inteligencí.

Aktiva rozvíjejících se trhů by měla profitovat z opětovného zrychlení globální ekonomiky. Některé země budou těžit z růstu cen komodit, jiné z expozice vůči tématu umělé inteligence. Mnohé z těchto trhů navíc stále nabízejí atraktivní ocenění.

Z investičního pohledu proto zůstáváme pozitivně naladěni na aktiva rozvíjejících se trhů napříč třídami aktiv – ať už jde o akcie, dluhopisy nebo měny.

Umělá inteligence zůstává významnou silou trhu

Příběh umělé inteligence zůstává dominantním tématem nejen pro finanční trhy, ale i pro řadu ekonomik po celém světě. Nevidíme důvod, proč by se to mělo v dohledné době změnit. Domníváme se však, že se postupně mění způsob, jakým se tento trend promítá do investičních příležitostí a jakým způsobem lze získat expozici vůči tomuto tématu.

Nadále preferujeme společnosti působící v oblasti polovodičů a hardwaru, zatímco k softwarovým firmám přistupujeme obezřetněji.

I nadále vidíme nové investiční příležitosti vyplývající z rozvoje umělé inteligence a očekáváme, že tento trend bude podporovat výnosy rozvíjejících se trhů i pokračující růst zisků v sektorech, které jsou na AI nejvíce navázány. Patří mezi ně zejména polovodiče, infrastruktura datových center, energetika a komodity.

Hledejte alternativní zdroje příjmů a diverzifikace

Současný růst inflace bude omezený a pouze přechodný, inflace se ve většině vyspělých ekonomik v dohledné době nevrátí pod cílové úrovně centrálních bank.

Proto lze preferovat držení aktiv, jako jsou nemovitosti a soukromé úvěry (private credit), které v prostředí vyšší inflace nabízejí jak pravidelný příjem, tak diverzifikační výhody.

Za smysluplné lze považovat zejména investice do nemovitostí a soukromých úvěrových strategií, jako jsou přímé úvěry (direct lending), bankovní úvěry nebo zajištěné úvěrové obligace (CLO) s ratingem AAA.

Autor: Benjamin Jones, globální vedoucí výzkumu společnosti Invesco