Je čtyřletý cyklus bitcoinu stále zachován, nebo se něco zásadně změnilo?
Bitcoin dosáhl vrcholu 6. října 2025 na ceně 126 000 USD. Od té doby si investoři příliš radosti neužili – jeho hodnota klesla o 46 %. Tak prudký pokles během pouhých čtyř měsíců znovu otevřel jednu z tradičních debat kryptoměnového trhu: Řídí se bitcoin nadále známým čtyřletým halvingovým cyklem, nebo se z něj stal makroekonomický instrument, který sleduje globální ekonomické trendy? Pro investory je odpověď klíčová, protože napoví, jak přistupovat ke zbytku roku 2026.
Historicky byl tento vzorec pozoruhodně konzistentní. Bitcoin dosáhl vrcholu v letech 2013, 2017 a 2021 – vždy s odstupem čtyř let – a ve všech třech případech následoval během následujícího roku pokles o 70–80 %. V aktuálním cyklu přišel vrchol 1 064 dní po dně z listopadu 2022, tedy ve stejném časovém odstupu jako ve dvou předchozích cyklech. 200týdenní klouzavý průměr, který historicky vymezoval dno každého medvědího trhu, se nyní pohybuje kolem 58 000 USD. Právě tuto úroveň bitcoin na začátku února téměř otestoval, když cena dosáhla 60 000 USD. Pro zastánce halvingového cyklu tak zůstává scénář nedotčen a mohou si připsat dílčí vítězství.
Na opačné straně stojí makroekonomický tábor. Ten nevysvětluje čtyřletý cyklus halvingem, ale vývojem amerického hospodářského cyklu a indexu ISM. Podle tohoto pohledu je bitcoin – stejně jako ostatní riziková aktiva – primárně ovlivňován globální likviditou, vývojem dolaru a celkovými finančními podmínkami. A právě zde vzniká problém: makroekonomické prostředí bylo ve skutečnosti podpůrné. Fed snížil úrokové sazby, dolar oslabil a index ISM začal růst. Přesto bitcoin výrazně zaostal za indexem Nasdaq 100. Tuto divergenci je pro makroekonomický tábor obtížné přesvědčivě vysvětlit.
Zároveň však makroekonomický pohled upozorňuje na to, že vrchol tohoto cyklu byl výrazně umírněnější než v minulosti. Ode dna bitcoin vzrostl „pouze“ o přibližně 460 %, což je daleko od tisíců procent zaznamenaných v raných cyklech. To může naznačovat, že ekonomický motor zatím nenabral plné obrátky a že výraznější zrychlení indexu ISM by mohlo bitcoinu v průběhu roku 2026 dodat nový impuls.
Za pozornost stojí také proměna tržní struktury. V únoru se americké bitcoinové ETF přehouply z čistých nákupů do čistých prodejů a realizované ztráty dosáhly během jediného týdne 8,7 miliardy USD – druhé nejvyšší hodnoty v historii. Index „Fear & Greed“ se nachází v pásmu extrémního strachu a podobné kapitulaci blízké podmínky se historicky často objevovaly poblíž tržního dna. To však samo o sobě neznamená, že dno již bylo skutečně dosaženo.
Pro investory se tak jako nejpravděpodobnější jeví závěr, že oba pohledy mohou být částečně správné. Halvingový cyklus může vysvětlovat načasování vrcholu, zatímco makroekonomické podmínky rozhodnou o tom, jak hluboký a dlouhý medvědí trh bude – a zda se bitcoin dokáže vrátit k růstu ještě před koncem roku 2026. S cenou, která je stále o 46 % níže než na vrcholu, a s klíčovou historickou podporou na 58 000 USD, která dosud nebyla plně otestována, však zůstávají trpělivost a disciplína zásadní bez ohledu na to, ke kterému táboru investor patří.
Autor: Martin Juul-Olsen, analytik eToro
