Jak si vedly finanční trhy koncem minulého roku?

Akcie si sáhly na nové rekordy

Po rekordním růstu v uplynulých měsících akciové indexy rostly i koncem roku. Tři hlavní americké indexy: S&P 500, Dow Jones i Nasdaq Composite dosáhly nového historického maxima. Stejně tak i globální index MSCI World (benchmark pro vyspělé ekonomiky) a index MSCI ACWI (benchmark pro celou světovou ekonomiku). Index pro emerging markets MSCI Emerging Markets se posunul na 13leté maximum. Historický rekord vykázal i německý index DAX.

Za růstem akciových indexů stála stejně jako v listopadu především politická situace v USA, která přinesla nového předvídatelnějšího prezidenta. Vedle Joea Bidena zafungovaly i další rostoucí faktory: začátek vakcinace proti covidu-19, fiskální stimulace schválené oběma komorami amerického Kongresu a také dosažení brexitové dohody na poslední chvíli a vyhnutí se tvrdému brexitu. Svou roli sehrál i po volbách stále rozdělený americký Kongres, který zabrání i v budoucnu prosazení větší regulace a vyššího zdanění korporátního sektoru.

I když stále přetrvává značné riziko ve světové ekonomice spojené s masivním šířením covidové nákazy a s návaznými protiepidemickými restrikcemi volného pohybu osob i zboží, tak akciové trhy toto spíše ignorovaly. Optimistická nálada spojená s vakcinací a s očekávanou větší stabilitou a předvídatelností americké politiky tak ukázala trhům novou dynamiku růstu. Akcie se proti koronaviru naočkovaly už během listopadu a podle všeho hodlají pokračovat v růstu.

Dluhopisy očkované zatím nejsou

Podobná optimistická nálada a ochota přijmout riziko panovala i na dluhopisových trzích, ale byla výrazně tlumená, právě šířící se nákazou covid-19 a protiepidemickými opatřeními. Vládní dluhopisy tak spíše stagnovaly, americké i německé své výnosy téměř neměnily. 10letý americký výnos se stále pohyboval pod 1 % a německý 10letý byl těsně nad – 0,6 %.

Trh vládních dluhopisů ovlivňoval především fakt, že vakcinace postupuje zatím pomalu a potrvá minimálně půl roku až rok, než bude dosažena imunita obyvatelstva. Očekává se také další zadlužování vlád, které povede k rekordním a extrémním dluhům, a expanzivní monetární politika a kvantitativní uvolňování, které vysají z trhu podstatnou část emisí.

Oproti tomu na trhu podnikových dluhopisů se projevila spíše nižší averze k riziku, rostly tak dluhopisy především v neinvestičním pásmu a také u emerging dluhopisů.

Komodity pokračují v růstu

Zlato závěrem roku rostlo asi o 6,6 %, přispělo k tomu oslabování amerického dolaru a také zpomalování ekonomiky v návaznosti na restriktivní protiepidemická opatření. Hlavním důvodem opětovného nárůstu ceny zlata byl fakt, že investoři očekávají rostoucí inflaci v důsledku uvolněných monetárních politik centrálních bank po celém světě. Kvantitativní uvolňování a rostoucí peněžní zásoba totiž nejspíše přinese záporné reálné úrokové sazby. To přispívá k pozitivnímu vnímání zlata a k růstu jeho ceny.

Cena ropy dále rostla, vakcinace totiž znamená postupné oživování ekonomické aktivity a pokračující rostoucí poptávku po ropě. Díky omezení těžby v rámci OPEC nabídka zaostává za rostoucí poptávkou a zásoby dále klesají. Brent se tak prodával nad hranicí 50 USD.

Oslabující dolar

Americký dolar pokračoval v prosinci v oslabování a dosáhl dvou a půl letého minima. Stejně jako v listopadu tak spíše rostly rizikovější měny, bylo to dáno celkovým uklidněním na světových trzích. A to v návaznosti na začínající vakcinaci proti covidu-19 a také na výsledky amerických prezidentských voleb. V těchto klidnějších časech investory ovlivňuje spíše velký deficit běžného účtu platební bilance USA, což dále vytváří tlaky na pokračující oslabování dolaru.

Přehled výkonnosti vybraných tříd aktiv