Americký akciový trh: Co stojí za růstem a co čekat dál?
Americký akciový index S&P 500 zaznamenal v posledních měsících pozoruhodný růst, který vyvolává otázky týkající se jeho udržitelnosti a reálné hodnoty. Současná situace je výsledkem souhry několika silných faktorů, od reálných firemních výsledků až po psychologii a očekávání investorů.
Co vedlo k téměř 30% růstu? Současný vývoj trhu je z velké části korekcí předchozího panického výprodeje, který byl živen obavami z dopadů celních tarifů na americké firmy. Tato nejistota se však ukázala jako přehnaná. Klíčovým impulsem pro oživení byla mimořádně silná výsledková sezóna, během níž zisky amerických společností rostly výrazně rychleji, než analytici předpokládali. Tento fundamentální ukazatel potvrdil odolnost americké ekonomiky. Růst byl dále podpořen očekáváním nižších úrokových sazeb a celkově pozitivním sentimentem, kdy se budoucí naděje rychle promítají do současných cen.
Nadhodnocený trh, nebo nová realita?
Současné valuace, ač vysoké, jsou podle analytiků ospravedlnitelné. „Americký akciový trh není levný, ale zůstává tažen růstem zisků a vysokými maržemi velkých technologických gigantů,“ míní Tomáš Tyl, šéf analytického týmu ve společnosti Fichtner.
Na rozdíl od technologické bubliny z roku 2000 jsou dnešní vysoké ceny taženy reálným a masivním růstem zisků, což dává valuacím pevnější fundamentální oporu.
Podle některých investorů je naopak trh v současnosti silně nadhodnocený. „Ano, je nadhodnocený snad každou dosavadní početní metrikou,“ míní Jan Skovajsa, investor a zakladatel společnosti MyTimi. Tento pohled, založený na historických datech a ukazatelích jako CAPE (Cyclically adjusted PE), naznačuje podle něj existenci spekulativní bubliny a typické znaky pozdní fáze ekonomické expanze.
Jaký bude vývoj v následujících měsících?
Krátkodobý výhled je obtížné předvídat a investoři by měli být připraveni na možné kolísání trhu. Z delšího časového hlediska (2–3 roky) se pak rýsují dva hlavní scénáře. Jan Skovajsa ze společnosti MyTimi uvažuje: „Nastane buď silný pokles, klidně i 40 %, nebo plateau – tedy ceny akcií s minimálními výkyvy po několik let, než reálné fundamenty (hospodaření firem) dožene valuace.“ Obě varianty by nevyhnutelně vedly ke snížení budoucích výnosů z akcií.
I přes tato rizika zůstává americký trh z dlouhodobého hlediska atraktivní. Praktickým doporučením pro současnost je proto zaměřit se na vlastní strategii. „Celkově je však dobrý čas na revizi portfolia, zda odpovídá cílovému stavu,“ uvádí analytik Tyl ze společnosti Fichtner.
