Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Co přinese delší období prostředí nízkých úrokových sazeb

Co přinese delší období prostředí nízkých úrokových sazeb

Dnes a denně slyšíme, že úrokové sazby u většiny „předních“ měn jsou nízké a jsou na historických minimech. Politika nulových úrokových sazeb, označovaná v zahraničí zkratkou ZIRP (zero interest rates policy), se stává součástí hospodářského života a je pravděpodobné, že zůstane jeho součástí, dokud přetrvá stávající hospodářská malátnost.

Prostředí nízkých úrokových sazeb

Dnešní úrokové sazby se stávají až neuvěřitelnými a mnohé doposud uznávané teoretické předpoklady jsou bořeny jako neplatné. I když se všeobecně se konstatuje, že nízké úrokové sazby podpoří ekonomický růst, příklad Japonska ukazuje, že tomu tak být nemusí. Ani po dvou desetiletích politiky nulových úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování k oživení japonské ekonomiky nedošlo. Pravděpodobný je tedy i scénář, že sazby zůstanou nízké i po dobu delší, než by vůbec někdo předtím předpokládal.

Co ultra-nízké úrokové sazby znamenají pro drobného investora

Klienty, kteří potřebují finančně inteligentně spravovat své finance, by mělo zajímat, jak prostředí úrokových sazeb ovlivní jejich rozhodování. S čím je v této souvislosti nutné počítat: 

  1. Snižování úroků z vkladů, pokles úročení depozit, pevně úročené investice budou stěží pokrývat inflaci (do banky s penězi nelez, banka o ně nestojí).
  2. Období nízkých úrokových sazeb a s tím související eroze výnosů portfolia může trvat i delší dobu (pětiprocentní reálný výnos patří minulosti).
  3. Úrokové sazby hypoték mohou zůstat i dlouhodobě „setrvale nízké“ (i když učebnice říkají něco jiného).
  4. Dochází k deformaci relativních cen, díky manipulacím jsou peníze „levnější“ a všechno ostatní „dražší“ (likvidity je dost, v případě potřeby ji dodá centrální banka).
  5. Optimistické předpoklady pro výpočet současné hodnoty budoucích důchodových závazků se nemusí naplnit (minulé výnosy opravdu nemusí být zárukou výnosů budoucích).

Tři potenciální důvody ultra-nízkých úrokových sazeb

Důvod první – měnová politika centrálních bank na vlně uvolňování

Úřady centrálních bank mohou vyhlašovanou úrokovou sazbou a dalšími nástroji měnové politiky činit domácí měnu atraktivní či neatraktivní. Úrokové sazby jsou ovlivňovány úředním rozhodnutím, nikoliv pouze trhem. Měnový trh tedy nutí centrální banky spravující volně směnitelnou měnu, jako je ČNB, aby sledovaly výši úrokových sazeb jiných měn a tu svoji více či méně nastavovaly s ohledem na vývoj jinde.

Období mimořádně uvolněné měnové politiky je prožíváno napříč celým vyspělým světem: Austrálie snižuje úrokové sazby na nejnižší úroveň za 50 let, japonská centrální banka ponechává základní úrokovou sazbu v rozpětí nula až 0,1 procenta, nízké sazby v USA mají být až do roku 2014, Evropská centrální banka snížila úrokové sazby na historické minimum.

Důvod druhý – stagnující ekonomika a nedostatek investičních příležitostí

Nejsou-li investiční příležitosti, ekonomika neroste a je-li ekonomika slabá, nízké a chabé jsou a budou i úrokové sazby. Nadbytečné produkční kapacity v ekonomice, vysoká nezaměstnanost, schopnost přesunout výrobu a služby do nízkonákladových míst, znamenají ekonomický pokles a působení protiinflačně působících faktorů (na rozdíl od zemí, kam se výroba ve velkém přesunuje). V takové situaci nelze očekávat vysokou návratnost investic a není možné, aby jedna skupina lidí – střadatelů – dostala za své peníze nadprůměrné výnosy.

Důvod třetí – skrytá pomoc při splácení veřejných dluhů

Existují dvě vykutálené cesty, jak dostat zemi z marasmu předlužení denominovanému v domácí měně. Jednou z nich je vysoká inflace, ochuzující věřitele, druhou je finanční represe, díky které dochází k pomalému „zabavování“ bohatství udržením výnosů na záporných hodnotách po dlouhou dobu. Jde o jakousi obdobu nevyhlášené daně z držených aktiv realizovanou prostřednictvím politiky nulových úrokových sazeb (ZIRP).

Dopady nízkých úrokových sazeb

Dopad první – návratnost investic, spekulace a iracionální nevázanost

Jak je cítit napětí rekordně nízkých úrokových sazeb, výnosy klesají a jsou nižší než míra inflace. Investiční modely jsou pod tlakem, co fungovalo dříve, již neplatí. Investoři se snaží udržet výši výnosů, na kterou byli doposud zvyklí a jsou snad i více ochotní investovat do rizikovějších aktiv. Ve snaze spekulace svezení se na aktuální vlně hledání vyšších výnosů vzniká riziko vzniku cenových bublin.

Dopad druhý – riziko deformace trhů a vzniku toxických aktiv

Změna úrokových sazeb má rovněž vliv na ceny aktiv, jak měnová intervence narušuje určování cen, volatilita na trzích roste. Jsou-li úrokové sazby udržovány uměle nízké, akcie nebo jiné třídy aktiv přitahují investory, kteří hledají vyšší výnosy. Ultra-nízké úrokové sazby pak způsobují iracionální nevázanost, pokřivují ceny aktiv a jsou „toxické“ pro ekonomiku, dochází k velkým výkyvům hodnoty aktiv.

Falešné signály na finančních trzích narušují to schopnost používat základní nebo technické analýzy pro obezřetné investiční rozhodnutí. Ultra-nízké úrokové sazby mohou financovat deficity nejenom veřejných rozpočtů.  Vzniká riziko bubliny dluhopisů spjaté s toxicitou aktiv penzijních fondů a jiných finančních institucí.

Dopad třetí – obavy o dlouhodobé zdraví ekonomiky a udržitelnost

Dochází-li k pokračujícím intervencím prostřednictvím měnové nebo i fiskální politiky, pro investory je obtížné posoudit, zda je trajektorie a tendence vývoje cen aktiv udržitelná, zda je návratnost investice opodstatněná fundamenty, zda je to udržitelné. Pokud výrobci uvízli v lokální deflaci, nízké úrokové sazby jim příliš nepomohou. Manažeři výrobního sektoru se zdráhají půjčit si peníze z obavy, že v prostředí chabé poptávky a potenciálně klesajících zisků nebudou jejich firmy schopné úvěry splácet.

Na straně druhé levné peníze udržují při životě firmy, které by měly zeštíhlit nebo projít likvidací a restrukturalizací, čímž je oddalována konsolidace a efektivnější využití zdrojů. Kýžený a tvůrci politik slibovaný hospodářský růst prostě nemusí být dostatečně robustní, míra nezaměstnanosti zdrojů může zůstávat vysoká.

Dopad čtvrtý – transfer bohatství, přesun úrokových výnosů ze „střadatelů“ na dlužníky

Prostředí nízkých úrokových sazeb umožňuje refinancováním a refixací sazeb přejít dlužníkům na nižší hladinu úrokových sazeb. Levné úvěry hypoteticky lákají k půjčování peněz včetně hypoték a jejich refinancování – a také k utrácení. Dochází ke zmírnění dluhové zátěže vládního, bankovního i soukromého sektoru, dlužníci, kteří dosáhnou na nulový nebo záporný reálný úrok, mohou být spokojeni.

Na straně druhé stojí oběti nízkých úrokových sazeb, dochází k transferu bohatství od střadatelů a investorů do aktiv s pevným výnosem, k dlužníkům. Finanční represe trestá střadatele a vychází vstříc dlužníkům. Dříve platné obchodní modely, opírající se o úrokové výnosy, již nefungují, s dopady na hospodaření se potýkají pojišťovny i penzijní fondy.

Dochází ke zpřísnění tlaku na střadatele, plány penzijních fondů a další investory, kteří spoléhají na investice s pevným výnosem. Nízké úrokové sazby ve většině zemí skupiny G20 budou mít negativní dopad na financování pozice penzijních fondů, vyvstává riziko reálné návratnosti, která bude pod inflací.

Dopad pátý – utajená a skrytá „záchrana“ veřejných financí

Nízké úrokové sazby, intervence na trzích a předstírání, že všechno je v pořádku, pomáhá zlepšit stav veřejných financí – snižuje dluhovou službu. „Důvěryhodné“ země jsou schopné vydávat nové dluhopisy, které nabízejí ultra-nízké úrokové sazby. Vlády těchto zemí mají financování velkých deficitů a dluhové služby jednodušší, tedy alespoň do doby než to praskne nebo se změní nálada.

Co přinese delší období prostředí nízkých úrokových sazeb >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

hypoindex-300-300-1

Články z Investice

Monika Hrušová | 26.08.2016 00:00 Němci se připravují na krizi, a co vy?

Německá vláda vyzvala občany, aby se zabezpečili pro případ krize či války. Podle nové koncepce civilní obrany by se lidé měli zásobit jídlem, vodou, ale i palivem a dalšími praktickými věcmi. V případě konfliktu budou muset civilisté také pomáhat armádě na vnějších hranicích NATO.  Víte, co byste měli doma mít v případě napadení státu nebo jiné katastrofy? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 23.08.2016 00:00 Oxytree aneb Pochybná investice pod rouškou ekologie

Ekologie je silným tématem zejména v Evropské unii. Využívají toho i pochybné společnosti nabízející podezřelé investiční příležitosti. Jednou z nich je Oxytree. Co slibuje a proč to nemůže fungovat? Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 23.08.2016 10:42

Jan Traxler | 22.08.2016 00:00 Akcie v USA jsou fundamentálně drahé

Poslední dva roky tržby amerických firem v průměru stagnují a zisky v průměru poklesly. Přesto ceny akcií v USA trhají nové rekordy. Akcie v USA jsou tak z fundamentálního pohledu dražší a dražší. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 22.08.2016 13:45

Radovan Novotný | 18.08.2016 00:00 Příprava na deflaci: Co udělat s penězi, kam investovat?

Se svými úvahami o tom, jak bychom měli investovat, když nastoupí deflace, se v knize „Deflace utajené nebezpečí“, svěřil německý publicista Günter Hannich. Je nutné začít se připravovat již před samotnou deflací, v průběhu deflace se pak chovat s ohledem na možný budoucí vývoj a v okamžiku propadu cen investičních aktiv zaujmout správné investiční pozice. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 18.08.2016 00:56

Petr Zámečník | 16.08.2016 00:00 Nízké úroky ženou lidi do spárů podvodníků

Podvodných společností nabízejících zaručený vysoký výnos již v Česku bylo nespočet. A nyní se jim opět daří. Důvod? Nízké úrokové sazby. Lidé jsou ochotni skočit na nesplnitelné sliby. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

26.08.2016 16:48 Warrenu Buffettovi hrozí, že přijde o stovky milionů dolarů

Společnost Berkshire Hathaway investora Warrena Buffetta může přijít o výhodnou investici, z níž jí plyne každoročně 255 milionů dolarů. Chemický konglomerát Dow Chemical chce své prioritní akcie vyměnit za běžné akcie s nižším výnosem. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.08.2016 15:43 BIG EXPERT: Nepřesvědčivá výkonnost českých akcií

Zatímco americké akcie měřeno indexem S&P 500 v srpnu znovu posunuly své historické maximum a dařilo se také západoevropským trhům v čele s německými jmény, pražské burze se nedařilo. Od hladiny 900 bodů se index PX odrazil a sesunul zpět k úrovním okolo 850.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.08.2016 13:55 Struktura růstu britského HDP překvapila

Růst britské ekonomiky za druhé čtvrtletí letošního roku byl potvrzen na úrovni 0,6 %. Ve srovnání se stejným obdobím minulého roku dosáhl HDP 2,2 %. Překvapení však přinesla struktura. Zatímco trh očekával, že nejistota spojená s brexitem způsobí propad ve firemních investicích, ty nakonec místo očekávaného poklesu o 0,9 % q/q o 0.5 % q/q stouply. Dobře si vedla i soukromá spotřeba, naopak vládní výdeje nečekaně o 0,2 % poklesly. Za očekáváními zaostaly i exporty. Těm by však v následujícím období měla pomoci slabá libra. Na dopady brexitu si tedy britská ekonomika bude zřejmě muset ještě chvíli počkat. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.08.2016 13:08 Trhy 2 mesiace po brexite - katastrofa sa nekoná

Píšeme na Investujeme.sk: Kto si odnesie negatívne dôsledky brexitu najviac? Ktoré odvetvia naopak môžu z neho ťažiť? Ako by mali s informáciou narábať bežní investori v podielových fondoch? O otázkach súvisiacich s britským referendom a jeho dopadom na trhu sa rozprávame s portfólio manažérom spoločnosti Fidelity International Eugenom Philalithisom. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

25.08.2016 17:27 Důsledky Brexitu dopadly už i na Německo

Poprvé od prosince 2014 se nečekaně zhoršil index nálady v podnikatelském sektoru Německa. To vš v důsledku rozhodnutí Velké Británie o odchodu z Evropské unie. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (221)
 
Aktivní. (232)
 
Žádnou. (1128)
 Celkem hlasovalo 1581 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.08.2016 00:00 Měna: Zlato, stříbro, nebo raději papír?

Zlatý standard vytlačil standard stříbrných měn, aby byl nakonec vytlačen standardem měny nekryté (fiat). Peníze nemusí mít žádnou vnitřní hodnotu a potvrzuje to i kupní síla virtuálních bitcoinů. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Monika Hrušová | 26.08.2016 00:00 Němci se připravují na krizi, a co vy?

Německá vláda vyzvala občany, aby se zabezpečili pro případ krize či války. Podle nové koncepce civilní obrany by se lidé měli zásobit jídlem, vodou, ale i palivem a dalšími praktickými věcmi. V případě konfliktu budou muset civilisté také pomáhat armádě na vnějších hranicích NATO.  Víte, co byste měli doma mít v případě napadení státu nebo jiné katastrofy? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jan Traxler | 22.08.2016 00:00 Akcie v USA jsou fundamentálně drahé

Poslední dva roky tržby amerických firem v průměru stagnují a zisky v průměru poklesly. Přesto ceny akcií v USA trhají nové rekordy. Akcie v USA jsou tak z fundamentálního pohledu dražší a dražší. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 23.08.2016 00:00 Oxytree aneb Pochybná investice pod rouškou ekologie

Ekologie je silným tématem zejména v Evropské unii. Využívají toho i pochybné společnosti nabízející podezřelé investiční příležitosti. Jednou z nich je Oxytree. Co slibuje a proč to nemůže fungovat? Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Radovan Novotný | 18.08.2016 00:00 Příprava na deflaci: Co udělat s penězi, kam investovat?

Se svými úvahami o tom, jak bychom měli investovat, když nastoupí deflace, se v knize „Deflace utajené nebezpečí“, svěřil německý publicista Günter Hannich. Je nutné začít se připravovat již před samotnou deflací, v průběhu deflace se pak chovat s ohledem na možný budoucí vývoj a v okamžiku propadu cen investičních aktiv zaujmout správné investiční pozice. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »