V prvních deseti zářijových dnech pohledávky ČNB vůči zahraničí překvapivě klesly

Pokles pohledávek ČNB vůči zahraničí naznačuje, že centrální banka v průběhu první zářijové dekády neintervenovala na devizovém trhu, což je překvapivé zjištění. Vývoj v jiných segmentech finančního trhu, včetně vývoje samotného kurzu české koruny, působil dojmem, že je ČNB na devizovém trhu aktivní, a že musí intervenovat, aby udržela korunu nad deklarovanou úrovní 27 korun za euro.

Na základě vývoje bilance ČNB lze usuzovat, že tlaky na posílení koruny v prvních zářijových dnech opadly, a že ČNB nemusela na devizovém trhu intervenovat, neboť koruna se držela nad úrovní 27 za euro i bez zásahu centrální banky. Srpen byl přitom dle dostupných údajů charakterizován nárůstem objemu devizových intervencí, neboť koruna se vrátila do hledáčku hráčů na devizovém trhu s tím, jak opadly obavy z nejistot souvisejících s Brexitem a trhy obrátily svou pozornost k výhledu české ekonomiky a ke spekulacím ohledně pravděpodobného termínu ukončení kurzového závazku ČNB. Oficiální data o devizových intervencích ČNB za srpen nejsou ještě k dispozici, nicméně z vývoje bilance ČNB a z nárůstu devizových rezerv lze usuzovat, že ČNB v srpnu na devizovém trhu poměrně výrazně intervenovala: srpnový objem intervencí odhaduji v pásmu 1,5 až 2,0 miliardy euro.

Spekulace trhu ohledně pravděpodobného načasování ukončení kurzového závazku ČNB tlumil v uplynulých dnech guvernér Jiří Rusnok, který naznačil, že osobně vnímá jako pravděpodobné ukončení intervenčního režimu až ve druhé polovině roku 2017, a to spíše až po letních prázdninách. Takovéto verbální intervence by měly vést ke zklidnění trhu a opadnutí tlaků na posílení koruny. Nicméně, skutečnost, že zahraniční pohledávky ČNB vůči zahraničí v prvních deseti dnech měsíce září mírně klesly, je překvapivá, neboť naznačuje, že po relativně hektickém srpnu se situace na devizovém trhu zklidnila a ČNB tak nemusela na trhu intervenovat, přičemž toto zklidnění přišlo ještě před výše zmíněnou verbální intervencí guvernéra Rusnoka.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE