Obchodní válka EU versus USA a vývoj cen zlata

Na řadu otázek bude možné dát přesnější odpovědi podle toho, jak se bude situace vyvíjet. Pokud jde o poslední z nich, je nutné uvažovat dva aspekty této problematiky:

1. Vývoj situace na komoditních trzích, na kterých platí obecné pravidlo, že růst cen komodit zpravidla vede i k růstu ceny zlata.
2. Závislost cen zlata na očekáváních, pokud jde o stabilitu globální ekonomiky, a to zejména v souvislosti s důvěrou v dolar.

Pokud jde o první aspekt, nebude patrně hrát významnější roli. Trumpovi jde nikoli o samotné komodity, ale o uchování pracovních míst v USA. Zavedení tarifů na ocel a hliník může vést k mírnému zvýšení cen surovin, z nichž se ocel a hliník vyrábí v USA, naopak jejich poklesu v EU, může to vést ke krátkodobému posílení dolaru oproti euru, krátkodobě vzrostou ceny akcií příslušných amerických firem, ale na cenu zlata to patrně nebude mít téměř žádný vliv.

Mnohem významnější roli může sehrát druhý aspekt dané problematiky. Vyvolání obchodní války s EU svědčí o tom, že v boji o moc v USA posiluje Trump svoji pozici. Politická reprezentace EU totiž spíše stojí na straně jeho odpůrců. Tu nyní uvedl do složité situace. O posilování Trumpa svědčí i to, že odstavil člověka, se kterým měl v pojetí své zahraniční politiky velké problémy, tedy ministra zahraničí Tillersona. A také to, jak Tillersona odstavil.

Trump bude nyní mít větší možnost rozehrát svoje pojetí domácí i zahraniční politiky, jejímž dlouhodobým cílem bude větší vnitřní stabilita a menší zahraniční angažovanost. Bude se mu to ovšem dařit jen velmi pomalu a v omezené míře, protože jeho pozice není stále ještě nijak zvlášť silná.

^REKLAMA

Vyhlášení záměru vést s EU obchodní válku je přitom spíše projevem slabosti USA než její síly, i když krátkodobě bude v USA vnímáno jako demonstrace Trumpovy tvrdosti. Proto na jedné straně ani v souvislosti se druhým aspektem hrozící obchodní války mezi USA a EU není pravděpodobné, že by výrazněji poklesla důvěra ve stabilitu vztahů založených na dominantní roli dolaru, na druhé straně těm, kteří uvažují v delším časovém horizontu, je zřejmé, že je nutné se připravit na problémy, které Trumpovy kroky budou mít v dlouhodobější perspektivě.

Krátkodobě, v průběhu dvou tří let, může dojít k růstu cen akcií firem, které budou ochranou amerického trhu zvýhodněny. To se promítne i do posílení dolaru oproti euru. EU není dostatečně silná, aby tomu krátkodobě čelila. Následně se to však negativně promítne i do ekonomiky USA.

Protože protichůdné tendence se budou střetávat a velcí hráči budou testovat různé strategie, je nejpravděpodobnější, že se Trumpův tlak na vyvolání obchodní války projeví ve zvýšení volatility všech aktiv, tedy kolísání cen akcií a kurzů měn ve větší míře než dosud. To se promítne i do volatility cen zlata. Pokud k tomu dojde, bude to signálem, že v perspektivě dvou až tří let může dojít k významnějšímu růstu cen zlata. To, že by v delším časovém horizontu někdo na investování do zlata prodělal, patrně či velmi pravděpodobně nehrozí.

doc. Radim Valenčík, CSc., ekonomický poradce České mincovny