Akciím zemí PIIGS s největším potenciálem dominují firmy ze sektoru veřejných služeb (utility)
Náš přístup je založen na poměru finančních ukazatelů ROIC/WACC k EV/IC, kde je lineární vztah zhruba jedna ku jedné mezi ziskovým rozdílem (ROIC/WACC) a hodnotovým rozdílem (hodnoty podniku k investovanému kapitálu). Na základě tohoto předpokladu jsem provedl analýzu 41 nefinančních akcií ze zemí PIIGS z indexu Stoxx 600. Níže uvedená tabulka ukazuje akcie s největším potenciálem.
Fiat (BIT:F) má největší potenciál, jelikož hodnota podniku představuje polovinu investovaného kapitálu. Katalyzátorem by měla být pro Fiat stabilizace a opětovný růst hospodářství eurozóny. Čím jsou automobilky jako Fiat zajímavé? Je zde implicitní páka ve výsledovce, která, pokud půjdou věci správným směrem, zesílí zisk.
Dalším pozoruhodným faktem je to, že v Top 10 najdeme čtyři firmy ze sektoru veřejných služeb. Nejde ani tak o jejich ziskovost, jelikož v průměru pokrývají kapitálové náklady pouze na 20 procent. Hnát nahoru by je měla nízká valuace ve srovnání s obnovovacími náklady, a to částečně kvůli tomu, že se u nich očekává dlouhodobá nízká ziskovost, což se ostatně nedobře odrazilo v cenách jejích akcií (viz graf sektoru veřejných služeb z indexu Euro Stoxx od roku 2011). Jestliže věříte, že se v roce 2013 začne v Evropě zlepšovat ekonomické klima, pak by měly ceny těchto utilit růst, aby více odpovídaly své skutečné ziskovosti.
První desítce akcií zemí PIIGS dominují španělské tituly
Pokud vás příliš nezajímají akcie, které by se měly obrátit zpátky k růstu (což jsou výše uvedené akcie s největším potenciálem), pak by vás mohla více zaujmout následující tabulka s 10 nejkvalitnějšími akciemi. Najdete v ní 10 akcií ze zemí PIIGS s největším ziskovým spreadem, aniž bychom vzali v úvahu jejich valuaci. Povšimněte si, že tabulce dominují španělské tituly jako Zardoya Otis, Tecnicas Reunidas, Inditex, Viscofan, Amadeus IT Holding a Telefonica.
Pokud si tyto akcie zachovají stabilní ziskový spread, měly by nadále růst a předvést v roce 2013 pěkný výkon.
REKLAMA
Peter Garnry, akciový stratég, Saxo Bank
