01. 09. 2025
Vládní krize ve Francii: Co to znamená pro investory?
Francie míří k vládní krizi: premiér François Bayrou požádá 8. září parlament o vyslovení důvěry. Jeho politické přežití je považováno za nepravděpodobné. Hrozí nyní předčasné volby, generální stávka a nové turbulence na finančních trzích? Investory s francouzskými cennými papíry mohou čekat těžké časy.
Francouzský premiér Bayrou je pod obrovským tlakem. 8. září chce předložit parlamentu otázku důvěry – riskantní krok, který rozhodne o jeho politické budoucnosti. Šance vlády na přežití jsou asi tak velké jako nadšení Francouzů ze zrušených svátků. Zatímco vláda míří k pádu, veřejný protest už sílí.
Základní problém Francie spočívá v zadlužení. Veřejný dluh již činí 114 procent HDP. V rámci EU jsou na tom hůře jen Itálie a Řecko. Francie navíc nedávno obsadila první místo v EU v rozpočtovém deficitu: 5,8 procenta HDP, tedy výrazně nad unijním limitem. Vzhledem k dalším předvídatelným výdajům – zejména na obranu – zatáhl Bayrou za nouzovou brzdu. Jeho úsporný balíček ve výši 44 miliard eur, tedy 1,5 procenta francouzského HDP, se však setkal s prudkým odporem. Opozice a odbory se mobilizují, místo podpory roste frustrace.
Pro prezidenta Emmanuela Macrona představuje Bayrouova možná porážka značné riziko. Pokud premiér padne, Macronovi nezbude než rozpustit Národní shromáždění. Jenže nové volby neslibují jednoduché řešení: průzkumy naznačují, že politická roztříštěnost by přetrvala a stabilní většiny by byly mimo dosah. „Pro nezbytné reformy by to znamenalo ochromení na neurčitou dobu. Francie zůstává ve fiskální čekárně.
Turbulence se přelévají i na finanční trhy. Výnosové rozpětí francouzských státních dluhopisů (OAT) vůči německým Bundům se nedávno významně rozšířilo – ze 65 na 77 bazických bodů. V závěsu následovaly Itálie a Španělsko se svými rozpětími. Po tak rychlém nárůstu může krátkodobě nastat uklidnění. Trhy si rády na chvíli oddechnou. Pokud by však Bayrou padl, nejistota by opět narostla. Politická patová situace by znamenala vyšší rizikové prémie.
REKLAMA
Dynamiku trhu může přiblížit situace kolem hlasování o důvěře bývalého premiéra Barniera ve čtvrtém čtvrtletí 2024: před samotným hlasováním francouzský akciový trh oslabil až o pět procent. Na dluhopisovém trhu vzrostla riziková prémie desetiletých francouzských OAT vůči německým Bundům na zhruba 90 bazických bodů. Po hlasování sice nastala stabilizace, tu ale brzy vystřídala další nejistota a volatilita vyvolaná politickou nestabilitou. Podobný vývoj je dnes třeba považovat za možný ‚nejlepší scénář‘ pro nadcházející hlasování o důvěře.
Francouzské státní dluhopisy zůstanou zatím spojeny s vysokou volatilitou. Ti, kdo investují do francouzských státních dluhopisů, musí počítat s neklidným vývojem cen. Politické události se znovu staly klíčovým faktorem a pravděpodobně udrží rizikové přirážky na zvýšené úrovni ještě delší dobu. Z dnešního pohledu je scénář úlevy na obzoru sotva viditelný.
Autor: Jan Zendulka, CEO ve společnosti Moventum
