11. 11. 2025
Říjnová inflace potvrzena na 2,5 %
Dnešní finální data říjnové inflace potvrdila předběžný odhad z minulého týdne. Cenová hladina se zvýšila o 0,5 % meziměsíčně a meziročně byla vyšší o 2,5 %. Inflace tak oproti září mírně zesílila, nicméně stále zůstává blízko inflačního cíle (2 %) a bezpečně v tolerančním pásmu kolem něj (1-3 %).
Inflaci nyní táhnou především ceny služeb a ceny potravin, nápojů a tabáku. K tomu přispívá především silná spotřeba domácností a u cen potravin také vývoj cen zemědělských výrobců. Tyto faktory působí celý letošní rok. Zatímco ceny služeb, jejichž inflace v říjnu zpomalila jen nepatrně na 4,6 %, rostou zhruba stabilně, ceny potravin jsou značně rozkolísané, což následně způsobuje i změnu celkové hodnoty inflace mezi jednotlivými měsíci. To platilo i v září, kdy ceny potravin nečekaně klesly (-1,1 % meziměsíčně) a nyní v říjnu (+1,1 % meziměsíčně).
Aktuální data naznačují, že pro poslední dva měsíce letošního roku by se měla inflace opět pohybovat v rámci horní poloviny tolerančního pásma kolem inflačního cíle (2-3 %). Záležet bude ale opět na cenách potravin, které mohou být znovu značně rozkolísané. V prosinci pak meziroční inflaci ovlivní nižší srovnávací základna (pokles cenové hladiny v prosinci 2024) a její hodnota za prosinec 2025 se může o něco více přiblížit 3 %.
V letošním roce by mohla průměrná inflace dosáhnout 2,6 %. Proinflačně působí především silná spotřeba domácností, která odráží příznivý vývoj na trhu práce a zlepšenou náladu domácností, a ovlivňuje ceny služeb a částečně také ceny potravin. V příštím roce by mělo dojít k zeslábnutí domácích inflačních tlaků, když vliv bude mít restriktivní nastavení sazeb ČNB a mírné zvýšení nezaměstnanosti, ke kterému dochází. Pro rok 2027 vidíme zvýšenou nejistotu, a to kvůli možnosti zesílení fiskální expanze nové vlády. Aktuálně pracujeme na aktualizaci prognózy a očekávanou inflaci pro rok 2027 budeme posouvat mírně dolů. Důvodem je nedávné posunutí spuštění ETS2 (EU Emission Trading System 2) z roku 2027 na rok 2028.
Dnešní data nemění pohled na inflační vývoj v české ekonomice, když především inflace cen v sektoru služeb zůstává vysoká. ČNB tak pravděpodobně nezmění svůj jestřábí postoj, a i nadále ponechá sazby beze změny. To může být umocněno také výsledkem parlamentních voleb, které mohou znamenat zesílení fiskální expanze v příštích letech.
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
