05. 11. 2025
Inflaci se zatím k cíli moc nechce
Předběžný odhad říjnové inflace naznačuje, že některé inflační tlaky v české ekonomice stále přetrvávají. V první řadě jde služby, jejichž ceny stále rostou o více než čtyři procenta a aktuální zpomalení jejich meziročního tempa o jednu desetinu procentního bodu na 4,6 % rozhodně nelze považovat za úspěch nebo desinflační trend.
Právě služby a vedle toho rychlý růst cen nemovitostí jsou dva faktory, kvůli kterým se ČNB nehrne do dalšího snižování úrokových sazeb. I na svém listopadovém zasedání proto s největší pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny.
Oproti září se inflace zvýšila v důsledku zdražení potravin, které se ukazují jako velmi nevyzpytatelná kategorie zboží. Při pohledu do jiných zemí je vidět, že nejde o žádné české specifikum. Ani z pohledu volatility cen, ani s ohledem na aktuální tempo jejich zdražování.
Inflaci stále brzdí energie, které dál na českém trhu zlevňují. Pokud si jejich vliv ze spotřebitelského koše odmyslíme, máme inflaci stále nad třemi procenty. A to rozhodně není žádné terno.
Co čekat dál kromě stability úrokových sazeb?
Inflace se může v posledních měsících roku ještě mírně zvýšit, ale jako celkové číslo stále zůstane v mezích tolerance ČNB. Na druhou stranu negativní trendy, kterých si centrální banka všímá, se rozhodně ještě neobrátí k lepšímu.
Autor: Petr Dufek, hlavní ekonom Banky CREDITAS
