18. 06. 2026
Fed se posunul jestřábím směrem
V souladu s očekáváním ponechal včera Fed úrokové sazby beze změny. Šlo o první zasedání nového guvernéra Kevina Warshe, který nemluvil o svých preferencích (což by ani samozřejmě na tiskové konferenci neměl). Nicméně tisková konference naznačila, že Výbor (FOMC) se posunul směrem k více jestřábí pozici. Došlo ke změně prohlášení, které bylo výrazně zkrácené, a zaměřené na tři hlavní informace: měnová politika (včera) zůstala beze změny, Fed je i nadále odhodlán udržovat dostatečné rezervy a výbor zajistí cenovou stabilitu. Takto krátké informace budou nyní asi pravidelné, což je změna, kterou preferuje nový guvernér. Během tiskové konference se Warsh důsledně zdržel jakýchkoli spekulací o budoucnosti a místo toho zdůraznil, že Fed je odhodlán snížit inflaci na 2 %.
Pozice Fedu se stočila více jestřábím směrem. Ačkoliv Warsh svou osobní prognózu (dots) nepředložil, zároveň vyzval ostatní členy FOMC, aby v této praxi pokračovali. Aktualizované prognózy úrokových sazeb naznačují ještě jasnější posun směrem k tendenci ke zvyšování sazeb, než tomu bylo dosud. Pouze jeden člen se vyslovil pro snížení sazeb v tomto roce, 8 se vyslovilo pro sazby beze změny a 9 pro 1–3 zvýšení. Medián bodů pro roky 2027 a 2028 se zvýšil o 50 bazických bodů, respektive o 25 bazických bodů. Před zasedání jsme viděli pravděpodobnost možného zvýšení sazeb letos kolem 50 %, to stále platí. Po včerejšku se ale mírně stáčí pravděpodobnost na stranu možné změny sazeb. Aktuálně je tak mírně pravděpodobnější, že by letos mohl Fed jednou zvýšit sazby, nicméně i vzhledem k uklidnění na Blízkém východě a poklesu ceny ropy to jisté není. Za mě je to nyní podobné jako u ČNB, tedy 55-45 ve prospěch zvýšení. Nicméně i z rozložení prognóz plyne, že je to blízké 50 %.
Aktuálně cena ropy Brent dále klesá, když se objevují informace k dohodě mezi USA a Íránem. Jak jsme již psali, klíčové sporné body se zatím vyřešit nepodařilo a mezi oběma stranami panuje silná nedůvěra, takže se nedá vyloučit ani opětovná eskalace. Každopádně na trzích je uklidnění a ropa je pod 78 dolary za barel. Což ovlivní již červnovou inflaci a může mírně utlumit jestřábí pohled řady centrálních bank.
Dnes zasedá ČNB a čeká se zvýšení sazeb. Už jsme o tom psali v několika Restartech tento týden, proto jen krátce. K otočce došlo v pátek, kdy vyšlo nečekaně ostré vyjádření guvernéra Michla. Po něm řada analytiků (včetně nás) změnila prognózu ze stability na zvýšení sazeb. A změnil se v pátek také celkový pohled trhu ze stability na jedno zvýšení, což s tím přímo souvisí.
Je otázka, zdali pohled bankovní rady nezmění uklidnění na Blízkém východě a pokles cen ropy. Spíše si to nemyslím, protože pozici bankovní rady mohly silněji ovlivnit výrazně vysoké mzdy v české ekonomice, které jsou klíčové pro budoucí vývoj domácích inflačních tlaky. Každopádně uvidíme odpoledne, kdy po tiskové konferenci vydáme v Bleskovce komentář.
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
