09. 01. 2026
ČNB loni stáhla do ztráty posilující koruna, zisk z devizových rezerv byl přitom nejvyšší v historii
Po dvou letech ziskového hospodaření ČNB za rok 2025 vykázala ztrátu bezmála 73 miliard Kč. Dominantním důvodem je posílení koruny k hlavním rezervním měnám, zejména vůči americkému dolaru (o 14,8 %). Samotný výnos z devizových rezerv byl přitom nejvyšší v historii, překročil čtvrt bilionu Kč. Bez vlivu kurzu by tak centrální banka dosáhla přibližně 150miliardového zisku. V rezervních měnách se devizové rezervy ČNB v roce 2025 zhodnotily o 10,3 %, z toho akciová portfolia přidala 21 % a zlato dokonce 67 %. Jedná se o předběžné a neauditované údaje. Konečné výsledky budou zveřejněny na konci března.
Výsledek hospodaření ČNB – základní rozdělení (mld. Kč)
| 2023 | 2024 | 2025* | |
| Správa devizových rezerv | 206,65 | 160,88 | 252,75 |
| Kurzové rozdíly | 38,08 | 137,21 | -223,57 |
| Provádění měnové politiky | -187,46 | -144,94 | -100,25 |
| Ostatní činnost | -2,16 | -1,76 | -1,78 |
| Výsledek hospodaření | 55,11 | 151,39 | -72,85 |
Zdroj: ČNB, jedná se o předběžný výsledek
Kurzové pohyby v průběhu roku 2025 převážily nad výrazným zhodnocením devizových rezerv, na kterém se příznivě projevila strategie současné bankovní rady navyšovat podíl akcií a průběžně dokupovat zlato. Pokud by kurz koruny zůstal od začátku roku stabilní, ČNB by dosáhla zisku přibližně 150 miliard Kč – výnosy z rezerv by pokryly všechny náklady na měnovou politiku i provoz. Na samotnou položku „správa devizových rezerv“ připadal v roce 2025 zisk 252,7 miliardy Kč, nejvíce v historii ČNB. Výnos devizových rezerv v rezervních měnách činil 10,3 %. U akciových portfolií byl výnos přibližně 21 %, u zlata dokonce přes 60 %.
Kolísání hospodářského výsledku ČNB z titulu výkyvů měnového kurzu souvisí s rozsahem bilance centrální banky. Ta v důsledku opatření z období kurzového závazku patří mezi největší na světě v poměru k HDP. I přesto se za období stávající bankovní rady a jejích úprav strategie správy devizových rezerv (2023–2025) podařilo centrální bance vytvořit souhrnný zisk 133,6 miliardy Kč a snížit tak kumulovanou ztrátu z minulosti o více než čtvrtinu na 350 miliard Kč (předběžný a neauditovaný údaj k 31. 12. 2025).
Bankovní rada ČNB od roku 2022 přijala sérii opatření, jejichž cílem je zlepšit hospodaření v dlouhodobém horizontu a postupně umazat kumulovanou ztrátu z předchozích let. Cílem této strategie je, aby výnosy z devizových rezerv převyšovaly náklady na měnovou politiku, případné kurzové ztráty a provozní výdaje.
Navzdory tomu, že v roce 2025 došlo k dalšímu poklesu úrokových sazeb, zůstaly úroky vyplácené bankám za jejich úložky u ČNB významným nákladem. Za celý loňský rok činily náklady na měnovou politiku 100,3 miliardy Kč. I tak to představuje výrazné snížení oproti předchozímu období. Například v roce 2023 stejná položka dosáhla hodnoty 187 miliard Kč.
Primárním cílem centrální banky je cenová stabilita bez ohledu na to, jakým směrem opatření k jejímu dosahování ovlivní výsledek hospodaření. I přesto musí ČNB ke svým devizovým rezervám přistupovat s odbornou péčí, hledat způsoby, jak zlepšit jejich očekávané výnosy, a v dlouhodobém horizontu se snažit ztrátu snižovat či ji pokud možno zcela uhradit.
