14. 05. 2025
Celní nejistota dostala běžný účet v Q1 25 do výrazného přebytku
Březnové saldo ve výši 42,5 mld. CZK bylo oproti tržnímu konsenzu (29,0 mld. CZK) pozitivním překvapením. K březnovému výsledku přispěl dominantně vysoký přebytek bilance zboží a služeb, který se oproti únoru zvýšil. Celkovou bilanci běžného účtu jen lehce snížilo pasivum primárních důchodů, kde podle údajů ČNB došlo v březnu k odlivu dividend z přímých zahraničních investic ve výši 2 mld. CZK.
Ve výrazném přebytku běžného účtu se pravděpodobně po celé první čtvrtletí odrážela hrozba amerických cel. Zámořské firmy a spotřebitelé se totiž v tomto prostředí snažili „předzásobit“ dovozy ještě před platností nových celních bariér, což současně podpořilo evropský vývoz. V meziročním srovnání pak k letošnímu nárůstu přebytku přispělo hlavně mírnější pasivum primárních důchodů. Ve zbytku roku vzhledem k odeznění efektu „předzásobení“ již neočekáváme podobně vysoké přebytky jako v prvním čtvrtletí. Celkově by proto další vývoj běžného účtu platební bilance měl být pro českou korunu méně příznivý. Tuzemská měna by se tak podle nás mohla na pozadí cly vyvolané mělké recese domácí ekonomiky letos v páru s eurem pohybovat v průměru nad hladinou 25 CZK/EUR. Více zde: https://bit.ly/CEO_2Q25_CZ.
Autor: Jaromír Gec, analytik Komerční banky
