06. 11. 2017
Co by kdyby…..silnější trh práce může dotlačit úroky až ke 4%
Česká národní banka na pátečním setkání s analytiky úplně nezvládla opravit lehce “holubičí” vyznění čtvrtečního zasedání a nové prognózy. Trhy zdá se hlavní pozornost věnují i nadále tomu, že nová prognóza počítá s dalším růstem sazeb až v druhé polovině příštího roku. Proto spadly dolů sázky na růst sazeb (FRA) a koruna se dostala do defenzivy a obchoduje se nadále poblíž 25,70 EUR/CZK.
Další růst sazeb ovšem teoreticky může přijít i dříve, než nakreslila listopadová prognóza. Za prvé, bankovní rada hodnotí rizika prognózy jako pro inflační a někteří centrální bankéři v uplynulých týdnech jasně řekli, že pohyb sazeb narýsovaných prognózou je jen indikativní…, ve skutečnosti si centrální banka může sama jet svým tempem.
Navíc stávající prognóza počítá s dalším posilováním kurzu koruny, pokud se nedostaví, budou se pro-inflační rizika jednoduše naplňovat a ČNB si může dovolit jít se sazbami rychleji směrem vzhůru.
O tom, že se centrálním bankéřům honí hlavou především pro-inflační rizika a mohou mít nutkání zvyšovat sazby rychleji, než diktuje prognóza, svědčí i zveřejněné citlivostní analýzy. Pokud by se trh práce přehříval delší dobu a dynamika mezd zůstala nad 8 % po většinu příštího roku, hovořilo by to ve prospěch výrazně agresivnějšího růstu sazeb. Ty by se pak měly podle modelu ČNB posunout ke 2 % v příštím roce a ve finále až ke 4 %.
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance
