BIG EXPERT: Koruna na ziskové vlně. V příštím roce by měla být ještě silnější

Volatilita devizového trhu šla v posledních týdnech nahoru. Podobně tomu bylo i u akciové a dluhopisové volatility. To je důsledek několika faktorů, od zhoršující se koronavirové situace zejména v Evropě až po nejistoty spojené s volbou amerického prezidenta.
Evropská ekonomika se opět ponořila do částečné uzavírky, nadto je možné, že by přijatá opatření proti šíření viru mohla být ještě zpřísněna. Nevěříme sice v celoevropský „totální“ lockdown ani v opětovné zmrazení mezinárodního obchodu, i tak je jasné, že se ve čtvrtém čtvrtletí nedočkáme pokračující svižné ekonomické obnovy jako v tom třetím.
Jestliže však nedojde na další zhoršení koronavirové situace, s nímž by byl spojen globální výprodej rizikových aktiv, věříme, že by se domácí měna měla vydat na cestu pozvolného posilování (z dlouhodobého hlediska jej bude zaručovat konvergence směrem k západním ekonomikám).
Faktor amerických prezidentských voleb je pak stále nejistý. Jak to tak ale vypadá, výsledku s jasnou převahou jedné strany – Biden nebo Trump – se patrně nedočkáme. Spíše půjde o těsný výsledek s velkým rizikem, že se strana, která prohraje, vůči němu ohradí, a to na trhy vnese vlnu nejistotu. Záležet samozřejmě bude, která strana bude ta vítězná, ale ona vlna nervozity by v tu chvíli mohla být o něco silnější. Na druhou stranu, tento efekt by měl být pouze dočasný.
Devizové trhy jsou tradičně vpředhledící. Nervozita spjatá s anti-covidovými opatřeními se v době psaní těchto řádku zdá jako dostatečně absorbovaná. Náš výhled zahrnující zbytek letošního roku proto pracuje s možností kurzu poblíž hranice 27,00 za euro, spíše pod ní, a poté postupný posun směrem ke 26,00 za euro během příštího roku.
Předpokladem tohoto scénáře je zvládnutí druhé vlny pandemie a na to navazující ekonomická obnova. Ta bude konzistentní s naším výhledem stabilních sazeb ČNB po celý rok 2021, což bude v kombinaci s návratem inflace směrem k inflačnímu cíli pozitivně působit na domácí reálné sazby. Ty pak budou koruně sloužit jako dostatečně stabilní základna pro další potenciální zisky. Ty by měly být výraznější tehdy, jak bude růst pravděpodobnost růstu sazeb ČNB. Věříme, že v roce 2022 a v roce 2023 již budeme v „normální“ situaci, a to jak pandemické, tak i ekonomické, s níž budou spjaty vyšší sazby.
Pokud bychom se náhodou dočkali toho, na co čekají snad všichni tržní hráči, a tím je efektivní vakcína proti koronaviru, korunové zisky příštího roku by byly ještě výraznější. To je však z našeho pohledu až ten nejvíce optimistický scénář. I přesto, že jej nelze zcela vyloučit, raději se držíme toho základního. Z něj pro dnešek minimálně vyplývá, že kurz v okolí úrovně 27,00 za euro se dá využít jako zajímavá příležitost k zajištění budoucích směn společné evropské měny za koruny.
Jan Berka, Roklen Holding

 
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do
-100 (rozhodně prodat u všech odhadů).  **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
 
Pravidelní účastníci: Michal Chrvala – Jan Němeček / BH Securities – Petr Pelc, Tomáš Pfeiler / CYRRUS – Jan Bureš / Patria – Martin Pecka, Patrik Hudec, Marco Marinucci / Generali Investments CEE, investiční společnost – Libor Stoklásek / Imperial Finance – Jiří Zendulka / Kurzy.cz – Jan Berka / Roklen Holding – Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia – Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček / X-Trade Brokers
 
Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz