BIG EXPERT: Americkou ekonomiku čeká na cestě k zotavení ještě řada překážek

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Stále probíhající výsledková sezóna je již za svým vrcholem, což přinutilo obchodníky začít se opět zaměřovat o něco více na aktuální data přicházející z reálné ekonomiky. A právě to může být hlavním důvodem, proč se v minulých dnech začaly akciové indexy znovu propadat do červených čísel. Americká ekonomika totiž v září a říjnu přestala přinášet podobně hvězdná čísla jako během letních měsíců, kdy byla podpírána celou řadou fiskálních stimulů, které se vydatně podílely na oživení americké poptávky. Slabší výsledky maloobchodních prodejů, stále rostoucí nezaměstnanost, dva měsíce trvající propad spotřebitelské důvěry a v neposlední řadě i nečekané zhoršení situace na trhu s bydlením, to vše přispělo k tomu, že se krátce po překonání mety 10000 b. propadnul index Dow Jones zpět k hodnotám kolem 9750 b.  

Ani blízká budoucnost přitom pokračování více než 60% růstu na akciových trzích příliš svědčit nemusí. Americká ekonomika se totiž bude muset vypořádat s postupným odezníváním fiskální a monetární stimulace, které bude na jejím vývoji obzvláště znát během první poloviny příštího roku. Spotřebitelská poptávka je v USA stále velmi slabá a s nezaměstnaností dosahující téměř 10 % v blízké budoucnosti rozhodně silnější nebude. Výpadek vládou stimulované poptávky proto budou domácnosti nahrazovat jen velmi složitě. Ukončení programu vykupování vládních dluhopisů a hypotečních úvěrů ze strany americké centrální banky, navíc může již brzy začít tlačit nahoru dlouhodobé úrokové sazby, jejichž nárůst by mohl dostat do problémů řadu domácností, které mají potíže se splácením hypotečních úvěrů. Křehká stabilizace na trhu s bydlením se pak může velmi rychle ukázat jako další přechodný a uměle vyvolaný jev.  

Americkou ekonomiku čeká na cestě k zotavení ještě řada překážek, které byly dosud pouze odsouvány. Až další měsíce proto skutečně ukážou, zdali překotný růst akcií stojí na pevných základech, nebo je jen další bublinou způsobenou ohromným přebytkem likvidity na finančních trzích.

Měny, úrokové míry

John Hardy, stratég Forex trhu, Saxo Bank

CZK se pohybuje opačným směrem, než naznačuje chuť k riziku. Za jejím v čerej ším pohybem není nic konkrétního, protože například v případě CZKHUF nebo CZKPLN se neděje nic. Jde jen o to, že když dojde ke snížení rizika, mají všechny měny rozvíjejících se trhů tendenci strádat.

Dnes tu máme jeden dobrý příklad: carry trade obchody poslední dobou trpí v důsledku příliš stísněných podmínek a v důsledku toho, že dlouhou dobu nezaznamenaly korekci. Příliš mnoho lidí dělá totéž a věří, že prodej slabého dolaru a nákup rizikových aktiv po celém světě je jistota. Žádná jistota neexistuje. Pohyb podobný tomu dnešnímu může v krátkodobém horizontu zamířit kamkoli. Pokud je ale jeho jedinou hnací silou snaha o vytvoření pozic na trhu, s největší pravděpodobností rychle zmizí. Pokud se chuť k riziku rychle vrátí, budeme svědky stabilizace měn jako koruna. My už ale dlouho tvrdíme, že v porovnání s reálným potenciálem vkládá trh v globální oživení až příliš velkou důvěru. Volatilita měn střední a východní Evropy je v porovnání s mírou tohoto ústupu od ochoty riskovat překvapující, a proto bychom ve střednědobém horizontu mohli být svědky ještě významnějšího oslabení těchto měn, než jsme původně předpokládali.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz