Skončila zlatá eufórie?
Nedávná korekce naznačuje, že letošní maximum již bylo pravděpodobně dosaženo, i když se jedná spíše o konsolidaci než o kapitulaci. Základní faktory, které zvedly cenu zlata nad 4000 USD – fiskální nestabilita, přetrvávající inflace a stabilní poptávka ze strany oficiálního sektoru – zůstávají nezměněny. Nelze vyloučit hlubší propad, protože trh se zbavuje spekulativních nadbytků a znovu buduje důvěru.
Poslední významná konsolidace po květnovém rekordním maximu poblíž 3500 USD trvala přibližně čtyři měsíce, než srpnový průlom vyvolal devítitýdenní růst o 27 %. Podobná doba trvání by tentokrát mohla znamenat další období bočního pohybu před obnovením síly na počátku roku 2026. Do té doby může zvýšená volatilita a střídavé výkyvy sentimentu otestovat krátkodobé přesvědčení na obou stranách trhu.
Pauza zlata stále vypadá jako oddechový čas, nikoli jako propad. Sezónní slabost, dočasný politický hluk v Číně a pevnější dolar vysvětlují krátkodobý ústup, ale nic z toho nemění dlouhodobý výhled. Jakmile tato korekční fáze skončí, stejné síly, které poháněly letošní rally (dluh, inflace a poptávka po diverzifikaci), se pravděpodobně znovu prosadí, takže další významný růst můžeme očekávat až v roce 2026.
Autor: Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank
