CZK/€ 24.725 -0,02%

CZK/$ 23.416 +0,10%

CZK/£ 28.639 -0,16%

CZK/CHF 24.478 +0,42%

Text: Jan Traxler

24. 01. 2008

19 komentářů

Měnové riziko III

 


 

Jak jsem sliboval posledně, dnes si řekneme, jak se dá měnové riziko eliminovat. Půjde vesměs o shrnutí toho, co většina čtenářů pevně věřím zná.

Jak se měnovému riziku vyhnout?
Nechce-li český investor podstupovat žádné měnové riziko, pak má pouze tři cesty, které lze samozřejmě libovolně kombinovat:

1) Investovat do českých cenných papírů, respektive fondů kolektivního investování, jejichž majetek je ze 100 % tvořen českými cennými papíry. Z globálního pohledu jde o velmi nedostatečnou diverzifikaci, což představuje větší riziko než to, kterému se investor snaží vyhnout.

2) Investovat do korunových fondů, které u všech svých instrumentů zajišťují pevný kurz koruny. Takové zajištění však něco stojí, tudíž tyto fondy mají vyšší nákladovost. Ačkoliv se pomocí českých fondů dá již vytvořit širší portfolio, které může zahrnovat třeba akcie farmaceutických společností nebo nemovitostní akcie, stále bude investor značně omezen a nebude moci využít mnoha zajímavých investičních příležitostí.

3) Investovat v libovolné měně a sám si například pomocí swapů či forwardů zajistit pevný kurz koruny. To má význam spíše pro institucionální investory a pouze pro kratší investiční horizont.

REKLAMA

Jak ho alespoň "zmírnit"?
Stále častěji se dnes využívá jiné možnosti, a to přenesení měnového rizika pouze na vývoj koruny vůči euru. Určitě je to dáno tím, že ve větší míře používáme euro, například při cestách do zahraničí, ale třeba i při nákupech zboží v zahraničních online shopech.

Zároveň se blíží doba přijetí eura jako naší domácí měny. I když stále nevíme, k jakému datu to bude, přesto se tento neznámý termín víc a víc přibližuje. A tak není divu, že mnoho investorů bere euro jako svou druhou běžně používanou měnu a přestává kurz koruny vůči euru vnímat jako výrazné riziko.

K přenesení rizika na euro slouží zejména tzv. quanto certifikáty. Pojmem quanto se obecně označují různé investiční certifikáty, které zajišťují pevný kurz do eura, resp. do měny, ve které je certifikát emitován.

Také fondový byznys nabízí řešení. Tak jako u nás existují fondy zajišťující pevný kurz koruny, tak v zahraničí najdeme fondy zajišťující pevný kurz eura, nebo třeba i dolaru. V názvu pak často mají označení "euro hedged". Jejich paleta je ovšem oproti certifikátům užší.

REKLAMA

Není měnové riziko jen zbytečným strašákem?
Český investor má k dispozici několik způsobů, jak eliminovat měnové riziko u jednotlivých instrumentů. Otázkou však je, zda je toto riziko skutečně tak nežádoucím jevem. Z pohledu konceptu celého portfolia vidím dva důležité důvody, proč měnové riziko klidně podstoupit, a ne se mu za každou cenu vyhýbat:

1) Při dobré diverzifikaci může investor naopak těžit z pohybů devizových kurzů. Měnové riziko může hrát na obě strany.

2) Mnoha zajímavých investičních příležitostí lze využít pouze při podstoupení určitého měnového rizika.

Shrnutí

Investování s sebou vždy nese mnoho rizik a je pouze na investorovi, aby sám zvážil, zda je ochotný tato rizika podstoupit. Na nás zprostředkovatelích je, abychom zákazníky se všemi riziky dostatečně seznámili a pomohli jim je správně vyhodnotit.

Abychom uvařili správné portfolio, musíme dobře znát apetit svých zákazníků. V některých případech by měnové riziko zbytečně přiostřilo konzervativní investice. Jindy ale může zvýraznit chuť dynamického portfolia.

Vstoupit do diskuze 19 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Správné nastavení pojištění invalidity? Tak trochu oříšek

Nastavit správně pojištění invalidity je oříšek. Cena by měla být až na druhém místě, jenže zároveň se musí vejít do klientova rozpočtu. „V prvé řadě je třeba vybírat mezi pojištěními invalidity z jakýchkoli příčin, nespoléhat se pouze na jeho úrazové varianty. A i samotné úrazové pojištění či pojištění trvalých […]

Text: Milan Vodička

Foto: Shutterstock

27. 06. 2022

Inflace nutí upravit i životní pojištění

Růst cen se promítá do všech oblastí výdajů. Utáhnout energie a nájem je čím dál tím těžší. Naplnit nádrž stojí skoro o polovinu víc než před rokem. Jen platy za inflací pokulhávají. Kde ušetřit? „Rozhodně ne na životním pojištění,“ říká Simona Kadlečková, oblastní ředitelka finančněporadenské společnosti Fincentrum & Swiss […]

Text: Milan Vodička

Foto: Shutterstock

17. 06. 2022


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.

 
 
 

 
  • Mlsal

    3 srpna, 2007

    Důležité je uvědomit si, jak měnové riziko ovlivňuje výsledné riziko investice (součet rizik = odmocnina ze součtu čtverců).

    U investic s vyšším rizikem (akcie, komodity) nemá kolísavost měny prakticky žádný vliv na výsledné riziko. Proto není nutné u akcií měnové riziko zajišťovat ani se mu vyhýbat.
    Naopak u dluhopisů a peněžního trhu ve výsledku převáží riziko měny. Proto v tomto případě by jsme se měli měnovému riziku vyhnout tím, že budeme investovat v domácí měně.

    Odpovědět

  • Tomáš Tyl

    3 srpna, 2007

    Jen bych upřesnil, že to co píšete je samozřejmě při zjednodušeném předpokladu, že vývoj měn je nezávislý na vývoji investice, což lze předpokládat obecně, ale v praxi tomu tak nemusí být vždy.

    Jinak je samozřejmě nutné při sčítání rizik pod tu odmocninu připočíst patřičné kovariance. Pokud je vývoj aktiva s vyšším rizikem korelovaný s měnovým vývojem tak vliv na výsledné riziko určitě není zandebatelný (silně korelovaný byl například vývoj USA akcií a CZK/USD v letech 1995-2003).

    Odpovědět

  • Mlsal

    5 srpna, 2007

    Děkuji za doplnění. Chtěl jsem jen nastínit základní princip sčítání rizik a rozdíl mezi vlivem měnového rizika na riziko akcií a dluhopisů. V praxi je samozřejmě nutné postupovat případ od případu a posoudit i případné závislosti. Otázkou je ale stabilita kovariancí v čase. Tedy jestli se dají budoucí kovariance jednoduše odhadnout na základě minulých dat.

    Odpovědět

  • Tomáš Tyl

    6 srpna, 2007

    Máte pravdu, že odhadovat kovariance do budoucna může být opravdu problematické. U měn a akcií obecně se s tím předpokladem nezávislosti spíše stotožňuji.

    Odpovědět

  • Michal Kára

    6 srpna, 2007

    Ale treba takove carry trades naopak pusobi ve smeru korelace meny a akcii v ni primarne kotovanych.

    Odpovědět

  • Tomáš Tyl

    6 srpna, 2007

    Abych pravdu řekl, tak teď přesně nevím vůči čemu se vymezujete slůvky „ale“ a „naopak“.

    Odpovědět

  • Michal Kára

    6 srpna, 2007

    Proti tomu „predpokladu nezavislosti“ 🙂

    Odpovědět

  • Tomáš Tyl

    6 srpna, 2007

    Tak to nevím jestli jsme si úplně rozuměli. Možná jsem nevhodně použil slovo obecně To slovo jsem použil ve smyslu obecné rozpravy o měnách a akciích, tedy ne přímo o konkrétních párech. Zrovna Carry trades v takovém rozsahu, aby jejich vliv na měnu a akcie byl významný vyžadují specifičtější podmínky.

    No omlouvám se, že to takhle zbytečně pitvám.

    Odpovědět

  • Michal Kára

    6 srpna, 2007

    Nojo, ale nasince zajima par menovych paru; zavislost kursu brazilskeho realu vuci indicke rupii na vyvoji akciovych trhu mne fakt nebere. Pro nasince je podstatny kurs EUR/CZK a eventuelne EUR(CZK)/USD.

    Odpovědět

  • Tomáš Tyl

    8 srpna, 2007

    Osobně se však domnívám, že zrovna vliv carry trades u těchto měnových párů a akcií v těchto měnách kótovaných není tak podstatný, aby předpoklad nezávislosti naboural. Přece jen spread mezi úrokovými sazbami u nás a v Evropě se bude v budoucnu velmi pravděpodobně snižovat. Imho je tedy vliv carry trades na korelaci zcela minoritní.

  • filip

    4 srpna, 2007

    Akurát že v praxi by som s touto poučkou moc dobre nepochodil. Pri investícii do US akcií pred povedzme pred 5 rokmi mi takmer celý výnos zožral rast koruny. Mám v podobnom prípade teda čakať ďalšie roky kým preváži riziko vývoja akciového trhu nad menovým?

    Odpovědět

  • Mlsal

    5 srpna, 2007

    „Poučka“ je to docela dobrá. Pokud odhadnete výnos a riziko, tak si můžete přibližně udělat představu, jak se bude vaše investice chovat.

    Chápu, že vývoj USD/Kč je k vzteku. Osobně mám 8% portfolia v indexu AMEX biotechnology a 10% v komoditním indexu RICI. Jiná aktiva v USD vzhledem k vysokým korelacím s Evropou nemám. V současnosti to vypadá tak, že biotechnologie mám v Kč na nule a komodity lehce v plusu. Na druhou stranu střední i západní Evropa docela dobře rostla, takže v součtu nic moc, ale paráda.

    Odpovědět

  • Jan Traxler

    11 srpna, 2007

    Vas prispevek se mi moc libi, a to nejen zminenymi indexy. 😉 Lide bohuzel casto posuzuji pouze vyvoj jednotlivych instrumentu a zapominaji na vyvoj portfolia jako celku.

    Odpovědět

  • Vit Kalvoda

    4 srpna, 2007

    Vážení diskutující, jak vnímáte Ameriku? Kolik jí ponecháváte v portfoliích za současné situace?

    Váhám, zda větší část ještě rychle prodat nebo jestli je už pozdě, ale spíše se kloním k prvnímu…

    Odpovědět

  • Miroslav Piták

    4 srpna, 2007

    V amerických akciích, v mém případě indexech nemám momentálně nic a ani nikdy jsem neměl. Vzhledem ke korelaci vývoje USA/Evropa to ani nemá moc velký význam, jedině že bych spekuloval na pohyb EURUSD, ale to mohu přímo přes warranty (opce) na EURUSD.

    Co se týká dalšího vývoje, tak na DAX 30 jsem v shortu. Podle mě ještě není konec poklesu. Až zpracuji další statistiku akciových indexů, tak se podívám, jak vypadá dlouhodobé zhodnocení trhů. Pokud by trhy rychle zpátky rostly na hodnody před poklesem, tak jsme skoro tam, kde jsme byly, tj. že by opět byly trhy přepálené.

    V pátek se dalo na ID grafu DAXu pozorovat, že cca od 16 do 22 hod. trh stagnoval, trh se nepohyboval nahoru ani dolů. Vývoj kursu EURJPY také stagnuje. Dle mého názoru trh dále přemýšlí, jakým směrem se vydat, ale jak jsem již psal, z mého pohjledu existuje větší pravděpodobnost dalšího poklesu než růstu, v případě DAX možná až na úroveň 6600 b.

    S pozdravem M.P.

    Odpovědět

  • Miroslav Piták

    4 srpna, 2007

    K 3.8.2007 vypadá situace následovně:

    DAX 30 Performance (SRN)
    ——————————–
    Zhodnocení za 1 rok – 29,93%
    Zhodnocení za 2 roky – 24,11% p.a.
    Zhodnocení za 3 roky – 25,88% p.a.
    roční volatilita – 13,87%

    DJIA
    ——————————–
    Zhodnocení za 1 rok – 18,85%
    Zhodnocení za 2 roky – 12,49% p.a.
    Zhodnocení za 3 roky – 10,82% p.a.
    roční volatilita – 9,85%

    U indexu S&P 500 proběhl výrazný pokles ve větším rozsahu než u DAX 30 nebo DJIA.

    S&P 500 (USA)
    ——————————–
    Zhodnocení za 1 rok – 12,61%
    Zhodnocení za 2 roky – 8,38% p.a.
    Zhodnocení za 3 roky – 10,63% p.a.
    roční volatilita – 10,76%

    Odpovědět

  • Adam Holý

    4 srpna, 2007

    Co říkáte na fond Global High Dividend od ING? Prodat nebo podržet?

    Odpovědět

  • Miroslav Piták

    4 srpna, 2007

    Těžko jednoznačně ríci, zda držet či prodat daný instrument. Co jsem se díval na vývoj kursu podílového listu, tak jeho cena je o trochu výše něž bylo Low v březnu 2007. Dále záleží na Vaší investiční strategii. Zatím nepředpokládám, že by se trhy jednoznačně otočily a nastal dlouhodobý mědvědí trend.

    Když jsem se dnes díval na historické grafy evropských a amerických sektorů, tak propad napříč sektory je výrazně liší. Některé sektory propadly na svá 3 měsíční minima, některá na 6-ti měsíční a některá jsou dokonce na svých hodnotách před rokem.

    Je nutné si uvědomit, že zatímco např. DAX 30 nebo S&P 500 teprve dosáhnul svého High z roku 2000, tak např. index MDAX (mid caps) je více než na dvojnásobku hodnoty z roku 2000. To samé platí pro index SDAX (small caps).

    S pozdravem M.P.

    Odpovědět

  • Adam Holý

    5 srpna, 2007

    Samozřejmě, že dodržím doporučený investiční horizont pro akciový fond 5+let.

    Odpovědět